東吳證券股份有限公司黃詩(shī)濤,房大磊,石峰源,楊曉曦近期對中國交建（601800）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2024年三季報點(diǎn)評：處置子公司產(chǎn)生一次性收益，經(jīng)營(yíng)性現金流環(huán)比改善》，本報告對中國交建給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為11.04元。

　　中國交建

　　投資要點(diǎn)

　　事件：公司發(fā)布2024年三季報，前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤5366/163/135億元，同比分別-2.3%/-0.6%/-11.5%，其中單三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤1792/48/29億元，分別同比-1.7%/-0.7%/-32.9%。

　　期間費用率控制較好，處置子公司產(chǎn)生一次性收益。(1)分季度看，24Q1-3公司分別實(shí)現營(yíng)收1769/1805/1792億元，同比分別+0.2%/-5%/-2%，營(yíng)收同比增速較Q2有所改善；單三季度公司實(shí)現綜合毛利率11.3%，同比-1.0pct，環(huán)比24Q2小幅下滑0.1pct；(2)單三季度公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.4%/2.0%/4.2%/0.4%，同比分別持平/持平/-0.1pct/-0.6pct，期間費用率水平控制較好；資產(chǎn)/信用減值損失分別為-0.4/-8.5億元，同比分別多計提0.3/7.7億元，實(shí)現投資收益8.7億元，同比+9.5億元，主要是由于處置子公司股權產(chǎn)生一次性收益；綜合影響下24Q3公司歸母凈利率為2.7%，同比+0.1pct。

　　 Q3現金流環(huán)比改善，資產(chǎn)負債率水平穩定。(1)單三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流為-28.9億元，同比多流出24.2億元，主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出增加所致，但環(huán)比Q2少流出317億元，實(shí)現明顯改善；收現比/付現比分別為133.4%/138.3%，同比分別+1.1/-10.2pct；投資活動(dòng)凈現金流為-64.8億元，同比少流出108.5億元，主要是處置子公司收到現金流入增加；(2)截至三季度末公司帶息債務(wù)余額為6502億元，較期初+314億元，資產(chǎn)負債率為75.2%，較期初基本持平。

　　新簽合同額穩健增長(cháng)，境外和新興領(lǐng)域貢獻較多增量。24Q1-3公司實(shí)現新簽合同額12805億元，同比+9.3%，其中單Q3新簽合同額為3196億元，同比+12.1%；分業(yè)務(wù)來(lái)看，24Q1-3基建建設/基建設計/疏浚工程業(yè)務(wù)分別實(shí)現新簽11495/387/843億元，同比分別+10.0%/+6.7%、+9.3%，基建建設中城市建設/境外工程實(shí)現新簽合同額1404/676億元，同比分別+20.1%/+27.7%，貢獻較大增量；此外，公司加快構建新興業(yè)務(wù)格局，加大新興業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓力度，積極打造中交特色新質(zhì)生產(chǎn)力，新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域實(shí)現新簽合同額3900億元，同比增長(cháng)27%。

　　盈利預測與投資評級：公司是國內領(lǐng)先的特大型基礎設施綜合服務(wù)商，且作為建筑央企“走出去”的主力軍將充分受益于“一帶一路”發(fā)展機遇。公司緊盯國資委“一利五率”考核要求，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續提升�？紤]到國內基建建設增速放緩，以及公司計提減值損失等影響，我們調整公司24-26年歸母凈利潤預測至248/262/278億元(前值為258/276/295億元)，10月31日收盤(pán)價(jià)對應24-26年P(guān)E分別為6.8/6.4/6.0倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：“一帶一路”提振海外業(yè)務(wù)不及預期；基建投資增速不及預期；國企改革推進(jìn)不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華泰證券黃穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.89%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利238.47億，根據現價(jià)換算的預測PE為7.56。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有15家機構給出評級，買(mǎi)入評級12家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為11.82。

　　以上內容為證券之星據公開(kāi)信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。