中長(cháng)期來(lái)看，在風(fēng)險預期改善和市值管理關(guān)注度持續提升下，銀行板塊有望迎來(lái)估值重塑。展望2025年，預計市場(chǎng)將在經(jīng)濟數據中尋找復蘇跡象，風(fēng)險偏好整體提升尚需時(shí)間，紅利策略作為防御策略仍會(huì )是資金配置的重點(diǎn)，銀行板塊紅利資產(chǎn)屬性仍有顯著(zhù)的交易價(jià)值。

　　楊千/文

　　2024年宏觀(guān)經(jīng)濟呈現“上強、中弱、下穩”趨勢，制造業(yè)PMI從1月的49.2一度上升至3月的50.8，隨后持續降至8月的49.1，上半年僅有兩個(gè)月在榮枯線(xiàn)之上。規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速4-7月維持在0以上，后快速降至9月的-27.1%。CPI全年在0.2%左右小幅波動(dòng)，PPI從1月的-2.5%回升至7月的-0.8%，后降至10月的-2.9%。

　　9月底政策組合拳接續而來(lái)，經(jīng)濟向好趨勢開(kāi)始顯現，制造業(yè)PMI升至12月的50.1，連續3個(gè)月重回榮枯線(xiàn)之上，11月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比回升至-7.3%，9月后PPI降幅放緩，11月回升至-2.5%。

　　伴隨經(jīng)濟增速換擋和結構轉型，實(shí)體回報率階段性下行，2024年一季度后投資增速放緩。固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增速從3月的4.5%持續下行至11月的3.3%，民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速從3月的0.5%持續下行至11月的-0.4%。

　　2024年，申萬(wàn)銀行指數漲幅達34.39%，在申萬(wàn)一級行業(yè)指數中排名第1，較全A指數(除金融、石油石化)的超額收益為28.08%。在驅動(dòng)力上，前期主要受紅利屬性帶動(dòng)，“924”新政后則由順周期β帶動(dòng)，從全年來(lái)看，銀行行情驅動(dòng)從紅利屬性切換至順周期β。

　　規模支撐業(yè)績(jì)增長(cháng)

　　從銀行基本面來(lái)看，2024年，息差是盈利承壓的最大制約因素，營(yíng)收同比降幅收窄，盈利增速持續提升。2024年前三季度，上市銀行營(yíng)業(yè)收入合計4.3萬(wàn)億元，同比下降1%，降幅環(huán)比上半年下降1個(gè)百分點(diǎn)；上市銀行歸母凈利潤合計1.7萬(wàn)億元，2024年以來(lái)盈利增速持續上升，同比增速由一季度的-0.6%上升至三季度的1.4%。

　　2024年前三季度，上市銀行歸母凈利潤同比則增長(cháng)1.4%，息差為最大拖累。從業(yè)績(jì)歸因來(lái)看，最大支撐項為規模，規模因素帶動(dòng)的盈利增長(cháng)2883.5億元；其次為投資項，投資因素帶動(dòng)盈利增長(cháng)937.9億元，主要受益于債牛行情；撥備因素也為正貢獻，帶動(dòng)盈利增長(cháng)722.7億元。最大拖累項為凈息差，息差收窄導致盈利減少4419.8億元；其次為中間業(yè)務(wù)收入項，導致盈利減少666億元，主要因為代銷(xiāo)業(yè)務(wù)承壓。

　　利息凈收入降幅同比擴大，占營(yíng)收比例同比下行。2024年前三季度，上市銀行利息凈收入合計3.1萬(wàn)億元，同比下降3.2%；利息凈收入占營(yíng)收的比例為72.9%，占比同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。分板塊來(lái)看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行利息凈收入/營(yíng)收分別為76.1%、66.8%、68.3%、74.3%，占比同比分別下降1.3個(gè)百分點(diǎn)、1.9個(gè)百分點(diǎn)、2.4個(gè)百分點(diǎn)、4.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　在規模方面，生息資產(chǎn)擴張邊際提速，貸款投放增速持續放緩。雖然三季度生息資產(chǎn)擴張速度加快，但貸款投放依舊承壓。截至2024年三季度末，上市銀行生息資產(chǎn)規模(測算)合計283.2億元，同比增長(cháng)8.6%，增速環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)。截至三季度末，上市銀行貸款總額(不含應計利息)合計172.7億元，貸款投放增速自2023年一季度持續下滑，從2023年一季度末的12%持續降至2024年三季度末的8.2%。從增速斜率來(lái)看，2024年以來(lái)貸款降速斜率明顯放大，貸款投放整體承壓。

