中國證券報

　　新消費“異軍突起” 基金經(jīng)理熱議投資邏輯生變

　　隨著(zhù)消費市場(chǎng)的逐步回暖，不少消費主題基金在今年為投資者貢獻了較好的業(yè)績(jì)回報。數據顯示，截至4月28日，多只消費主題基金今年以來(lái)的回報率已經(jīng)超過(guò)20%。分析這些基金的持倉可以發(fā)現，新消費賽道的績(jì)優(yōu)股成為了重要的超額收益來(lái)源。然而，也有多只消費主題基金因踏錯市場(chǎng)節奏而“損失慘重”。數據顯示，在243只消費主題基金（不同份額分開(kāi)計算）中，目前年內回報率首尾業(yè)績(jì)相差超過(guò)35個(gè)百分點(diǎn)。

　　有業(yè)內人士表示，新消費賽道走強的背后，意味著(zhù)“傳統地產(chǎn)鏈傳導的消費景氣框架暫時(shí)失靈”。在消費升級的背景下，結構性擴容成為市場(chǎng)主線(xiàn)。投資者要重視消費品類(lèi)的不斷創(chuàng )新與消費人群的多元化需求，用發(fā)展求變的眼光捕捉內需市場(chǎng)中的新機遇。

　　深耕主業(yè) 多點(diǎn)開(kāi)花 上市企業(yè)加碼研發(fā)投入

　　A股上市公司2024年年報披露收官，一份關(guān)于上市公司研發(fā)投入的“創(chuàng )新圖譜”隨之顯現。

　　中國證券報記者調研獲悉，多數上市公司深耕主業(yè)，加碼研發(fā)投入，構建產(chǎn)品核心競爭力，如比亞迪（002594）、寧德時(shí)代（300750）等新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)龍頭2024年研發(fā)投入創(chuàng )新高；同時(shí)，部分上市公司進(jìn)一步延伸主業(yè)，進(jìn)行多元化投入。另外，在A(yíng)I浪潮席卷下，上市公司紛紛擁抱AI，重視在A(yíng)I領(lǐng)域的投入，搶占市場(chǎng)機遇。

　　“技術(shù)突破不靠運氣，靠的是持續創(chuàng )新和投入。哪怕是短期虧損，也不能壓縮研發(fā)創(chuàng )新投入�！�瑞斯康達（603803）董事長(cháng)李月杰在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)，一語(yǔ)道出了其對研發(fā)創(chuàng )新的重視程度。

　　中證A500指增 成為量化私募新寵

　　2024年10月，由某百億級量化私募發(fā)行的中證A500指數增強產(chǎn)品正式備案，為國內首只中證A500量化指增策略產(chǎn)品。截至目前，該類(lèi)產(chǎn)品的投資運作已滿(mǎn)半年。綜合渠道機構、量化私募等方面消息，中證A500指增已成為近期量化策略吸金的主要策略之一。從過(guò)往半年的情況看，主流量化私募在中證A500量化指增策略賽道上，取得了較為穩健的超額收益。

　　30萬(wàn)億理財規模拉鋸戰背后： 固收類(lèi)占比超97% 含權產(chǎn)品破冰難

　　近日，銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)季度報告（2025年一季度）》顯示，一季度末，全市場(chǎng)共存續產(chǎn)品4.06萬(wàn)只，存續規模29.14萬(wàn)億元，與2024年末相比，理財產(chǎn)品存續規模減少約8100億元。

　　業(yè)內人士分析，一季度理財產(chǎn)品存續規模有所減少，主要是受到銀行流動(dòng)性偏緊以及債市回調等因素影響。同時(shí)，較弱的理財產(chǎn)品收益表現也阻礙了其規模擴張。但4月以來(lái)，理財產(chǎn)品存續規模已現回暖跡象，在存款利率下行、理財收益率回升等因素帶動(dòng)下，存款搬家有望為理財市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，預計二季度理財產(chǎn)品規模將重回擴張期。

