收到深交所下發(fā)的《2022年年報問(wèn)詢(xún)函》已經(jīng)過(guò)去兩個(gè)多月，*ST皇臺（000995）(下稱(chēng)“皇臺酒業(yè)”)遲遲沒(méi)能披露回復，不少投資者憂(yōu)心忡忡。中國證券報記者注意到，無(wú)論是對比公司往年表現，還是與A股白酒上市公司相比，皇臺酒業(yè)2022年部分財務(wù)指標反常；同時(shí)，以控股股東為代表的關(guān)聯(lián)方對皇臺酒業(yè)的業(yè)績(jì)提振力度進(jìn)一步加大。

　　《問(wèn)詢(xún)函》的問(wèn)題頗為犀利，其對皇臺酒業(yè)去年季節性收入分布與往年差異較大、直銷(xiāo)(含團購)模式毛利率大幅增長(cháng)、經(jīng)銷(xiāo)模式是否存在虛增收入、存貨跌價(jià)準備轉回或轉銷(xiāo)金額較高等方面發(fā)出問(wèn)詢(xún)，并要求說(shuō)明是否存在通過(guò)跨期確認收入、少計費用或跨期調節存貨跌價(jià)準備、收入應當扣除而未扣除等方式規避股票終止上市的情形。

　　● 本報記者吳科任

　　部分財務(wù)指標反常

　　“現在基本沒(méi)生意，要到冬天才好賣(mài)�！�6月上旬，一家甘肅武威的皇臺酒經(jīng)銷(xiāo)商告訴中國證券報記者�；逝_酒業(yè)是老牌地方酒企，始建于1985年，總部位于武威，2000年在A(yíng)股上市。

　　過(guò)往財報可以佐證。2018年至2021年，皇臺酒業(yè)收入占比最高的季節都發(fā)生在第四季度，收入占比介于46%至63%之間。從橫向看，參考申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，2020年至2022年，A股其余19家白酒上市公司收入占比最高的季節也集中于第一季度或第四季度。

　　可皇臺酒業(yè)去年一反常態(tài)。2022年第一季度至第四季度，皇臺酒業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別占全年營(yíng)業(yè)收入的24.79%、26.96%、24.44%和23.81%，分布相當均衡。

　　蹊蹺的是，皇臺酒業(yè)2022年季度營(yíng)業(yè)收入增速峰值出現在第一季度，但銷(xiāo)售費用增速峰值卻出現在2022年半年度，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)反而超前于銷(xiāo)售費用增長(cháng)，與一般市場(chǎng)規律相悖。

　　在“保殼”關(guān)鍵之年，皇臺酒業(yè)來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)模式的銷(xiāo)售額突然激增132.29%至9364.04萬(wàn)元，對應收入占比提升24.38個(gè)百分點(diǎn)至68.64%，助推皇臺酒業(yè)2022年整體收入越過(guò)一億元關(guān)口。

　　皇臺酒業(yè)在今年2月回復交易所《關(guān)注函》時(shí)表示，2022年公司新增經(jīng)銷(xiāo)商60余家，對應銷(xiāo)售收入約2800萬(wàn)元；同時(shí)，通過(guò)近年對銷(xiāo)售渠道的持續維護，公司市場(chǎng)基礎不斷夯實(shí)，原有客戶(hù)較穩定，對公司貢獻的銷(xiāo)售收入也在逐年增加。

　　2022年，皇臺酒業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.36億元，同比增長(cháng)49.77%；歸母凈利潤為735.61萬(wàn)元，而2021年虧損1355.48萬(wàn)元。與之相比，上述19家白酒上市公司中，同期僅有巖石股份（600696）收入增速超過(guò)皇臺酒業(yè)，而整個(gè)白酒上市公司收入增速中位數為17.75%�；逝_酒業(yè)此前解釋稱(chēng)，公司實(shí)現與行業(yè)同步增長(cháng)的目標，公司較同行業(yè)可比公司營(yíng)收規模小、基數低，相比之下公司業(yè)績(jì)增長(cháng)幅度較大。

　　控股股東接力助攻

　　上市以來(lái)，皇臺酒業(yè)數次易主。最近一次是2019年4月，接盤(pán)方為甘肅盛達集團有限公司(下稱(chēng)“盛達集團”)，彼時(shí)盛達集團旗下已有一家上市公司盛達資源（000603）。

　　易主一年后，皇臺酒業(yè)股票恢復上市，股價(jià)一度暴漲數倍，但好景不長(cháng)。由于公司2021年凈利潤為負值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，皇臺酒業(yè)又一次深陷“保殼”泥潭。

　　不同往昔，如今“保殼”形勢更為嚴峻。A股“退市新規”于2020年12月實(shí)施，其中退市進(jìn)程明顯縮短。比如，財務(wù)類(lèi)退市進(jìn)程由4年縮減到2年，同時(shí)取消暫停上市和恢復上市環(huán)節，明確上市公司連續兩年觸及財務(wù)類(lèi)指標即終止上市。

　　事實(shí)上，在皇臺酒業(yè)“保殼”之路上，來(lái)自大股東及其“朋友圈”的助攻起到了“潤物細無(wú)聲”的作用。2019年-2022年，盛達集團從皇臺酒業(yè)采購商品的金額分別為378萬(wàn)元、311萬(wàn)元、511萬(wàn)元及477萬(wàn)元，合計1676萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入總額的3.91%。

　　加上其他關(guān)聯(lián)方貢獻的171萬(wàn)元銷(xiāo)售額，皇臺酒業(yè)2022年來(lái)自關(guān)聯(lián)方的商品銷(xiāo)售收入合計648萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例達4.75%，這一比例在A(yíng)股白酒上市公司中居前(剔除內部銷(xiāo)售公司的交易)。

　　大股東“朋友圈”助攻有跡可循。盛達集團入主5個(gè)月后，皇臺酒業(yè)于2019年9月發(fā)布公告，旗下全資子公司與江蘇省蘇中建設集團股份有限公司就采購公司生產(chǎn)的皇臺系列白酒、涼州系列紅酒、高端定制產(chǎn)品等事宜在蘭州簽署《團購框架協(xié)議》，預計采購額介于500萬(wàn)元到600萬(wàn)元之間。蘇中建設是一家施工總承包商，與盛達集團旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)互為上下游。

　　關(guān)于深交所對皇臺酒業(yè)《2022年年報問(wèn)詢(xún)函》及公司“保殼”進(jìn)展，本報將持續關(guān)注。