　　從信貸結構來(lái)看，貸款端延續“對公強、零售弱”的格局。截至2024年上半年末，上市銀行對公貸款、個(gè)人貸款余額合計分別為101.6億元、61.1億元，同比分別增長(cháng)11.8%、4%，對公強、零售弱格局持續演繹。截至2024年上半年末，對公貸款、個(gè)人貸款占比分別為59.5%、35.8%，較年初分別變動(dòng)1.9個(gè)百分點(diǎn)、-1.3個(gè)百分點(diǎn)，零售占比下滑主要因為房?jì)r(jià)及收入預期下行導致按揭貸款承壓。

　　零售端按揭占比持續下滑。作為零售貸款最大的組成部分，按揭貸款受制于房地產(chǎn)業(yè)低迷、居民提前還款等因素的影響，占零售貸款比例持續下滑至2024上半年末的55.9%，占比較年初下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。消費貸、經(jīng)營(yíng)貸占比較年初均增長(cháng)0.3個(gè)百分點(diǎn)，預計與部分銀行擴大消費貸、經(jīng)營(yíng)貸投放以對沖按揭貸款規模下滑有關(guān)。

　　從信貸投向來(lái)看，對公端壓降高風(fēng)險領(lǐng)域占比，尤其房地產(chǎn)等高風(fēng)險領(lǐng)域占比壓降。截至2024年上半年末，上市銀行對公貸款中房地產(chǎn)業(yè)貸款余額合計為8.9萬(wàn)億元，占比為8.6%，占比同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較年初下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。分板塊來(lái)看，城商行、農商行對房地產(chǎn)貸款占比的壓降力度更大。

　　政信方向投放占比持續提升，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等政信相關(guān)領(lǐng)域占比同比提升最為明顯。截至2024年上半年末，上市銀行對公貸款中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款余額合計為18.8萬(wàn)億元，占比為18.2%，占比同比增長(cháng)0.6個(gè)百分點(diǎn)、較年初增長(cháng)0.3個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)貸款余額合計為8.5萬(wàn)億元，占比為8.2%，占比同比增長(cháng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，與年初持平。分板塊來(lái)看，城商行對租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款占比的提升力度更大，國有大行則對電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)占比的提升力度更大。

　　截至2024年三季度末，上市銀行計息負債規模(測算)合計264.48.3%，增速環(huán)比提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，三季度計息負債增速邊際提升。計息負債增量主要由同業(yè)負債支撐，截至2024年上半年末，上市銀行同業(yè)負債規模合計3728.8%，占計息負債比例同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)至14%。

　　截至2024年三季度末，上市銀行存款余額(不含應計利息)合計199萬(wàn)億元，同比增速由2023年一季度末的13.7%持續降至2024年三季度末的4.3%。2024年上半年末上市銀行存款余額環(huán)比下降1.6%，預計主要因為禁止違規手工補息使得部分存款遷移。

　　從存款端來(lái)看，零售強而對公弱，個(gè)人存款表現強于對公，占比持續提升，存款定期化趨勢延續。截至2024年上半年末，上市銀行個(gè)人存款、對公存款余額合計分別為100.6萬(wàn)億元、92.3萬(wàn)億元，同比分別變動(dòng)10.1%、-1.2%，較年初分別增加6.5%、0.4%；個(gè)人存款、對公存款占比分別為51.13%、46.90%，占比同比分別比變動(dòng)2.7%、-2.6%，占比較年初分別變動(dòng)1.6%、-1.3%。

