一、成交量重回萬(wàn)億，節前縮量抱團細分題材+快速輪動(dòng)仍是主旋律

　　1、大盤(pán)指數走勢，成交量強度表現及資金流向

　　今日三大指數延續調整，滬指微跌0.02%報3339點(diǎn)，深成指險守萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口(跌0.26%)，創(chuàng )業(yè)板指跌0.31%，均錄得5連跌，漲跌比接近1:2，漲停57家，炸板率近35%。市場(chǎng)交投小有回升，全天成交1.03萬(wàn)億元(較昨日增量98億元)，但量?jì)r(jià)背離明顯——指數弱勢下放量反映資金分歧加劇，題材快速輪動(dòng)。

　　主力凈流入行業(yè)板塊前五：天然氣，食品，機械，PCB板，油服;

　　主力凈流入概念板塊前五：光通信，5G，光電共封裝CPO，跨境電商，出海龍頭。

　　2、熱點(diǎn)題材及個(gè)股表現：核電持續強勢，新消費仍搶眼

　　① 新消費逆勢領(lǐng)漲(14個(gè)漲停)：消費降級縮圈趨勢+Z世代消費新觀(guān)念

　　珠寶首飾(明牌珠寶、周大生漲停)受?chē)�際金價(jià)反彈及端午消費預期驅動(dòng);

　　新飲料(永安藥業(yè)（002365）、會(huì )稽山（601579）、新乳業(yè)（002946）漲停)受益于夏季消費旺季+低估值修復，但需警惕部分標的游資炒作屬性。

　　② 核電/可控核聚變持續強勢(7個(gè)漲停)：前排抱團+行業(yè)景氣度

　　我們從4月一直看好的核聚變最近持續政策催化(第四代核電商用進(jìn)程加速)推動(dòng)尚緯股份（603333）5連板也是目前最高板(不排除會(huì )進(jìn)異動(dòng))、融發(fā)核電（002366）4連板、雪人股份（002639）4天3板，合鍛智能（603011）3天2板(從5月19日首推漲幅已超40%)，反映資金抱團景氣方向的核心標的。

　�、� 無(wú)人環(huán)衛/無(wú)人物流車(chē)概念連續爆發(fā)(13個(gè)漲停)：機器人疊加無(wú)人駕駛，電新匯合交運

　　無(wú)人駕駛也是我們5月份中期看好的兩個(gè)方向之一，最近也是催化不斷：頂層設計《“人工智能+交通運輸”實(shí)施意見(jiàn)》已完成征求意見(jiàn)工作、九識智能27日發(fā)布全新E系列無(wú)人物流車(chē)平臺及首款車(chē)型E6、文遠知行WeRide同日公布沙特阿拉伯市場(chǎng)拓展戰略、小馬智行也在同日宣布，與迪拜道路交通管理局達成戰略合作，盤(pán)面上看，今天云內動(dòng)力（000903）和通達電氣（603390）3連板、德邦股份（603056）和勁旅環(huán)境（001230）2連板，無(wú)人環(huán)衛的僑銀環(huán)保和玉禾田（300815）漲停。

　　④ 調整方向

　　CRO(海辰藥業(yè)（300584）跌10%)、化學(xué)原料等賽道股承壓，顯示機構仍在調倉防御。

　　二、市場(chǎng)催化、資金邏輯與節前展望：節前縮量謹慎，節后6月AI能否探底回歸?

　　1、政策預期博弈：核電(央企重組預期)、新消費(促內需政策加碼)成短期避險選擇;

　　2、題材快速輪動(dòng)：日內出現谷子經(jīng)濟、毛發(fā)醫療等冷門(mén)題材脈沖，反映主力資金缺乏主線(xiàn)共識，機器人小部分異動(dòng)但仍乏力;

　　3、游資主導特征：連板股割裂(濱海能源（000695）地天板vs匯得科技（603192）跌停)，顯示高風(fēng)險偏好資金內卷加劇，對應抱團瓦解也是日益臨近;

　　4、節前展望：指數層面，節前資金謹慎，據統計近十年來(lái)端午前后A股節前兩天和節后一周下跌的概率都超過(guò)7成(具體見(jiàn)下圖)，上證3330點(diǎn)支撐面臨考驗，若失守很可能回補缺口。另外從題材持續性，核電、無(wú)人駕駛等政策驅動(dòng)和行業(yè)景氣度題材或延續結構性機會(huì )，但需警惕高位股補跌(如尚緯股份已5連板)。

　　回顧A股整個(gè)5月份，其實(shí)是杠鈴策略明顯失效的行情：資金在紅利和科技之間選擇了新消費和細分小題材輪動(dòng)�？萍贾骶�(xiàn)回歸之路也一直面臨了產(chǎn)業(yè)催化無(wú)力、市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)偏不足等持續困擾，AI板塊調整接近3個(gè)月，連同機器人調整也超2周了。

　　最近AI應用催化開(kāi)始持續顯現，包括前期谷歌AI全家桶和微軟“AI 驅動(dòng)助手”，最近豆包上線(xiàn)AI視頻通話(huà)功能，多模態(tài)再升級為AI眼鏡等AI應用打開(kāi)新空間，硅谷新銳公司AKOOL今天正式發(fā)布的全球首款實(shí)時(shí)攝像頭可以邊拍邊實(shí)時(shí)生成視頻。

　　需要看到的是英偉達和特斯拉財報即將到來(lái)，6月火山引擎的原動(dòng)力大會(huì )也將召開(kāi)，小米AI眼鏡也有所期待，DeepSeek的R2也是千呼萬(wàn)喚，近期美股AI硬件和AI應用都表現強勢，A股部分AI代表性標的也是蠢蠢欲動(dòng)，那么6月份AI探底回歸最需要的當然還是成交量和市場(chǎng)風(fēng)偏回升了，只有重回科技主線(xiàn)敘事的題材賺錢(qián)效應才能更良性持久!

　　那么可控核聚變和無(wú)人駕駛有怎樣的短期節奏和中期機會(huì )?

　　當下機器人和AI算力分別有哪些新的資金進(jìn)攻方向，哪些標的的彈性會(huì )更大?

　　AI算力和Agent應用6月會(huì )主攻什么細分方向?要關(guān)注哪些核心標的?