　　此外，從產(chǎn)品結構來(lái)看，固定收益類(lèi)產(chǎn)品占全部理財產(chǎn)品存續規模的比例為97.22%，較去年同期進(jìn)一步提升，含權理財產(chǎn)品未見(jiàn)起色�；�于此，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置仍以固收類(lèi)資產(chǎn)為主，權益類(lèi)資產(chǎn)、公募基金、金融衍生品等投資占比甚微。業(yè)內人士認為，從長(cháng)期來(lái)看，在低利率環(huán)境下，固收類(lèi)資產(chǎn)收益率下行趨勢難以改變，理財產(chǎn)品依靠高利率存款“躺賺”的模式將成為過(guò)去時(shí)。理財公司后續應注重多元化投資，加大“固收+”投資力度，積極通過(guò)權益、期權、委外等途徑增厚旗下產(chǎn)品收益。

　　上海證券報

　　電力行業(yè)借重組增強韌性

　　2024年年報發(fā)布已臨近收尾，電力行業(yè)交出了亮麗的成績(jì)單，不少企業(yè)還給出了較為可觀(guān)的分紅方案。但相關(guān)財報進(jìn)一步顯示，因新能源發(fā)電貢獻顯著(zhù)，導致煤電機組發(fā)電量和利用小時(shí)進(jìn)一步下降，有部分企業(yè)出現了“增利不增收”的情況。為了增強企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性，多家發(fā)電企業(yè)發(fā)布了重大資產(chǎn)重組公告，加快整合包括新能源在內的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)；還有企業(yè)加強了煤電機組靈活性改造，進(jìn)一步提升機組綜合效益。

　　業(yè)態(tài)融合、惠民措施頻出、大模型助力 多地備戰“五一”文旅消費

　　“五一”假期即將到來(lái)，多地推出豐富的文旅活動(dòng)，為海內外游客提供更為多元的出行選擇。綜合多地發(fā)布的數據及各大在線(xiàn)旅游平臺預訂數據，“五一”旅游市場(chǎng)熱度有望再創(chuàng )新高。

　　與此同時(shí)，服務(wù)品質(zhì)正成為目的地文旅經(jīng)濟比拼的重要一環(huán)。今年以來(lái)，貴州、浙江、湖北等地探索旅游大模型。專(zhuān)家認為，地方政府加碼布局AI，或推動(dòng)文旅發(fā)展從“資源驅動(dòng)”向“技術(shù)驅動(dòng)”轉型。未來(lái)，隨著(zhù)技術(shù)演進(jìn)與政策完善，AI或將成為目的地經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要動(dòng)能。

　　超300只主動(dòng)權益類(lèi)基金凈值創(chuàng )年內新高

　　本月市場(chǎng)遭遇劇烈波動(dòng)，不過(guò)仍有部分基金逆勢走強。從基金業(yè)績(jì)表現看，4月7日以來(lái)，超300只主動(dòng)權益類(lèi)基金凈值創(chuàng )出年內新高。從這些績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理的最新操作看，其更加強調把握時(shí)代發(fā)展機會(huì )，不要固守在傳統賽道，而是積極拓展投資思路，瞄準新興消費等賽道，與時(shí)俱進(jìn)迎接調整。

　　二維碼跨境支付互聯(lián)互通提速 新“四方模式”助力拓展“朋友圈”

　　“五一”假期將至，二維碼支付作為跨境消費的重要一環(huán)，不僅將方便境外游客，其互聯(lián)互通“朋友圈”的日漸擴容，也讓跨境支付的場(chǎng)景日益豐富、體驗更加順滑。

　　截至目前，銀聯(lián)二維碼受理覆蓋46個(gè)國家和地區，同時(shí)通過(guò)與柬埔寨、韓國、日本、阿根廷、馬來(lái)西亞等國家的互聯(lián)互通項目帶動(dòng)境外二維碼受理商戶(hù)突破1000萬(wàn)家，形成覆蓋多種日常消費場(chǎng)景的跨境支付生態(tài)圈；此外，在賬戶(hù)側，納入銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò )的二維碼支付錢(qián)包累計已超200個(gè)，覆蓋30多個(gè)市場(chǎng)。預計到2025年底將帶來(lái)上千萬(wàn)規模的新增境外二維碼受理商戶(hù)。