　　個(gè)人存款定期化更為顯著(zhù)。截至2024年上半年末，上市銀行活期存款、定期存款占比分別為38.5%、59.6%，占比較年初分別變動(dòng)-1.3個(gè)百分點(diǎn)、1.6個(gè)百分點(diǎn)；存款定期化主要由零售端推動(dòng)，截至2024年上半年末，個(gè)人定期存款占比為34.6%，占比較年初提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　息差尚待企穩

　　在價(jià)的方面，2014年，上市銀行資產(chǎn)收益下行趨勢不減，負債成本壓降效用顯現，LPR下降帶動(dòng)上市銀行生息率下行。2024年1年期、5年期LPR分別下調2次、3次，累計降幅分別達60BP、35BP。LPR下行推動(dòng)銀行生息率繼續往下，前三季度上市銀行生息率(測算)為3.39%，同比下降30BP，較年初下降27BP；三季度單季上市銀行生息率(測算)為3.29%，同比下降16BP，較年初下降7BP。

　　上市銀行付息率同比逐步下行，但息差尚待企穩。隨著(zhù)禁止違規手工補息、存款掛牌利率下調等成本管控措施效用的顯現，上市銀行累計付息率(測算)于2024年上半年開(kāi)始同比下行，前三季度累計付息率(測算)為2.01%，同比下降10BP，較年初下降11BP。整體息差仍處于下行通道，前三季度上市銀行累計凈息差(測算)為1.51%，同比下降21BP，較年初17BP。

　　受益于“924”行情，20204年三季度，上市銀行中間業(yè)務(wù)收入降幅邊際收窄。前三季度，上市銀行手續費及傭金凈收入合計為5527.8億元，同比下降10.8%，同比降幅環(huán)比年中下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，預計主要因為9月底行情帶動(dòng)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)回暖；中間業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比例繼續下滑，前三季度中間業(yè)務(wù)收入占比為12.9%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。分板塊看，股份制銀行板塊中間業(yè)務(wù)收入占比同比下行更為顯著(zhù)，占比同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；農商行板塊中間業(yè)務(wù)收入占比同比下行更為緩和，占比同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，債牛下投資收益占比提升，金融市場(chǎng)投資更加注重靈活性。高基數下上市銀行投資收益仍實(shí)現快速增長(cháng)，占營(yíng)收比例持續抬升。2024年前三季度，上市銀行投資收益(投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益)合計4630.3億元，同比增長(cháng)25.4%，主要受債牛行情支撐；投資收益占營(yíng)收比例為10.8%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　 OCI債券占比持續擴大，資產(chǎn)配置更加靈活。截至2024年三季度末，上市銀行金融投資合計87.711.4%；其中TPL、AC、OCI債券占比分別為13.9%、59.7%、，同比分別變動(dòng)-0.9個(gè)百分點(diǎn)、2.6個(gè)百分點(diǎn)、3.5個(gè)百分點(diǎn)。OCI債券占比抬升，一方面是因為其公允價(jià)值提升，另一方面亦是銀行注重資產(chǎn)配置的靈活性，主動(dòng)增加OCI占比以兼顧公允價(jià)值變動(dòng)收益及息差變動(dòng)。

　　2024年前三季度，上市銀行業(yè)務(wù)及管理費合計1.3萬(wàn)億元，同比基本持平；成本收入比(累計)為29.2%，同比增長(cháng)0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比提升幅度逐步放緩，預計主要受員工費用支出管控的影響。

　　撥備計提持續縮減，信用成本率同比繼續下行。2024年前三季度，上市銀行撥備計提合計0.9萬(wàn)億元，同比下降7.1個(gè)百分點(diǎn)；信用成本率(累計)為0.43%，同比下降8BP，資產(chǎn)質(zhì)量對利潤的侵蝕作用在減弱。

