華夏時(shí)報記者 胡金華 上海報道

　　與機構投資者相比，A股市場(chǎng)多達3億的個(gè)人投資者中能被記住的寥寥無(wú)幾，但隨著(zhù)2025年上市公司一季報披露完畢，一個(gè)名叫張素芬的“牛散”進(jìn)入大眾視野。截至一季度末，張素芬以雄厚的資金買(mǎi)進(jìn)15家上市公司前十大股東，甚至持有的一些上市公司股本超過(guò)中央匯金。

　　5月20日，滬市主板上市公司航天動(dòng)力（600343）（600343.SH）因連續兩個(gè)交易日出現漲停股價(jià)偏離值達到20%而現身龍虎榜，其中第五大股東張素芬持有616萬(wàn)股讓外界大吃一驚，更沒(méi)有想到的是，有投資者發(fā)帖直指“牛散”張素芬不僅持有航天動(dòng)力，還現身上海建工（600170）、陜建股份（600248）、新興鑄管（000778）、陽(yáng)關(guān)照明、天地科技（600582）等多達15家上市公司的前十大股東名單中。其中身為電子城（600658）（600658.SH）第二大股東，其持股數量達到2462萬(wàn)股；而持股量最多的一只股票則是陜國投A（600563.SH），達到8150萬(wàn)股，位列第四大股東，這些股票持有總市值逾13億元。

　　“外界并不知曉張素芬的背景來(lái)歷，只是傳言與A股另外一名‘牛散’夏重陽(yáng)是夫妻關(guān)系，同時(shí)還是溫州幫的代表，兩人在某些股市標的上共同進(jìn)退。不過(guò)拋開(kāi)身份背景不談，光以張素芬常年動(dòng)用十數億資本投資股市，且以中長(cháng)線(xiàn)投資風(fēng)格來(lái)看，她是一位名副其實(shí)的個(gè)人長(cháng)線(xiàn)投資者；另外，如果從公開(kāi)信息分析她的投資邏輯，似乎能發(fā)現她對低價(jià)股特別偏愛(ài)，她所持有的股票股價(jià)幾乎沒(méi)有超過(guò)十元的�！鄙虾ＹY深股民程鵬（化名）告訴《華夏時(shí)報》記者。

　　個(gè)人長(cháng)投代表現身

　　在市場(chǎng)人士眼中，與絕大部分小散戶(hù)相比，張素芬能動(dòng)用十數億元資金在資本市場(chǎng)投資股票，僅從資金量來(lái)看，不低于一家中型私募機構；而其買(mǎi)入一家上市公司逢低加倉投資風(fēng)格直至買(mǎi)成前十大股東，已成為資本市場(chǎng)個(gè)人長(cháng)期投資者的典型代表。

　　截至2025年3月31日，張素芬現身前十大股東的15家上市公司，總持股量達到3.4966億股，股東排名最前列的是電子城，位列第二大股東；持股量最高的是陜國投A，達到8150萬(wàn)；買(mǎi)入金額最高的是新興鑄管，持有金額超過(guò)2.7億元；截至一季度末，今年浮盈比例最高的是柳鋼股份（601003），漲幅達到26.81%，浮虧最高是陜建股份，虧損比例為-13.62%.

　　另從持股時(shí)間上梳理，數據顯示，張素芬進(jìn)入前十大股東的15家上市公司中，主要集中在2023年—2024年，也有今年一季度新進(jìn)入前十大股東，如陽(yáng)光照明（600261）和柳鋼股份，持股時(shí)間最長(cháng)的上市公司是峰璟股份（002662），其在2020年第四季度就成為公司前十大股東，并且一路持有至今成為第六大股東，持股數量2087萬(wàn)股。

　　“沒(méi)有人能夠在一個(gè)月之內成為一家上市公司前十大股東，一般而言，現身A股上市公司前十大股東的個(gè)人投資者，都是分批買(mǎi)入不斷增加持股數量和降低持股成本，隨著(zhù)時(shí)間的推移才位列前十大股東，從這些上市公司股價(jià)表現分析，張素芬實(shí)際持有的時(shí)間更長(cháng)，只是一開(kāi)始沒(méi)有出現在十大股東名單中。不過(guò)無(wú)論是浮盈還是浮虧，張素芬本人持有上市公司股票的價(jià)格肯定要比她成為前十大股東時(shí)候的平均價(jià)低�！�5月24日，上海一家私募機構操盤(pán)人士胡海洋受訪(fǎng)時(shí)透露。

　　他舉例分析，航天動(dòng)力是張素芬長(cháng)期布局的一個(gè)低位股，這家公司股價(jià)2015年從44元一路下跌，最低跌去90%后，股價(jià)一直在低位橫盤(pán)。2018年至今基本在8元到12元的區間內震蕩，振幅非常小，而且震蕩時(shí)間非常長(cháng)，相當于箱體震蕩了1780個(gè)交易日。