　　證券時(shí)報

　　從“救急”轉向常態(tài)化運營(yíng) 外貿企業(yè)轉內銷(xiāo)逐見(jiàn)成效

　　自美國揮舞關(guān)稅大棒以來(lái)，我國部分外貿企業(yè)受到了一定沖擊，與此同時(shí)，各方的幫扶舉措也如“雪片般”涌向這些企業(yè)。

　　證券時(shí)報記者近期走訪(fǎng)多個(gè)“出口轉內銷(xiāo)”展銷(xiāo)會(huì )以及對接會(huì )獲悉，國內大型商超、電商平臺正積極幫助外貿企業(yè)拓寬內銷(xiāo)渠道，“出口轉內銷(xiāo)”“內外貿一體化”等舉措的成效初步顯現。不過(guò)，幫扶僅是短期紓困下的“救急”之舉，從長(cháng)遠看，“出口轉內銷(xiāo)”是一項系統性工程，需要外貿企業(yè)在產(chǎn)品適應性、品牌建設等方面開(kāi)展系統性變革，從“救急”轉向常態(tài)化運營(yíng)，以適應國內市場(chǎng)需求。

　　“好房子”重塑市場(chǎng)格局 房企尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)

　　5月1日起，住房城鄉建設部發(fā)布的《住宅項目規范》將正式實(shí)施，對新建住宅一系列指標明確了底線(xiàn)要求，被視為“好房子”的標準�！昂梅孔印弊鳛榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的新動(dòng)能，不僅重塑市場(chǎng)格局，也將帶來(lái)增量市場(chǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)因此迎來(lái)新的機遇。作為建造主角，部分房企也陸續發(fā)布了自己的“好房子”戰略。在業(yè)內人士看來(lái)，從之前“土地紅利”轉向“產(chǎn)品紅利”，未來(lái)能夠提供“好房子”的房企才能脫穎而出。

　　上市車(chē)企分化凸顯 新能源車(chē)成為“勝負手”

　　隨著(zhù)A股及港股汽車(chē)企業(yè)2024年年報和2025年一季報的陸續披露，汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢逐漸清晰。

　　在電動(dòng)化、智能化的浪潮下，各車(chē)企的表現呈現出明顯的分化，以新能源汽車(chē)為主業(yè)的車(chē)企整體表現優(yōu)于傳統燃油車(chē)業(yè)務(wù)占比較高的車(chē)企，新能源汽車(chē)成為“勝負手”，已是推動(dòng)行業(yè)增長(cháng)的主要動(dòng)力。

　　從最新披露的數據來(lái)看，自主品牌頭部企業(yè)增長(cháng)強勁。

　　股息率直追銀行股 券商股投資邏輯有望重構

　　隨著(zhù)2024年年報披露進(jìn)入尾聲，現金分紅作為上市公司重視股東回報的表現之一，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　據證券時(shí)報記者統計，2024年，銀行股、券商股、保險股等金融股的分紅總額均創(chuàng )下三年新高。其中，上市券商累計分紅536億元，同比增長(cháng)28%；年度現金分紅占歸母凈利潤的比例達到34.38%，同比提高3.82個(gè)百分點(diǎn)。按4月28日收盤(pán)價(jià)計算，股息率達到3%以上的券商股包括東吳證券、華泰證券、國信證券、廣發(fā)證券。

　　相較而言，銀行股一直被市場(chǎng)視為紅利股的代表，國有大行30%的利潤用于分紅，顯然適合長(cháng)期配置；而券商股則被稱(chēng)為“牛市旗手”，分紅比例雖然不低，但業(yè)績(jì)周期波動(dòng)較大，適配彈性投資。值得思考的是，當分紅力度持續加大、股息率可以比拼銀行股的時(shí)候，券商股的投資邏輯是否發(fā)生了變化？

　　證券日報

　　乘“數”而行、提“智”增效深市醫藥公司擘畫(huà)生物科技新圖景

　　近日，工業(yè)和信息化部等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《醫藥工業(yè)數智化轉型實(shí)施方案（2025—2030年）》提出，“到2027年，醫藥工業(yè)數智化轉型取得重要進(jìn)展，以數智技術(shù)驅動(dòng)的醫藥全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和全生命周期質(zhì)量管理水平顯著(zhù)提升”的目標，釋放出“推動(dòng)新一代信息技術(shù)與醫藥產(chǎn)業(yè)鏈深度融合”的積極信號。

