中國證券報

　　壯大新型消費 推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟政策將加快出臺

　　2024年，是實(shí)現“十四五”規劃目標任務(wù)的關(guān)鍵一年。

　　這一年，成績(jì)來(lái)之不易，經(jīng)濟運行總體平穩、穩中有進(jìn)。

　　這一年，新質(zhì)生產(chǎn)力穩步發(fā)展，改革開(kāi)放持續深化，中國式現代化邁出新的堅實(shí)步伐。

　　這一年的發(fā)展歷程很不平凡。各行各業(yè)銳意進(jìn)取、奮發(fā)有為，呈現出改革發(fā)展的新氣象。本報今起推出“年終報道”，回首總結2024年經(jīng)濟運行特點(diǎn)和亮點(diǎn)，前瞻2025年經(jīng)濟發(fā)展新趨勢、政策新動(dòng)向、資本市場(chǎng)新機遇。

　　看力度：規模擴大 看結構：不斷優(yōu)化 看改革：爭取突破 綱舉目張 財政政策將更加積極

　　回望今年，“積極”是財政政策的基調和特點(diǎn)。展望來(lái)年，“更加積極”是中央經(jīng)濟工作會(huì )議對明年財政政策的最新部署。

　　壹引其綱，萬(wàn)目皆張。明年將首次實(shí)施“更加積極的財政政策”。

　　實(shí)施更加積極的財政政策，在政策力度上將提高財政赤字率，增加發(fā)行超長(cháng)期特別國債和地方政府專(zhuān)項債券，加大財政支出強度，確保對經(jīng)濟增長(cháng)形成強有力拉動(dòng)；在政策著(zhù)力點(diǎn)上將優(yōu)化財政支出結構，擴大專(zhuān)項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，用好轉移支付政策，兜牢基層“三�！钡拙�(xiàn)；同時(shí)，推進(jìn)財稅體制改革，在零基預算改革、部分品目消費稅征收環(huán)節后移等方面爭取新突破。

　　民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法草案將首次提請審議

　　十四屆全國人大常委會(huì )第十三次會(huì )議將于21日至25日在北京舉行。

　　制定民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法、修改反不正當競爭法……在12月19日舉行的記者會(huì )上，全國人大常委會(huì )法制工作委員會(huì )發(fā)言人王翔就本次會(huì )議擬審議的法律草案相關(guān)情況進(jìn)行了介紹。

　　黨中央高度重視促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展，黨的二十屆三中全會(huì )《決定》提出制定民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出，出臺民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法。

　　通脹擔憂(yōu)重燃 美聯(lián)儲降息前景生變

　　北京時(shí)間12月19日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )結束為期兩天的貨幣政策會(huì )議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區間下調25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，并預計2025年降息幅度或收窄至50個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲今年9月以來(lái)連續第三次降息。

　　機構人士表示，從美聯(lián)儲此次利率決議聲明、點(diǎn)陣圖以及美聯(lián)儲主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì )表態(tài)來(lái)看，從現在開(kāi)始，美聯(lián)儲將在降息決策上比之前更加謹慎，下一次議息會(huì )議或宣布暫停降息。從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度看，美股短期調整的壓力加大，波動(dòng)性加強；黃金也可能階段性承壓，但仍具配置價(jià)值。

　　上海證券報

　　2024資本市場(chǎng)穩進(jìn)實(shí)景：著(zhù)力提信心 謀劃促改革 激活向新力

　　2024年，面對復雜多變的內外部形勢，資本市場(chǎng)堅持穩字當頭、以改促進(jìn)、向新求質(zhì)，翻開(kāi)了進(jìn)一步全面深化改革的新篇章。

　　這一年，新“國九條”和“1+N”政策陸續落地，緊扣強監管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線(xiàn)，資本市場(chǎng)堅持強本強基、嚴監嚴管，展現出穩健運行基礎和較強韌性；這一年，突出支持發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力這個(gè)重要著(zhù)力點(diǎn)，資本市場(chǎng)加快形成支持科技創(chuàng )新的多層次市場(chǎng)體系，不斷完善支持“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的政策舉措，著(zhù)力提升市場(chǎng)的吸引力、競爭力。

　　怎樣提升監管效能，為資本市場(chǎng)“三公”保駕護航

　　加強監管執法，“零容忍”打擊各類(lèi)違法違規行為，持續凈化市場(chǎng)生態(tài)，是資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展的根基，也是維護資本市場(chǎng)“三公”秩序的重要保障。市場(chǎng)參與方崇法守信、歸位盡責，對于資本市場(chǎng)持續穩定運行發(fā)展至關(guān)重要。近日，中國證監會(huì )黨委傳達學(xué)習貫徹中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神指出，著(zhù)力提升監管效能，堅決落實(shí)監管“長(cháng)牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，維護市場(chǎng)“三公”。

