證券時(shí)報記者魏書(shū)光

　　經(jīng)過(guò)9個(gè)交易日大漲17%后，黃金市場(chǎng)大幅調整。昨日，上�，F貨黃金價(jià)格跌近5%，此前一天大漲近10倍的黃金近月看漲期權合約，當日大跌超90%。金價(jià)劇烈波動(dòng)，帶動(dòng)黃金期貨和期權市場(chǎng)成交量均創(chuàng )歷史新高。多家機構提示，投資者切勿只看黃金巨大漲幅，還需留意市場(chǎng)短期過(guò)快上漲，因多頭獲利了結而引發(fā)調整的風(fēng)險。

　　昨日一早，“黃金巨震”相關(guān)話(huà)題一度沖上微博熱搜第一。4月23日亞洲交易時(shí)段，倫敦黃金一度跳水，最低跌破3200美元/盎司。從國內黃金期貨市場(chǎng)來(lái)看，當日黃金期貨5月合約失守800元/克關(guān)口，收盤(pán)下跌5.58%，創(chuàng )下4月份以來(lái)最大單日跌幅。

　　黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)，推動(dòng)國內黃金期貨市場(chǎng)成交量快速攀升，且連續創(chuàng )下歷史新高。4月22日，黃金期貨市場(chǎng)成交量增加了66.9萬(wàn)手，達到120.3萬(wàn)手，創(chuàng )下歷史新高；4月23日，成交量再增68.1萬(wàn)手，達到188.4萬(wàn)手，再度刷新歷史紀錄，成交額首次突破1萬(wàn)億元。

　　在持倉規模方面，黃金期貨市場(chǎng)整體持倉量在4月22日達到45.3萬(wàn)手的歷史新高，沉淀資金近1000億元。但是經(jīng)過(guò)4月23日大幅下跌之后，持倉量?jì)H下降1.7萬(wàn)手，資金流出91億元，整體仍然處于歷史高位。

　　顯然，金價(jià)大幅調整后，部分資金獲利了結，但貴金屬期貨市場(chǎng)整體倉位仍然較高。不過(guò)，資金對未來(lái)黃金市場(chǎng)震蕩加劇的預期愈發(fā)強烈。最明顯的體現是，衡量市場(chǎng)波動(dòng)程度的滬金波動(dòng)率指數大幅上漲。

　　其中，4月22日滬金波動(dòng)率指數大漲16%，已突破新冠疫情時(shí)期的最高紀錄，成交量單日增加21萬(wàn)手。4月23日，滬金波動(dòng)率指數盤(pán)中再度刷新歷史高點(diǎn)，最高達38.46，當日成交量繼續增加19.9萬(wàn)手，達到55.4萬(wàn)手，創(chuàng )下單日成交量歷史紀錄。

　　期權市場(chǎng)的“末日輪”效應，成為市場(chǎng)波動(dòng)的重要推手。根據安排，滬金2505期權的到期日為4月24日。就在到期日前兩天，4月22日，在金價(jià)創(chuàng )下新高的推動(dòng)下，黃金期權交易量增加21萬(wàn)手至35萬(wàn)手，創(chuàng )歷史新高。當天，行權價(jià)在856元到872元之間的滬金2505認購期權合約，當日盤(pán)中最高漲幅接近10倍。

　　然而，4月23日黃金價(jià)格大跌，這些認購期貨合約，收盤(pán)時(shí)跌幅均超90%。隨著(zhù)4月24日到期日來(lái)臨，一旦金價(jià)未在到期前突破行權價(jià)，虛值合約將因時(shí)間價(jià)值耗盡而歸零。

　　其實(shí)，黃金價(jià)格在短短9個(gè)交易日內飆升17%，如此短時(shí)間的迅速攀升存在較大潛在風(fēng)險。4月21日上午，上海黃金交易所就發(fā)布了風(fēng)險提示，稱(chēng)要繼續做好風(fēng)險應急預案。4月23日，上海黃金交易所再度發(fā)布消息，自4月25日(星期五)收盤(pán)清算時(shí)起，將黃金合約的保證金水平從12%調整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制也從11%調整為12%。

　　華夏基金高級策略分析師陳彥冰強調，如果考慮配置黃金，一是要考慮倉位控制，黃金更適合作為資產(chǎn)配置的一環(huán)而非重倉或者全倉布局；二是要考慮自身的風(fēng)險偏好，包括可投資金的期限，去選擇適合自身的黃金相關(guān)產(chǎn)品，從一個(gè)長(cháng)期資產(chǎn)配置的框架去思考這個(gè)問(wèn)題。

　　混沌天成分析報告提示，黃金牛市的風(fēng)險在于流動(dòng)性。短線(xiàn)而言，金價(jià)估值出現高估情況，金銀比、金銅比和金油比都達到了危機的情況，一旦投機盤(pán)逆轉，伴隨大量的投機頭寸會(huì )引發(fā)集中拋售風(fēng)險，導致市場(chǎng)出現短期流動(dòng)性風(fēng)險。

　　世界黃金協(xié)會(huì )也指出，金價(jià)短期內快速攀升存在潛在風(fēng)險。首先，鑒于當前的價(jià)格漲勢，各國央行或將審慎放緩購金節奏；其次，雖然消費者終會(huì )適應高企的金價(jià)，但金價(jià)的快速上漲可能會(huì )在短期內抑制凈購金量；最后，全球地緣政治與政策層面的緊張情緒高漲，如果相關(guān)問(wèn)題后續得到緩解或解決，金價(jià)的額外溢價(jià)或許會(huì )消退。