中觀(guān)事件

　　4月中國制造業(yè)PMI為49(-1.5pct MoM)，處于擴張區間的行業(yè)環(huán)比減少3個(gè)，處于收縮區間的行業(yè)環(huán)比增加3個(gè)；非制造業(yè)PMI為50.4(-0.4pct MoM)，處于擴張區間的行業(yè)環(huán)比持平，處于收縮區間的行業(yè)環(huán)比持平。

　　核心觀(guān)點(diǎn)

　　■ 制造業(yè)

　　總體：4月制造業(yè)PMI近五年分位數位于6.7%，變動(dòng)-62.7%。其中，5個(gè)行業(yè)制造業(yè)PMI處于擴張區間，環(huán)比減少3個(gè)，同比減少4個(gè)。

　　供給：暫緩。4月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數為49.8，環(huán)比減少2.8個(gè)百分點(diǎn)；其中，9個(gè)行業(yè)出現環(huán)比改善，6個(gè)行業(yè)出現環(huán)比回落。

　　需求：暫緩。4月制造業(yè)PMI新訂單為49.2，環(huán)比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，8個(gè)行業(yè)出現了環(huán)比改善，7個(gè)行業(yè)出現了環(huán)比回落。

　　庫存：去庫延續。4月制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存環(huán)比增加0個(gè)百分點(diǎn)至47.6，其中4個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回升，11個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回落；3月制造業(yè)PMI原材料庫存環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)至47.3，其中5個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回升，10個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回落。

　　■ 非制造業(yè)

　　總體：4月非制造業(yè)PMI近五年分位數位于23.7%，變動(dòng)-10.1%。其中，11個(gè)行業(yè)非制造業(yè)PMI處于擴張區間，環(huán)比持平，同比減少3個(gè)。

　　供給：就業(yè)放緩。4月非制造業(yè)PMI雇員指數為46.3，環(huán)比持平。其中服務(wù)業(yè)環(huán)比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　需求：需求回落。3月非制造業(yè)PMI新訂單為46.4，環(huán)比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，服務(wù)業(yè)新訂單環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)新訂單環(huán)比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　庫存：去庫延續。3月非制造業(yè)PMI庫存為45.3，環(huán)比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中服務(wù)業(yè)環(huán)比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)環(huán)比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　■ 風(fēng)險

　　● 華泰期貨已經(jīng)發(fā)布的中觀(guān)數據追蹤專(zhuān)題報告20250506：《去庫壓力仍存，關(guān)注原料行業(yè)——中觀(guān)景氣度系列二》。