　　近年來(lái)，我國證券市場(chǎng)發(fā)生了顯著(zhù)變化，監管部門(mén)通過(guò)改革全面加強監管執法，進(jìn)一步推動(dòng)完善證券執法司法體制機制，健全行政處罰、民事賠償、刑事追責立體化懲戒約束體系。加強上市公司全鏈條監管，強化退市制度，持續推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。

　　新“國九條”強調，加強交易監管，增強資本市場(chǎng)內在穩定性；《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》提出，堅決打擊和遏制重點(diǎn)領(lǐng)域財務(wù)造假�！皬姳O管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的主線(xiàn)日益清晰。

　　在入口端，監管部門(mén)擴大對在審企業(yè)及相關(guān)中介機構現場(chǎng)檢查覆蓋面，對檢查后申請撤回、檢查中多次出現同類(lèi)問(wèn)題、拒絕阻礙檢查等行為實(shí)施更為嚴格的制度約束，對于申報科創(chuàng )板的企業(yè)強化“硬科技”屬性，調整上市門(mén)檻等。

　　民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展綜合服務(wù)平臺上線(xiàn)運行

　　“解鎖”新服務(wù)，助力民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展。近日，國家發(fā)展改革委上線(xiàn)運行民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展綜合服務(wù)平臺。國家發(fā)展改革委此前表示，建立常態(tài)化溝通交流機制，歸根到底要幫助民營(yíng)企業(yè)解決實(shí)際問(wèn)題，為此將加快建設民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展綜合服務(wù)平臺，開(kāi)通問(wèn)題收集辦理反饋系統，提高解決問(wèn)題訴求的工作效率。

　　對此，中國人民大學(xué)應用經(jīng)濟學(xué)院院長(cháng)魏楚向記者表示，受地域、行業(yè)等因素影響，民營(yíng)企業(yè)問(wèn)題有相當的差異性，借助上述平臺等新工具、新途徑，可以更高效幫助企業(yè)解決問(wèn)題。

　　記者注意到，此前中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見(jiàn)》提出了“建立健全民營(yíng)經(jīng)濟投訴維權平臺”的要求，為此，國家發(fā)展改革委組織專(zhuān)門(mén)力量建設了民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展綜合服務(wù)平臺。

　　“民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展綜合服務(wù)平臺是健全與民營(yíng)企業(yè)常態(tài)化溝通交流和問(wèn)題解決機制的重要舉措，是做好促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展壯大工作的重要抓手，進(jìn)一步豐富了政企溝通交流渠道，更加高效實(shí)現問(wèn)題收集—辦理—反饋—跟蹤回訪(fǎng)的閉環(huán)流程，不斷提升對民營(yíng)經(jīng)濟的服務(wù)質(zhì)效�！泵駹I(yíng)經(jīng)濟發(fā)展局有關(guān)負責人說(shuō)。

　　科技2024：“人工智能+”方興未艾

　　軟硬件雙輪驅動(dòng) 商業(yè)化成績(jì)喜人

　　自2022年底ChatGPT橫空出世，AI引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)升級已近兩年。2024年，AI賽道呈現軟硬件雙輪驅動(dòng)的發(fā)展態(tài)勢，一批應用端公司交出驕人的商業(yè)化成績(jì)，可謂“AI+”元年。

　　在軟件端，超級AI應用頻頻出現，在營(yíng)銷(xiāo)推廣、輔助辦公、智能決策、視頻生成等領(lǐng)域相繼出現現象級盈利的公司；在硬件端，AI消費電子開(kāi)始破圈，如AI PC、AI手機、AI眼鏡、AI耳機、XR設備和腦機接口技術(shù)，帶來(lái)耳目一新的產(chǎn)品體驗。

　　證券時(shí)報

　　“1+1”推進(jìn)速度超預期 分析師看好明年券業(yè)并購主題

　　證券行業(yè)的并購重組正按下“加速鍵”。

　　12月以來(lái)，已有4起券業(yè)并購項目獲得新進(jìn)展，包括“國聯(lián)+民生”“國泰君安+海通”“國信+萬(wàn)和”“浙商+國都”等，推進(jìn)速度超出市場(chǎng)預期。

　　時(shí)至年末，多家券商發(fā)布非銀行業(yè)2025年年度策略，不少券商明確看好明年券業(yè)并購整合的主題機會(huì )。

　　鈉電再戰產(chǎn)業(yè)化 材料“大訂單”密集官宣

　　在這個(gè)鋰價(jià)徘徊于7萬(wàn)元/噸底價(jià)的“冬天”，鈉離子電池市場(chǎng)卻一反過(guò)往產(chǎn)業(yè)邏輯，悄然升溫。上游材料企業(yè)訂單量在低基數下以百倍幅度增長(cháng)，暗示了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的暗流涌動(dòng)。下游企業(yè)寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）提前“張揚”的產(chǎn)品上新，將鈉電明年的出貨放量預期打成了明牌。