　　截至2024年三季度末，上市銀行平均不良貸款率為1.17%，同比下降1BP，與年初持平，整體仍保持下行趨勢。在先行指標方面，2024年三季度末披露關(guān)注貸款率的33家銀行平均值為1.97%，同比上升33BP，較年初提升18BP，出現同比抬升的銀行為25家，占比75.8%；2024年上半年末樣本銀行平均逾期貸款率為1.75%，同比上升19BP，較年初上升17BP。

　　截至2024年三季度末，上市銀行平均撥備覆蓋率為302.1%，同比下降13.1個(gè)百分點(diǎn)，較年初下降7.3個(gè)百分點(diǎn)；上市銀行平均撥貸比為3.24%，同比下降15BP，較年初下降7BP。撥備覆蓋率與撥貸比同步下行，預計主要因為整體資產(chǎn)質(zhì)量向好，撥備覆蓋率仍處于相對高位，整體風(fēng)險抵補能力較為充足。

　　新增信貸有望回穩

　　展望2025年，預計2025年上市銀行息差降幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量改善可期。在規模方面，預計新增信貸回穩，對公端重點(diǎn)投向集中于基建投資和“五篇大文章”等領(lǐng)域。

　　2024年12月政治局會(huì )議定調“實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策”，指出實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節。此外，如國有六大行增資落地后資本充足率有望進(jìn)一步提升，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力將進(jìn)一步增強，帶動(dòng)整體信貸投放提速，2025年新增信貸回穩有望。

　　基建、“五篇大文章”是重點(diǎn)投放方向。近期，國務(wù)院發(fā)文擴大專(zhuān)項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，利于基建投資的加速發(fā)力，預計2025年基建貸款仍是重要的信貸增量方向。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的重要著(zhù)力點(diǎn)，做好“五篇大文章”是金融服務(wù)實(shí)體的切實(shí)抓手；盡管2024年綠色、科技等領(lǐng)域貸款余額增速下行，但仍顯著(zhù)高于整體貸款增速，預計2025年仍將是新增貸款的重要發(fā)力方向。

　　零售貸款預計邊際改善，但景氣度回升仍需時(shí)間。地產(chǎn)定調轉向，增量政策頻出利好居民購房需求。2024年9月政治局會(huì )議定調房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩”，年內地產(chǎn)增量政策接續出臺以刺激居民購房需求。伴隨房?jì)r(jià)企穩以及存量房貸利率下調等政策落地，按揭提前還款壓力將緩解，銀行按揭貸款表現有望邊際改善。

　　零售貸款核心在于收入預期，居民預期修復需要時(shí)間。目前地產(chǎn)市場(chǎng)仍然面臨高庫存、低銷(xiāo)售的狀況，按揭貸款增量回升取決于后續地產(chǎn)去庫和銷(xiāo)售進(jìn)程。影響居民房產(chǎn)消費、日常消費等消費支出的核心變量依然是對未來(lái)收入的預期，而通常居民端預期和風(fēng)險偏好修復需要較長(cháng)時(shí)間，零售貸款景氣度回升尚需耐心。

　　個(gè)人存款定期化趨勢預計放緩，個(gè)人定期存款占比上升幅度有望收窄。近年來(lái)，個(gè)人存款定期化持續演繹，截至2024年11月末，境內住戶(hù)定期存款占比已達73.3%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。一方面，居民消費和投資意愿下降，在利率下行預期下居民希望盡早配置穩定收息資產(chǎn)以鎖定收益；另一方面，理財凈值化疊加資產(chǎn)荒延續，居民偏好配置更加穩定的投資資產(chǎn)。

　　展望2025年，在居民端，全方面擴大內需導向下居民消費有望邊際改善，居民對于資本市場(chǎng)尤其是權益市場(chǎng)的預期改善亦有望增加投資支出意愿；在銀行端，增加值核算規則優(yōu)化有望淡化傳統的規模情結，利潤創(chuàng )造成為考核重點(diǎn)，銀行通過(guò)高利息、長(cháng)期限存款產(chǎn)品進(jìn)行攬儲的動(dòng)力下降，主動(dòng)優(yōu)化存款結構的動(dòng)力將上升。

