又到了巨頭持倉逐漸揭曉的時(shí)刻。

　　5月16日，高瓴旗下HHLR Advisors公布2025年一季度美股持倉數據。

　　13F文件顯示，高瓴旗下獨立且專(zhuān)注于二級市場(chǎng)投資的基金管理平臺HHLR Advisors一季度新進(jìn)和增持了近20只股票，持倉總市值從上季度末28.87億美元增至35.39億美元，增幅近23%。

　　截至2025年一季度末，HHLR前十大重倉股為：拼多多、阿里巴巴、富途控股、百濟神州、網(wǎng)易、貝殼、傳奇生物、京東、唯品會(huì )、WNS HLDGS LTD，中概股占到9席。

　　此外，私募巨頭景林資產(chǎn)的海外子公司景林資產(chǎn)管理香港有限公司也在近期提交了截至2025年一季度末的美股持倉數據，數據顯示，其截至今年一季度末的持倉總市值為32.28億美元，較去年底有所增加，一季度新進(jìn)阿里巴巴、禾賽科技等。

　　新進(jìn)買(mǎi)入了百度、理想等10家公司

　　數據顯示，一季度HHLR繼續加大中國資產(chǎn)配置，新進(jìn)買(mǎi)入的亞朵集團、華住集團、百度、玉柴國際、理想汽車(chē)、BOSS直聘、億咖通科技等10家公司。從持倉占比來(lái)看，今年一季度期間，HHLR新進(jìn)買(mǎi)入百勝中國、理想汽車(chē)、百度、BOSS直聘、華住等持倉占比相比較大。

　　據了解，截至5月14日，HHLR今年一季度新進(jìn)的玉柴國際漲幅達到80%，BOSS直聘漲幅為34%，理想汽車(chē)漲幅為20%。

　　與此同時(shí)，今年一季度期間，HHLR增持了富途控股、拼多多、網(wǎng)易、貝殼、京東、攜程、中通快遞等8家公司。截至5月14日，HHLR增持的富途控股今年漲幅達到40%，拼多多上漲23%，網(wǎng)易上漲22%。

　　此外，今年一季度期間，HHLR對阿里巴巴、百濟神州等公司進(jìn)行了減持。從股價(jià)表現來(lái)看，一季度阿里巴巴股價(jià)漲幅達到56%，百濟神州也達到了47%。高瓴對百濟神州的投資最早可追溯到2014年，投資已超過(guò)10 年，一季度的減持或由于基金到期退出，及時(shí)鎖定收益。

　　景林資產(chǎn)新進(jìn)阿里巴巴、禾賽科技等

　　私募巨頭景林資產(chǎn)的海外子公司景林資產(chǎn)管理香港有限公司也在近期提交了截至2025年一季度末的美股持倉數據，數據顯示，其截至今年一季度末的持倉總市值為32.28億美元，較去年底有所增加。

　　今年一季度，景林香港公司新進(jìn)阿里巴巴、禾賽科技等，加倉了臉書(shū)母公司Meta、貝殼、臺積電、新東方等，減持了谷歌、微軟、Sea、好未來(lái)等，清倉了英偉達、亞馬遜、VISA等公司。

　　截至2025年一季度末，景林香港公司在美股市場(chǎng)的前十大重倉股分別是臉書(shū)母公司Meta、拼多多、網(wǎng)易、滿(mǎn)幫集團、臺積電、富途控股、蘋(píng)果、中通快遞、奇富科技、貝殼，合計持股市值為27.84億美元，占其美股持倉總市值的86.24%左右，較去年底持股集中度有所上升。

　　受益于中概股價(jià)值重估

　　今年一季度，HHLR和景林香港公司等私募基金持倉市值上升，主要受益于中概股價(jià)值重估。

　　2025年以來(lái)，DeepSeek橫空出世，引發(fā)全球資本對中國科技股價(jià)值重估，中概股表現強勢。行情數據顯示，納斯達克中國金龍指數今年一季度期間上漲了13.33%。

　　據匯豐中國此前研究，長(cháng)期以來(lái)，市場(chǎng)將中國一些頭部的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，單一理解為電商消費股，甚至是公用事業(yè)股，并且對這部分具有高成長(cháng)性的互聯(lián)網(wǎng)平臺按照傳統行業(yè)給予定價(jià)。

　　匯豐中國認為，以DeepSeek為代表的中國AI大語(yǔ)言模型的快速發(fā)展和迭代，有利于重塑市場(chǎng)對這些科技公司的估值體系。未來(lái)，隨著(zhù)這些互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐步向AI科技傾斜，估值體系也會(huì )更偏向成長(cháng)行業(yè)。

　　中泰證券（600918）表示，DeepSeek的技術(shù)突破不僅重塑了國內AI產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路線(xiàn)圖，更是深刻改變了資本市場(chǎng)對中國科技資產(chǎn)的估值邏輯。過(guò)去十年，國內科技資產(chǎn)的估值體系一直被“依附型創(chuàng )新”所主導——價(jià)值創(chuàng )造必須依靠海外技術(shù)平臺的帶動(dòng)，自主創(chuàng )新的科技估值呈現明顯的“折價(jià)”。如今，隨著(zhù)基礎模型實(shí)現關(guān)鍵技術(shù)自主可控，中國AI企業(yè)從“依賴(lài)國外平臺構建產(chǎn)品”的模式，逐步走向“主導關(guān)鍵底層能力”的階段，資本市場(chǎng)開(kāi)始基于其自主技術(shù)能力而非外部跟隨邏輯，重新評估其長(cháng)期成長(cháng)性和市場(chǎng)價(jià)值。