　　受益于鋰電的開(kāi)疆拓土，鈉電在電化學(xué)市場(chǎng)的一系列應用場(chǎng)景中找到了適合自身發(fā)育的土壤。鈉電不再被視作高鋰價(jià)下的替代品，而是以低溫、倍率優(yōu)、安全性強為賣(mài)點(diǎn)，在部分場(chǎng)景中具備相對優(yōu)勢。受制于鋰電的先發(fā)優(yōu)勢，鈉電不得不在產(chǎn)業(yè)化早期，就直面一個(gè)將各方面能力做到極致的龐然大物。

　　以鋰電為標桿，鈉電將在未來(lái)兩年內再次踏上產(chǎn)業(yè)化之路，鋰電曾經(jīng)做到的持續創(chuàng )新和極致降本，將是鈉電新一輪產(chǎn)業(yè)化能否最終落地的關(guān)鍵核心。

　　上海國資委優(yōu)化監管企業(yè)分類(lèi)監管 首創(chuàng )設立科創(chuàng )層

　　上海市國資委近期出臺了《關(guān)于優(yōu)化市國資委監管企業(yè)分類(lèi)監管的意見(jiàn)》，進(jìn)一步明晰不同類(lèi)型監管企業(yè)功能定位，優(yōu)化市國資委監管企業(yè)分類(lèi)監管。

　　《意見(jiàn)》明確了分類(lèi)分層，將監管企業(yè)分為資本運營(yíng)類(lèi)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展類(lèi)、金融服務(wù)類(lèi)、城市保障類(lèi)。為充分引導培育戰略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級，首創(chuàng )設立科創(chuàng )層，遴選一批符合條件的子企業(yè)納入科創(chuàng )層，加強穿透監管，助力政策精準“滴灌”。

　　資本運營(yíng)類(lèi)以推動(dòng)國有資本布局優(yōu)化和結構調整為主要目標，有效發(fā)揮金融控股、市值管理、基金管理、創(chuàng )新孵化、產(chǎn)業(yè)直投、存量運營(yíng)、要素資源配置等核心功能，成為國有資本投資布局、整合運作和進(jìn)退流轉的專(zhuān)業(yè)化平臺。

　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展類(lèi)以服務(wù)現代化產(chǎn)業(yè)體系構建和培育“鏈主企業(yè)”“龍頭企業(yè)”為主要目標，持續提升全要素生產(chǎn)率，在傳統存量產(chǎn)業(yè)轉型升級和新型增量產(chǎn)業(yè)培育方面，不斷形成、鞏固、擴大在國內外同業(yè)細分領(lǐng)域內的對標優(yōu)勢，成為主業(yè)突出、業(yè)績(jì)領(lǐng)先和核心競爭力持續提升的現代化產(chǎn)業(yè)集團。

　　港交所擬修改IPO定價(jià)等關(guān)鍵規則

　　12月19日，香港交易及結算所有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“香港交易所”)全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)交所”)刊發(fā)咨詢(xún)文件，就有關(guān)優(yōu)化首次公開(kāi)招股(IPO)市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)的建議征詢(xún)市場(chǎng)意見(jiàn)。咨詢(xún)期為三個(gè)月，于2025年3月19日(星期三)結束。

　　據介紹，聯(lián)交所建議對首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)流程及公開(kāi)市場(chǎng)的監管框架進(jìn)行全面改革，以確保其上市機制對現有及潛在發(fā)行人具有吸引力和競爭力。具體措施包括：一是優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)流程的建議旨在增加“具議價(jià)能力”投資者的參與，以減少最終發(fā)售價(jià)與上市后的實(shí)際交易價(jià)格之間存在較大差距的情況。二是檢討對公開(kāi)市場(chǎng)要求的規定，確保發(fā)行人在上市時(shí)有足夠的股份供公眾投資者交易；與此同時(shí)，放寬若干對公眾持股量限制的規定(若按金額價(jià)值計，現行規定的數額可能非常龐大)。

　　需要注意的是，一旦上述調整最終落實(shí)，港股的IPO定價(jià)乃至“打新”都將出現巨變。比如，在IPO發(fā)行上實(shí)行靈活定價(jià)機制，建議允許發(fā)行人可在毋須延遲首次公開(kāi)招股時(shí)間表下，將最終的首次公開(kāi)招股價(jià)格在指示性發(fā)售價(jià)范圍向上修訂不多于10%，提升香港市場(chǎng)的競爭力�，F行的規定最多容許最終招股價(jià)格在指示性發(fā)售價(jià)范圍向下修訂10%。

