5月18日，電投能源（002128）發(fā)布重組預案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)國家電投集團內蒙古能源有限公司持有的國家電投集團內蒙古白音華煤電有限公司100%股權，并募集配套資金。

　　同日，光洋股份（002708）發(fā)布公告稱(chēng)，公司正籌劃發(fā)行股份及支付現金方式購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金事項，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金方式購買(mǎi)銀球科技100%股權并募集配套資金。

　　而就在兩天前，中國證監會(huì )正式發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》）。隨后，滬深北交易所分別發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組審核規則》）及配套業(yè)務(wù)指南，新設簡(jiǎn)易審核程序，并對股份對價(jià)分期支付機制進(jìn)行了細化明確，以更大力度支持上市公司并購重組。

　　“《重組辦法》及《重組審核規則》發(fā)布后，‘并購六條’的各項措施將全面落地，有助于進(jìn)一步釋放市場(chǎng)活力，發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用�！睒I(yè)內人士表示，未來(lái)，更多圍繞產(chǎn)業(yè)邏輯“強身健體”、激發(fā)活力、提高質(zhì)量的并購重組案例將陸續落地，相關(guān)上市公司創(chuàng )新能力以及風(fēng)險抵御能力將得到明顯提升。

　　新設簡(jiǎn)易審核程序

　　具體來(lái)看，《重組審核規則》新設重組簡(jiǎn)易審核程序，對符合條件的上市公司發(fā)股類(lèi)重組，交易所基于中介機構的核查意見(jiàn)，在2個(gè)工作日內受理，受理后5個(gè)工作日內出具審核意見(jiàn)。交易所重組審核機構不進(jìn)行審核問(wèn)詢(xún)，且無(wú)需提交重組委審議。

　　開(kāi)源證券中小盤(pán)研究分析師周佳認為，這一改革將并購重組審核流程從之前的數月壓縮至兩周內，顯著(zhù)提高了并購重組的審核效率。同時(shí)，重組簡(jiǎn)易審核程序適用于上市公司之間換股吸收合并和不構成重大資產(chǎn)重組的優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)等兩類(lèi)并購交易，表明政策鼓勵頭部上市公司通過(guò)并購重組加大產(chǎn)業(yè)整合力度。未來(lái)，北方華創(chuàng )（002371）收購芯源微等同行業(yè)大額并購案例有望愈發(fā)活躍。

　　此外，相較于征求意見(jiàn)稿，《重組審核規則》放寬“小額快速”審核程序、簡(jiǎn)易審核程序的適用范圍，鼓勵符合條件的上市公司選擇適用效率更高的審核程序。同時(shí)，進(jìn)一步完善了重組股份對價(jià)分期支付等相關(guān)事項的披露和審核要求。

　　“這有助于上市公司結合標的后續經(jīng)營(yíng)狀況靈活調整股份支付安排，顯著(zhù)緩解了上市公司并購重組過(guò)程中的短期流動(dòng)性壓力�！敝芗颜f(shuō)。

　　值得一提的是，交易所特別圍繞審核要點(diǎn)配套修訂并發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)指南。例如，新增收購未盈利資產(chǎn)、跨行業(yè)并購、吸收合并、分期支付等披露和核查要求，支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；增加多種評估方法作為定價(jià)依據的披露和核查要求，進(jìn)一步提升監管包容度；完善重組上市板塊定位和上市標準的披露和核查具體要求，明確標的資產(chǎn)虧損、評估增值率較高、商譽(yù)及減值風(fēng)險等自查要求，在提高制度適應性的同時(shí)，把好注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)。

　　上市公司并購重組意愿增強

　　“并購六條”發(fā)布以來(lái)，上市公司累計披露資產(chǎn)重組超1400單，其中，重大資產(chǎn)重組超160單，市場(chǎng)活力明顯增強。

　　從助力科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面來(lái)看，賽力斯（601127）、寧波精達（603088）、華達科技（603358）、麥捷科技（300319）等通過(guò)重組，加強與同行業(yè)、上下游企業(yè)整合，三友醫療通過(guò)并購拓展超聲骨刀業(yè)務(wù)，發(fā)掘新業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)；從支持符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購來(lái)看，松發(fā)股份通過(guò)并購重組注入盈利能力較強的船舶制造業(yè)務(wù)，并置出虧損資產(chǎn)。

　　同時(shí)，并購重組市場(chǎng)中創(chuàng )新亮點(diǎn)層出不窮。普源精電并購標的評估增值率超900%，適應科創(chuàng )標的定價(jià)邏輯，是提高重組估值包容性的代表性案例。從支付工具看，“并購六條”鼓勵上市公司綜合運用多種對價(jià)方式，增加交易彈性。思瑞浦發(fā)行定向可轉債收購標的資產(chǎn)，是定向可轉債重組規則發(fā)布后首單項目。在富樂(lè )德（301297）收購覆銅陶瓷載板生產(chǎn)商富樂(lè )華100%股權的重組交易中，交易對方數量達59名，為滿(mǎn)足不同交易對方多元化的對價(jià)需求，該次交易采用了發(fā)行股份和定向可轉債相結合的方式。

　　上市公司并購重組活力持續提升，與重組審核機制和流程的持續優(yōu)化密切相關(guān)。從上交所實(shí)踐情況來(lái)看，重組項目自受理至注冊生效平均用時(shí)3個(gè)月左右，在審核過(guò)程中，交易所通過(guò)電話(huà)、現場(chǎng)等多種方式加大咨詢(xún)溝通力度，明晰監管導向和要求，以減少和避免信息誤差。

　　同時(shí)，落實(shí)“依法加強監管”要求，監管在壓嚴壓實(shí)中介機構責任上下功夫，明確重組業(yè)務(wù)預溝通注意事項、獨立財務(wù)顧問(wèn)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力相關(guān)要求，發(fā)揮市場(chǎng)合力，共促上市公司質(zhì)量提升。

　　如何影響相關(guān)各方？

　　“并購六條”帶給市場(chǎng)的積極影響仍在持續，如今，并購重組新規正式落地，市場(chǎng)參與各方反饋如何？

　　在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝看來(lái)，簡(jiǎn)易程序、分期支付等規則降低交易成本，預計中小市值公司及戰略性新興產(chǎn)業(yè)并購需求將顯著(zhù)增加，推動(dòng)市場(chǎng)交易規模擴張；不再強制要求改善財務(wù)狀況，鼓勵企業(yè)通過(guò)并購未盈利但技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)搶占行業(yè)高地；私募基金鎖定期縮短后，可更快回籠資金，形成“募投管退”良性循環(huán)；反向掛鉤機制將吸引社�；�金、險資等長(cháng)期資金參與并購。

　　平安證券研究所所長(cháng)助理及首席策略分析師魏偉表示，在并購重組政策升級和產(chǎn)業(yè)邏輯共振下，市場(chǎng)活力將進(jìn)一步激發(fā)，兩大方向或迎來(lái)新機遇。一是受益于創(chuàng )新資產(chǎn)整合的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，如科技、高端制造等；二是產(chǎn)業(yè)整合或轉型升級的大型企業(yè)。

　　此外，在東吳證券非銀首席分析師孫婷看來(lái)，隨著(zhù)新規落地，并購重組項目有望增加，配套融資業(yè)務(wù)也有望增長(cháng)，券商作為并購重組的財務(wù)顧問(wèn)，將有更多機會(huì )參與其中，彌補投行收入的下滑，也能帶動(dòng)券商其他業(yè)務(wù)線(xiàn)的協(xié)同發(fā)展。