亞太股市集體跳水！

　　今日早盤(pán)，亞太市場(chǎng)全線(xiàn)殺跌，昨天大漲的日經(jīng)指數今早大跌超1.3%，韓國股指亦明顯調整。香港市場(chǎng)亦迎來(lái)殺跌，恒生指數一度大跌超1.5%，恒生科技指數更是一度跌超2.5%。A股市場(chǎng)早盤(pán)亦是走勢較弱，昨天的強勢股早盤(pán)多現資金出逃。

　　那么，究竟發(fā)生了什么？昨天全球大部分股市上漲是因為市場(chǎng)認為，美國國際貿易法院阻止美國總統特朗普4月2日宣布的關(guān)稅政策生效，構成重大利好。然而，美國聯(lián)邦巡回上訴法院批準特朗普政府的請求，暫時(shí)擱置此前的裁決。這使得貿易談判前景再度走弱。

　　根據路透社對企業(yè)披露信息的分析，截至目前，特朗普的貿易戰已使企業(yè)遭受超過(guò)340億美元的銷(xiāo)售損失和成本上升，隨著(zhù)關(guān)稅的持續不確定性導致一些全球最大公司的決策陷入癱瘓，這一損失預計還會(huì )上升。

　　大跳水

　　星期五早盤(pán)，多頭顯得較為艱難。率先開(kāi)盤(pán)的日經(jīng)指數快速走弱，香港市場(chǎng)也跟隨跳水，A股市場(chǎng)昨天較為活躍的題材股，今天也是多數熄火。與此同時(shí)，在開(kāi)盤(pán)半小時(shí)，滬深京三市成交額達4114億元，較上日此時(shí)放量531億元，這也意味著(zhù)不少資金選擇在早盤(pán)快速兌現。

　　從殺跌的成份來(lái)看，港股市場(chǎng)比康師傅、亞迪電子、聯(lián)想控股、舜宇光學(xué)科技、安踏體育、阿里巴巴、比亞迪（002594）股份、網(wǎng)易、阿里健康等跌幅較大，對各大指數也構成了一定拖累。

　　A股市場(chǎng)，近期火爆的可控核聚變大幅殺跌，機器人、電機、銅連接、消費電子等板塊跌幅居前，昨天漲幅排第一的EDA概念股今天亦明顯走弱，數字貨幣也沖高回落。這兩大概念昨天都是第一天發(fā)酵，但市場(chǎng)并未展現出較好的連續性。這也意味著(zhù)，多頭的意愿在減弱。

　　特別值得一提的是，從全市場(chǎng)來(lái)看，期貨市場(chǎng)最能反應現實(shí)。今天早上，燃油、焦煤、原油、焦炭、滬錫、橡膠、瀝青、玻璃等工業(yè)品期貨集體殺跌，在一定程度上反應了市場(chǎng)上多頭的現實(shí)局面。

　　另一方面，避險情緒再度上升。國債期貨漲幅擴大，30年期主力合約漲0.53%，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.03%。早盤(pán)黃金也是明顯異動(dòng)。

　　外圍擾動(dòng)

　　最近市場(chǎng)受外圍擾動(dòng)非常明顯。昨天，全球多數股指上漲即是因為特朗普關(guān)稅政策受阻。但今天早上，有消息傳來(lái)，當地時(shí)間5月29日，美國聯(lián)邦巡回上訴法院批準特朗普政府的請求，暫時(shí)擱置美國國際貿易法院此前做出的禁止執行特朗普政府依據《國際緊急經(jīng)濟權力法》對多國加征關(guān)稅措施的行政令的裁決。

　　有研究機構認為，特朗普政府2025年的IEEPA關(guān)稅法理上雖屬模糊地帶，但總體站在特朗普一邊。說(shuō)到底，倘若特朗普的關(guān)稅行動(dòng)在法理上真的站不住腳，特朗普的反對派也不會(huì )花了3個(gè)月才找到一個(gè)愿意出具反對意見(jiàn)的法庭。

　　展望后續，除了司法進(jìn)程外，建議關(guān)注特朗普后續加碼其他關(guān)稅風(fēng)險（232、301、122、201等）。由于美國貿易伙伴近期談判進(jìn)度較慢、IEEPA關(guān)稅被法院制約，特朗普可能要求啟用其他關(guān)稅手段重新創(chuàng )造談判籌碼�？赡芤�求商務(wù)部、USTR加快存量232條款調查（醫藥、關(guān)鍵礦產(chǎn)）；啟用此前儲備、但未宣布的調查（例如對東南亞、歐盟的301調查）；啟用122、201等特朗普此前未使用的關(guān)稅手段。

　　從A股自身來(lái)看，銀河證券認為，當前短期擾動(dòng)因素增加主要是美國不確定性重新增加，美歐關(guān)稅風(fēng)波再起、美國經(jīng)濟仍存不確定性等，都將壓制風(fēng)險偏好。預計6月A股市場(chǎng)將大概率震蕩上行。國內經(jīng)濟持續復蘇，工業(yè)增加值4月累計同比維持在6%左右，顯示工業(yè)生產(chǎn)保持穩定增長(cháng)。隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇的持續疊加國內政策保持積極態(tài)勢，并且我國監管層多次發(fā)聲表達對A股市場(chǎng)的呵護，人民幣資產(chǎn)作為美國信用的一種對沖可能受益，多因素共振將持續助力市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升。近期市場(chǎng)波動(dòng)加大、行業(yè)輪動(dòng)加快，未來(lái)市場(chǎng)主線(xiàn)有望逐步聚焦于核心資產(chǎn)。