　　“就在這個(gè)震蕩期間，公開(kāi)數據可以看到張素芬開(kāi)始布局了，尤其是最近兩個(gè)季度，張素芬一路加倉，目前持股已經(jīng)達到616萬(wàn)股，成為公司的第五大股東，張素芬建倉之后，這個(gè)股票最近也是突破了橫盤(pán)了1780天的箱體�！焙�海洋指出。

　　不過(guò)，讓業(yè)內驚嘆的是張素芬驚人的投資毅力，她對所持有的股票可以連續七個(gè)季度不斷加倉，最后成為公司的第四大股東。

　　“資本市場(chǎng)牛散不多，但是張素芬絕對是持股毅力最堅定的投資者，沒(méi)有之一，即使很多二級市場(chǎng)私募也比之不及。比如新興鑄管，張素芬已連續蹲守7個(gè)季度，一路買(mǎi)成第四大股東，現在她本人自己都套在里頭。更夸張的是，作為國家隊的社�；�金也在一路買(mǎi)入新興鑄管，至今年一季度出現小幅浮虧�！鄙虾Ｒ患野賰|級二級市場(chǎng)私募機構投研總監耿博受訪(fǎng)時(shí)感嘆道。

　　有盈有虧偏愛(ài)低價(jià)股

　　5月25日，也有市場(chǎng)人士對《華夏時(shí)報》記者表示，作為個(gè)人長(cháng)期投資者的代表，“牛散”張素芬的投資邏輯顯然已經(jīng)打上了機構投資者的烙印，她的選股風(fēng)向和投資路徑都不是其他個(gè)人投資者能借鑒的。

　　“你以為張素芬是個(gè)人，說(shuō)不定她是一家公司；你以為張素芬在單打獨斗，說(shuō)不定她有一個(gè)龐大的投研團隊，其規模不亞于私募機構；你覺(jué)得張素芬穩賺不賠，事實(shí)上她也有被套的股票，她持有的ST廣網(wǎng)浮虧接近30%�？偟膩�(lái)說(shuō)，她以分散投資為主，更偏愛(ài)低價(jià)股�！焙�海洋表示。

　　根據有記錄的張素芬的投資標的來(lái)看，自2005年初次出現在上市公司十大股東名單，截至2024年末，她先后參與了189期投資，其歷史最高持倉市值達9.13億元，盈利更是高達6.17億元，這意味著(zhù)在股市的十幾年間，她將本金翻了2倍。而在2025年一季度，張素芬的持股市值更是創(chuàng )下十年紀錄超過(guò)十億元。

　　事實(shí)上，在一些專(zhuān)業(yè)投資者眼中，牛散張素芬的投資風(fēng)格雖然以長(cháng)期為主，但是其背后到底是主動(dòng)還是被動(dòng)加倉仍然值得深思。

　　“張素芬的名字在股市里算得上響亮。她習慣分散投資，一次買(mǎi)進(jìn)十幾只股票，專(zhuān)挑低估值標的。但她買(mǎi)的15只股票中，有1只股票也被深套。2023年一季度，她首次買(mǎi)入益佰制藥（600594），成為第三大股東，當時(shí)股價(jià)已從歷史高點(diǎn)75.35元跌到5元左右，看似白菜價(jià)。接下來(lái)一年，她連續補倉5次，成本越攤越高，最終浮虧30%。如今股價(jià)僅剩3.71元，較最高點(diǎn)暴跌95%，堪稱(chēng)無(wú)底洞。此外，張素芬至今年一季度的持倉超過(guò)15家公司，總市值13.83億，其中5只股票持股市值超1億元，剩下11只股票市值不足1億元，甚至包括ST廣網(wǎng)這種市值僅19.84億元的問(wèn)題股。她的選股邏輯很明確是低價(jià)+低估值。比如天地科技主營(yíng)煤炭機械，股價(jià)長(cháng)期低于10元；青松建化（600425）是新疆水泥廠(chǎng)，市值不到50億元。這類(lèi)公司看似便宜，但抗風(fēng)險能力差；益佰制藥也是張素芬持有的前十大股東股票之一，這家公司曾靠中藥注射劑艾迪注射液年賺10億元，但2023年突然爆雷：核心產(chǎn)品因質(zhì)量問(wèn)題停產(chǎn)，董事長(cháng)被曝財務(wù)造假，股價(jià)直接崩盤(pán)。張素芬還買(mǎi)了不少小盤(pán)股，比如峰璟股份、柳鋼股份，這些公司市值低于50億元，日常成交額僅幾千萬(wàn)元，她持有峰璟股份8034萬(wàn)市值，但該公司日均成交僅1500萬(wàn)元，一旦她想止損，巨量賣(mài)單可能直接砸穿股價(jià)�！币晃徊辉妇呙�的上海資深投資人對本報記者表示。

　　該人士稱(chēng)，最極端的例子是ST廣網(wǎng)，該公司市值不到20億元，股價(jià)長(cháng)期在2元以下波動(dòng)，張素芬持有1797萬(wàn)市值，但該公司因連年虧損，隨時(shí)可能退市，即便股價(jià)漲到3元，她也不過(guò)賺10%；但若觸發(fā)退市，資金直接“打水漂”。