● 本報記者 黃靈靈 黃一靈 吳科任

　　9月26日，滬深交易所分別發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規范股份減持行為有關(guān)事項的通知，北交所發(fā)布修訂后的減持指引，并明確即日起實(shí)施。

　　從整體來(lái)看，滬深交易所對減持堅持“從嚴監管”基調，明確了二級市場(chǎng)減持的范圍，以及破發(fā)、破凈或者分紅不達標的標準，并增加了大宗交易預披露要求。其中，通過(guò)二級市場(chǎng)減持是指通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易或者大宗交易減持股份。北交所根據上市公司發(fā)展階段、企業(yè)特點(diǎn)和監管重點(diǎn)，優(yōu)化調整不得減持的情形，進(jìn)一步規范控股股東、實(shí)際控制人的減持行為，維護市場(chǎng)穩定運行。

　　嚴格認定不得減持情形

　　根據要求，滬深上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)控人不得通過(guò)二級市場(chǎng)減持公司股份。北交所要求，除破發(fā)、破凈情形外，增加公司最近一期經(jīng)審計財務(wù)報告存在虧損情形的，其控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級市場(chǎng)減持。

　　具體來(lái)看，破發(fā)是指，減持計劃公告前20個(gè)交易日中的任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復權）低于首發(fā)時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格。破凈是指，減持計劃公告前20個(gè)交易日中的任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復權）低于最近一個(gè)會(huì )計年度或者最近一期財務(wù)會(huì )計報告期末每股凈資產(chǎn)。

　　分紅方面，分紅不達標包括兩類(lèi)：一種是三年都沒(méi)有現金分紅；另一種是三年現金分紅累計金額低于最近三年年均凈利潤的30%，但凈利潤為負的會(huì )計年度不計算在內，此舉實(shí)質(zhì)上是防范虧損公司只做少量分紅就減持股票。

　　“對于破發(fā)、破凈，不是簡(jiǎn)單以某一天不破發(fā)、不破凈作為可以減持的條件，而是要求連續二十個(gè)交易日都不破發(fā)、不破凈，這可以避免控股股東、實(shí)際控制人操縱股價(jià)配合減持。

　　同時(shí)，向后復權的計算方式也可以保障價(jià)格的可比性�！蹦迟Y深市場(chǎng)人士表示。

　　對于破凈選取兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的凈資產(chǎn)，即只有和兩個(gè)比都不破凈才能減持。對此，上述人士稱(chēng)，一方面，最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)較為權威、可信，可以防止控股股東隨意減少披露的凈資產(chǎn)已達標；另一方面，最近一期的凈資產(chǎn)可以及時(shí)反映公司的現狀，可以避免控股股東利用數據更新不及時(shí)的間歇期減持。

　　新增控股股東、實(shí)控人大宗交易預披露義務(wù)

　　滬深交易所通知強調，未預先披露減持計劃的，控股股東、實(shí)控人不得通過(guò)二級市場(chǎng)減持股份�？毓晒蓶|、實(shí)控人預先披露的減持計劃中，減持時(shí)間區間不得超過(guò)3個(gè)月。

　　與此同時(shí)，目前的減持細則，未強制要求大股東在大宗交易減持前預先披露。但為防范控股股東、實(shí)際控制人在不符合條件的情況下通過(guò)大宗交易減持股份，本次還新增了大宗交易的預披露義務(wù)，要求其參照集中競價(jià)的規定提前15個(gè)交易日預披露，并做好事中事后披露，進(jìn)一步提高了減持的透明度，便于中小投資者了解控股股東、實(shí)際控制人的減持安排。

　　此外，滬深交易所通知稱(chēng)，在預先披露減持計劃時(shí)，控股股東、實(shí)控人應當對是否存在破發(fā)、破凈或者分紅不達標等情形進(jìn)行判斷；不存在有關(guān)情形的，可以披露減持計劃，并說(shuō)明具體情況。

　　對違規減持從嚴監管將成常態(tài)

　　滬深交易所通知提出，若違反相關(guān)要求減持的，滬深交易所可以根據其規則采取自律措施，包括自律監管措施、紀律處分、限制交易等。根據指引，北交所可以采取工作措施、自律監管措施或紀律處分。證監會(huì )可以根據相關(guān)規定給予行政處罰或者采取監管措施。

　　從以往的案例看，證監會(huì )、滬深交易所對情節嚴重的違規行為均采取了措施。近期發(fā)生的案例中違規減持方都購回了違規減持部分的股票。

　　此外，關(guān)于新老劃斷問(wèn)題，滬深交易所通知稱(chēng)，8月27日前，股份已被質(zhì)押并辦理質(zhì)押登記的，或已作為融資融券業(yè)務(wù)擔保物的，因違約處置導致的股份減持不適用通知規定。

　　業(yè)內人士預計，購回股票將成為對違規者實(shí)施懲戒的重要措施之一，決不允許違規者因違規行為而獲益。

　　中國證券報記者獲悉，在證監會(huì )近日進(jìn)一步規范股份減持行為后，滬深交易所積極貫徹落實(shí)相關(guān)要求，規范引導股東減持行為，35家滬市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董監高等提前終止減持計劃，18家公司的“關(guān)鍵少數”人員自愿承諾不減持公司股份；深市已有60余家公司的控股股東、實(shí)際控制人提前終止減持計劃，有近百家深市公司的“關(guān)鍵少數”人員自愿承諾不減持公司股份。