　　資產(chǎn)端收益率仍有下行壓力，負債端成本壓降持續推進(jìn)。在資產(chǎn)端，貨幣政策重回“適度寬松”，2025年降息降準可期；存量房貸利率調整，疊加新一輪化債增量政策推進(jìn)，預計銀行資產(chǎn)收益率仍將下行。在負債端，2022年以來(lái)，銀行持續下調存款掛牌利率，存款利率調降效用逐步顯現；監管層2024年4月禁止違規“手工補息”，11月規范非銀同業(yè)存款定價(jià)行為，負債成本下降有望進(jìn)入加速期。

　　預計2025年息差仍將下行，但降幅預計逐步收窄，利息凈收入貢獻度有望提升。近年利率下行形成債牛行情，同時(shí)在利息凈收入增長(cháng)承壓下，部分銀行對于債牛下的浮盈持續進(jìn)行兌現，以支撐營(yíng)收和利潤增長(cháng)。但當前利率水平已處于低位，利率繼續大幅下行的概率在下降，大規模進(jìn)行浮盈兌現的性?xún)r(jià)比和持續性降低；而在新增信貸回暖、息差降幅持續收窄的預期下，銀行利息凈收入貢獻度或提升。

　　低基數下中間業(yè)務(wù)收入降幅預計邊際改善，投資收益增速預計放緩。2024年以來(lái)權益市場(chǎng)表現較為低迷，新成立基金份額依然偏弱，2024年1-11月新成立基金份額累計17.7%。銀保渠道“報行合一”落地，銀行代銷(xiāo)保險的意愿和代銷(xiāo)收入均下滑，亦拖累中間業(yè)務(wù)收入表現。展望2025年，政策組合拳有望持續提振權益市場(chǎng)表現和投資者風(fēng)險偏好，銀�！皥笮泻弦弧庇绊懼鸩较�弭，低基數效應下2025年中間業(yè)務(wù)收入表現有望邊際改善。

　　投資收益是上市銀行營(yíng)收的重要支撐，但增速預計放緩。近年債牛行情下銀行投資收益(投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益)實(shí)現快速增長(cháng)，為整體營(yíng)收提供了重要支撐。目前來(lái)看，5年期、10年期國債收益率已分別降至1.44%、1.71%，處于低位水平；盡管利率下行預期仍在，但2025年快速下行概率不高，且空間縮窄，投資收益增速預計邊際放緩。

　　隨著(zhù)地產(chǎn)、化債政策的持續落地，對公重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險緩釋。近年來(lái)，受地產(chǎn)周期向下的影響，地產(chǎn)和城投等領(lǐng)域貸款信用風(fēng)險逐步暴露。在前期地產(chǎn)融資環(huán)境放松、化債積極推進(jìn)下，地產(chǎn)、城投領(lǐng)域風(fēng)險暴露高峰逐漸過(guò)去。隨著(zhù)9月地產(chǎn)“止跌回穩”定調的轉向和新一輪化債增量政策的落地，預計對公重點(diǎn)領(lǐng)域將由風(fēng)險暴露期轉向集中處置期。

　　另一方面，受房?jì)r(jià)和收入預期改變、延期還本付息政策退出等因素的影響，個(gè)貸不良率自2023年開(kāi)始逐步上升；2-24年以來(lái)個(gè)貸信用風(fēng)險有加速趨勢，截至2024年上半年，上市銀行個(gè)貸不良率已上升至1.03%，較年初增長(cháng)11BP�？紤]到銀行對個(gè)貸板塊收縮及部分零售客戶(hù)延遲暴露的情況，后續仍需重點(diǎn)關(guān)注個(gè)貸信用風(fēng)險的變化。

　　紅利資產(chǎn)屬性強化

　　截至2024年12月30日，申萬(wàn)銀行指數股息率為4.7%，高出10年期國債YTM3%。在市場(chǎng)利率下行預期和高票息資產(chǎn)短缺的背景下，銀行板塊具備穩健的分紅比例和較高的股息回報預期，配置價(jià)值凸顯。

