證券時(shí)報記者 鄧雄鷹

　　險資2024年以來(lái)再掀舉牌潮，至今熱度未減。

　　據證券時(shí)報記者統計，截至5月底，7家保險公司今年共舉牌了15次，不僅超過(guò)2023年全年舉牌量，也超過(guò)2024年前9個(gè)月舉牌量。

　　舉牌潮持續

　　5月中旬，平安人壽發(fā)布舉牌公告，平安資管受托該公司資金投資農業(yè)銀行（601288）H股，5月12日達到農業(yè)銀行H股股本的10%。

　　這是平安人壽今年第6次舉牌。其他舉牌保險公司還包括中國人壽（601628）、新華保險（601336）、陽(yáng)光人壽、長(cháng)城人壽、瑞眾人壽、中郵人壽等。

　　最近10年，保險行業(yè)出現過(guò)三輪舉牌浪潮，前兩次分別是2015年和2020年，2024年以來(lái)險資開(kāi)啟了第三輪舉牌潮。

　　華泰證券分析，2015年舉牌潮主要受高負債成本的萬(wàn)能險擴張、“償二代”下長(cháng)期股權投資節省資本消耗等因素驅動(dòng)。2020年和2024年舉牌潮動(dòng)力來(lái)自利率下行環(huán)境下險資投資壓力增大等原因，險資需要通過(guò)投資高息股來(lái)獲取穩定現金收益，同時(shí)增加長(cháng)期股權投資有助于獲得穩定投資收益。

　　從保險資金舉牌標的來(lái)看，保險公司今年舉牌的上市公司包括郵儲銀行（601658）、招商銀行（600036）、農業(yè)銀行、杭州銀行（600926）、中信銀行、北京控股、電投產(chǎn)融（000958）、東航物流（601156）、中國儒意、中國水務(wù)、大唐新能源和中國神華（601088），其中有9只股票為H股（含A+H股）。從投資標的所處行業(yè)來(lái)看，銀行股被舉牌次數最多，此外還涉及公用事業(yè)、能源、交通運輸等行業(yè)。

　　在新金融工具準則實(shí)施及低利率背景下，險資舉牌標的多具高股息特征。加大對高股息個(gè)股投資、增加長(cháng)期股權投資規模，有利于推動(dòng)收益與報表更趨穩定。此外，險資舉牌回升亦受非標高收益項目縮減影響。

　　并非所有高股息資產(chǎn)都是合適標的。一家保險資管公司負責人分析，不能簡(jiǎn)單看股息率，高股息需要以高盈利為基礎并具有一定持續性；同時(shí)，買(mǎi)入高股息資產(chǎn)的成本不能太高，否則可能面臨股價(jià)回調帶來(lái)的損失。

　　銀行股遭遇掃貨式舉牌

　　在近兩輪險資舉牌潮中，銀行股都是重要投資標的。今年被險資舉牌的12家上市公司中，共有5家銀行。其中，招商銀行、郵儲銀行、農業(yè)銀行等銀行H股均被二度舉牌，投資機構均為中國平安（601318）。

　　銀行股作為高股息紅利股的代表，是大型險資偏好的類(lèi)型。各家保險公司中，中國平安對銀行股“掃貨式”舉牌頗具代表性。去年年底以來(lái)，中國平安及旗下公司大手筆買(mǎi)入多家銀行股H股，多次觸發(fā)舉牌。

　　據證券時(shí)報記者統計，目前平安人壽對招商銀行H股、郵儲銀行H股的持股比例在兩家銀行H股中占比均超過(guò)11%。5月23日，中國平安旗下公司對農業(yè)銀行H股的合計持股比例突破14%。

　　今年3月，中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執行官謝永林接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，國有大行有穩健的經(jīng)營(yíng)基本面，且有低波動(dòng)、高分紅、低估值特點(diǎn)，平均股息率5%以上，較當前2%～2.5%的保險產(chǎn)品保證利率有可觀(guān)利差。該公司在配置方面，慎重選擇經(jīng)營(yíng)穩健、抗風(fēng)險能力強、分紅穩定、有足夠安全墊的標的，核心銀行股屬于較為理想的投資標的。

　　除了資金端投資需求，負債端的銀保聯(lián)動(dòng)前景也是險資投資的重要考量因素。今年1月舉牌杭州銀行后，新華保險表示，該公司將通過(guò)股權紐帶加強與杭州銀行的深度合作，促進(jìn)和杭州銀行雙方的銀保業(yè)務(wù)發(fā)展，提升雙方的價(jià)值。

　　不過(guò)，隨著(zhù)銀行股股價(jià)屢創(chuàng )新高，保險機構在投資選擇上也有所分化。有保險機構投資負責人告訴證券時(shí)報記者，銀行股是不錯的基礎資產(chǎn)，但結合公司資產(chǎn)配置策略和戰術(shù)選擇，目前不會(huì )超配銀行股。

　　險資多模式配置權益資產(chǎn)

　　險資舉牌洶涌是保險公司資產(chǎn)配置策略調整的直接表現。

　　華西證券（002926）認為，今年險資密集舉牌上市公司，主要原因有三：一是在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下，潛在“利差損”壓力增大，通過(guò)權益投資增厚投資收益有較大的現實(shí)需求；二是出于優(yōu)化財務(wù)報表考慮，在新會(huì )計準則下，舉牌上市公司之后的會(huì )計計量方式變更，可以提升險企利潤表穩定性；三是多項支持中長(cháng)期資金入市的政策推出，也讓險資舉牌動(dòng)力增強。

　　保險公司還通過(guò)創(chuàng )新方式開(kāi)展權益投資。目前，保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)正在加速落地，待第三批600億元試點(diǎn)資金全部獲批后，改革試點(diǎn)的資金總規模將增至2220億元。該試點(diǎn)在一定程度上可以解決險資入市投資的堵點(diǎn)卡點(diǎn)。

　　據國家金融監管總局日前公布的信息，截至一季度末，保險公司資金運用余額為34.93萬(wàn)億元，較2024年末增長(cháng)5.03%；從資產(chǎn)配置動(dòng)向看，人身險行業(yè)股票持倉市值提升至2.65萬(wàn)億元，長(cháng)期股權投資規模約為2.6萬(wàn)億元，配比均超8%。

　　業(yè)內人士表示，隨著(zhù)新會(huì )計準則將全面實(shí)施以及利率長(cháng)期趨于下行，疊加市場(chǎng)波動(dòng)加大，保險機構在平衡當期收益波動(dòng)和長(cháng)期收益目標方面面臨著(zhù)更多挑戰。如何優(yōu)化權益資產(chǎn)配置策略，提升跨市場(chǎng)跨周期投資管理能力，實(shí)現保險資金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)、共同發(fā)展，是保險機構需要持續應對的問(wèn)題。