　　另外，在基石投資者的監管禁售方面，香港交易所提出了兩項選擇，一是是否支持保留基石投資者上市日期后至少六個(gè)月之禁售期規定；二是或考慮允許基石投資者相關(guān)證券“分階段解禁”，當中50%的相關(guān)證券可在上市后三個(gè)月后解除禁售限制，其余的相關(guān)證券則在上市后六個(gè)月后完全解禁。

　　證券日報

　　汽車(chē)芯片需求持續擴大 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)加快技術(shù)突破

　　根據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計，傳統燃油車(chē)所需汽車(chē)芯片數量為每輛車(chē)600顆至700顆，電動(dòng)車(chē)所需芯片數量為1600顆，而智能汽車(chē)全車(chē)需要的芯片則大幅提升至3000顆。

　　在中汽協(xié)常務(wù)副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)付炳鋒看來(lái)，隨著(zhù)全球汽車(chē)市場(chǎng)對汽車(chē)芯片的需求不斷增長(cháng)，車(chē)用芯片正迎來(lái)蓬勃發(fā)展的新時(shí)期。面對未來(lái)新汽車(chē)全景架構和產(chǎn)業(yè)數智化轉型，迫切需要汽車(chē)芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間共同創(chuàng )新、協(xié)力前行。

　　11月份全社會(huì )用電量7849億千瓦時(shí) 同比增長(cháng)2.8%

　　制造業(yè)用電量增速比10月份提升0.14個(gè)百分點(diǎn)

　　12月19日，國家能源局發(fā)布11月份全社會(huì )用電量等數據。數據顯示，11月份，全社會(huì )用電量7849億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)2.8%。今年前11個(gè)月，全社會(huì )用電量累計89686億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)7.1%。

　　“從11月份全社會(huì )用電量增速來(lái)看，較10月份有所回落，這主要受兩方面因素導致：即氣溫偏暖以及上一年同期高基數因素影響�！敝袊�電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )統計與數據中心電力供需分析處處長(cháng)吳立強在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　國家能源局數據顯示，11月份，分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量104億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)7.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5399億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)2.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1383億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.7%；城鄉居民生活用電量963億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)2.9%。

　　政策護航創(chuàng )新藥發(fā)展：“出�！逼评� 并購潮涌

　　近年來(lái)，我國持續鼓勵支持創(chuàng )新藥物研發(fā)，為創(chuàng )新藥發(fā)展提供了良好的生長(cháng)土壤，行業(yè)發(fā)展駛入快車(chē)道。

　　據《醫藥工業(yè)“十四五”期間產(chǎn)業(yè)升級突出進(jìn)展和產(chǎn)業(yè)技術(shù)未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域》報告，“十四五”以來(lái)，我國國產(chǎn)創(chuàng )新藥“量”“質(zhì)”齊升，共有113個(gè)國產(chǎn)創(chuàng )新藥獲批上市，是“十三五”期間獲批新藥數量的2.8倍，市場(chǎng)規模達1000億元。

　　隨著(zhù)創(chuàng )新能力的提升，越來(lái)越多的國產(chǎn)創(chuàng )新藥開(kāi)始走出國門(mén)，日趨多樣化的“出�！蹦Ｊ�，給企業(yè)走向國際化提供了更多路徑。與此同時(shí)，在國內市場(chǎng)方面，創(chuàng )新藥企也在積極尋求機會(huì )，并購整合，踏浪前行。

　　審批節奏快+涉及行業(yè)廣 并購重組活躍度提升

　　據數據統計，今年以來(lái)，A股共披露106單重大資產(chǎn)重組（以首次披露日期統計，剔重），超過(guò)去年同期。其中48單為“并購六條”出臺以來(lái)披露的重大資產(chǎn)重組計劃，占比45.28%。從并購標的來(lái)看，以生物醫藥、半導體等新興產(chǎn)業(yè)為主。

　　北京國友大正資產(chǎn)評估有限公司資深董事夏洪巖在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，自“并購六條”發(fā)布至今已有近50家A股公司披露了重組公告，并購重組交易數量達到了歷史較高水平。這表明隨著(zhù)政策的放寬和市場(chǎng)的積極響應，并購重組活動(dòng)在資本市場(chǎng)日益活躍。

　　9月24日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“并購六條”）以來(lái)，多個(gè)地方政府發(fā)文，支持上市公司并購重組。隨著(zhù)政策環(huán)境不斷優(yōu)化，并購重組市場(chǎng)活躍度明顯提升。其中，國有控股上市公司并購重組呈現三大特征：控股股東紛紛向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；聚焦戰略性新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合，打造行業(yè)龍頭企業(yè)。