　　銀行板塊紅利屬性顯著(zhù)，基金持倉逐步增加，后續仍有提升空間。A股銀行板塊基金持倉從2024年開(kāi)始持續提升，截至2024年三季度末，A股銀行板塊基金持倉比例為5.2%，較2023年年末上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。當前銀行基金持倉比例距離此前的高點(diǎn)6.6%仍存距離，隨著(zhù)ETF基金的快速擴容、中期分紅強化紅利資產(chǎn)屬性，基金持倉比例仍有提升空間。

　　截至2024年12月31日，申萬(wàn)銀行指數PB估值為0.66倍，位于近5年67.7%、近10年33.8%的分位數水平。個(gè)股估值表現分化，國有大行PB估值分位數較高，而零售、地產(chǎn)相關(guān)個(gè)股(如招商銀行、常熟銀行（601128）、寧波銀行等)PB估值分位數仍在低位。

　　中長(cháng)期來(lái)看，銀行估值有望重塑，風(fēng)險預期改善+市值管理細則落地有望推動(dòng)估值提升。銀行板塊估值長(cháng)期處于破凈狀態(tài)，主要是由于市場(chǎng)對于地產(chǎn)、城投、零售等領(lǐng)域信用風(fēng)險較為悲觀(guān)。近年政策層加大相關(guān)領(lǐng)域風(fēng)險化解力度，并持續加強上市公司市值管理要求；在風(fēng)險預期改善和市值管理關(guān)注度持續提升下，銀行板塊有望迎來(lái)估值重塑。

　　展望2025年，預計前期市場(chǎng)將在經(jīng)濟數據中尋找復蘇跡象，風(fēng)險偏好整體提升尚需時(shí)間，紅利策略作為防御策略仍會(huì )是資金配置的重點(diǎn)。而隨著(zhù)增量政策效用顯現、經(jīng)濟復蘇路徑確認，風(fēng)險偏好回升下資金將切換至估值去化較多的順周期品種，以博取更高的收益彈性�？傮w投資策略可概括為：“先交易紅利策略、后交易復蘇邏輯”。

　　具體來(lái)看，銀行板塊屬性區別導致階段性分化，由于各板塊存在階段性差異，不同特質(zhì)造成表現分化。2024年上半年延續2023年下半年以來(lái)的紅利低波行情，同時(shí)市場(chǎng)在業(yè)績(jì)期尋找高成長(cháng)方向，該階段兼具高股息和高成長(cháng)特性的城商行、農商行占優(yōu)。

　　三季度伴隨經(jīng)濟數據不及預期，市場(chǎng)對確定性的追求更高，該階段穩定性更高的國有大行占優(yōu)。9月底刺激政策推升市場(chǎng)對經(jīng)濟及地產(chǎn)預期，該階段具備困境反轉、β屬性更強的股份制銀行占優(yōu)。11月增量政策效用邊際減弱，疊加國有六大行注資支撐，資金重回高確定性的國有大行。

　　從板塊漲幅來(lái)看，強區域、高分紅的城商行、農商行漲幅居前，上海銀行（601229）、滬農商行（601825）等漲幅居前，中期分紅具備行情強化作用。從個(gè)股表現來(lái)看，漲幅居前個(gè)股集中在強區域、高分紅的城商行、農商行中，年初至今漲幅前五名分別為上海銀行、滬農商行、成都銀行（601838）、南京銀行、浦發(fā)銀行。

　　在資金層追逐紅利資產(chǎn)和政策層健全分紅機制的整體背景下，中期分紅對銀行個(gè)股行情亦具有強化作用，漲幅TOP10的個(gè)股中有8家進(jìn)行中期分紅，漲幅TOP20的個(gè)股中有17家進(jìn)行中期分紅。由此可見(jiàn)，銀行板塊紅利資產(chǎn)屬性仍有顯著(zhù)的交易價(jià)值。