　　在政策東風(fēng)的強勁吹拂下，我國醫藥產(chǎn)業(yè)正乘“數”而行、提“智”增效，致力于實(shí)現從傳統模式向數智化的華麗轉身，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)朝著(zhù)高質(zhì)量、創(chuàng )新型方向蓬勃發(fā)展。在此過(guò)程中，一眾深市上市公司積極響應，依托自身技術(shù)、資源優(yōu)勢，在數智化轉型浪潮中勇立潮頭，成為行業(yè)變革的重要推動(dòng)者。

　　技術(shù)競賽再升級 動(dòng)力電池進(jìn)入“多核時(shí)代”

　　在第二十一屆上海國際汽車(chē)工業(yè)展覽會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2025上海車(chē)展”）上，整車(chē)和零部件企業(yè)紛紛展示了動(dòng)力系統新技術(shù)、新產(chǎn)品，新一輪動(dòng)力系統競爭大幕拉開(kāi)。

　　黃河科技學(xué)院客座教授張翔在2025上海車(chē)展現場(chǎng)接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在“雙碳”目標驅動(dòng)下，從固態(tài)電池的商業(yè)化攻堅到多核電池的創(chuàng )新突圍，從傳統內燃機優(yōu)化到氫能、甲醇燃料的多元化探索，動(dòng)力系統的競爭已進(jìn)入全產(chǎn)業(yè)鏈、全場(chǎng)景的復合博弈階段。

　　17家A股白酒公司交出2024年成績(jì)單：營(yíng)收、凈利潤總額均增長(cháng) “去庫存”仍是關(guān)鍵

　　截至4月29日18時(shí)，已有17家A股白酒上市公司披露2024年財報。數據顯示，17家公司合計實(shí)現營(yíng)收3862.08億元，同比增長(cháng)6.61%；合計實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1496.35億元，同比增長(cháng)6.65%；合計經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為1582.01億元，同比增長(cháng)17.28%。

　　有專(zhuān)家在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2025年，白酒行業(yè)預計將在存量競爭中持續分化，頭部企業(yè)通過(guò)品牌、渠道和創(chuàng )新鞏固優(yōu)勢，中小酒企需在細分市場(chǎng)尋找生存空間。行業(yè)增長(cháng)邏輯呈現“存量競爭下的結構性分化”特征，核心驅動(dòng)因素從過(guò)去的“量?jì)r(jià)齊升”轉向“質(zhì)效優(yōu)先”和“多維創(chuàng )新”，同時(shí)政策、消費習慣和技術(shù)變革等將成為關(guān)鍵變量。

　　實(shí)探數字中國建設峰會(huì ) “人工智能+”快步走進(jìn)千行百業(yè)

　　機器狗玩起“后空翻”，人形機器人雙唇微張便能一展歌喉，AI眼鏡、AI鼠標等新產(chǎn)品輪番亮相……4月29日至4月30日，第八屆數字中國建設峰會(huì )在福建福州舉辦。記者在現場(chǎng)看到，海峽國際會(huì )展中心內人潮涌動(dòng)，多家頭部企業(yè)攜旗下新產(chǎn)品、新技術(shù)亮相，外形精致、互動(dòng)性強的展品吸引觀(guān)眾駐足圍觀(guān)。

　　“機器人、AI眼鏡、AI玩具、智駕等終端產(chǎn)品的落地，將加速推進(jìn)AI產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化閉環(huán)�！比A泰證券通信行業(yè)首席分析師王興告訴《證券日報》記者，目前來(lái)看，我國在A(yíng)I軟件應用和硬件終端方面具備先發(fā)和制造優(yōu)勢；核心算力芯片領(lǐng)域與國際頭部企業(yè)的技術(shù)代差持續收窄。我國AI產(chǎn)業(yè)已構建起從芯片開(kāi)發(fā)、模型訓練到軟硬件應用落地的產(chǎn)業(yè)鏈全環(huán)節。