中郵證券有限責任公司陳基赟,劉卓近期對紐威股份（603699）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)快速增長(cháng)，中高端產(chǎn)品持續突破》，首次覆蓋紐威股份給予增持評級。

　　紐威股份

　　事件描述

　　公司發(fā)布2024年年度報告與2025年一季報，2024年實(shí)現營(yíng)收62.38億元，同增12.50%；實(shí)現歸母凈利潤11.56億元，同增60.10%；實(shí)現扣非歸母凈利潤11.40億元，同增53.23%。2025Q1公司實(shí)現營(yíng)收15.56億元，同增14.44%；實(shí)現歸母凈利潤2.63億元，同增33.52%；實(shí)現扣非歸母凈利潤2.45億元，同增26.75%。

　　事件點(diǎn)評

　　閥門(mén)及零件貢獻主要增長(cháng)，外銷(xiāo)占比已超60%。分產(chǎn)品來(lái)看，閥門(mén)及零件、鑄件及鍛件分別實(shí)現收入60.72、1.22億元，同比增速分別為13.69%、-8.34%。分地區來(lái)看，內銷(xiāo)、外銷(xiāo)分別實(shí)現收入23.80、38.13億元，同比增速分別為-2.69%、25.95%。

　　毛利率快速提升，費用控制得當。2024年公司實(shí)現毛利率38.10%，同比增長(cháng)6.70pct，其中閥門(mén)及零件毛利率同增6.79pct至39.01%。費用率方面，2024年公司期間費用率同減0.69pct至13.14%，其中銷(xiāo)售費用率同減0.63pct至7.18%；管理費用率同增0.51pct至3.92%；財務(wù)費用率同增0.11pct至-0.64%；研發(fā)費用率同減0.67pct至2.68%。

　　持續拓展下游應用領(lǐng)域，多款中高端產(chǎn)品研發(fā)取得進(jìn)展。公司持續擴大鑄鍛件應用領(lǐng)域，包括核電、油氣裝備、風(fēng)電能源裝備、壓力容器裝備、工程機械等行業(yè)；持續開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)行工藝研發(fā)與設計創(chuàng )新。中高端產(chǎn)品方面，2024年，公司旋塞閥取得API6D證書(shū)；釜底閥產(chǎn)品研發(fā)成功；高溫氧氣切斷球閥研發(fā)成功；高參數套筒調節閥的定制開(kāi)發(fā)完成；核島高端閘閥、截止閥和止回閥持續突破；東吳機械雙聯(lián)動(dòng)切換閥業(yè)績(jì)重大突破；紐威石油設備在水下油氣開(kāi)采、海工造船、儲氣儲能、非常規油氣開(kāi)采和智能安全控制領(lǐng)域均取得突破。

　　加快多元化布局，逐步設立海外工廠(chǎng)。公司將繼續拓展國內外市場(chǎng)，加快多元化布局，利用美洲、歐洲、東南亞等地的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。此外，公司逐步推進(jìn)在海外設立工廠(chǎng)，進(jìn)一步提升海外市場(chǎng)的競爭力。

　　盈利預測與估值

　　預計公司2025-2027年營(yíng)收分別為73.47、82.97、92.89億元，同比增速分別為17.79%、12.93%、11.95%；歸母凈利潤分別為14.15、16.17、18.34億元，同比增速分別為22.41%、14.34%、13.42%。公司2025-2027年業(yè)績(jì)對應PE估值分別為17.10、14.95、13.18，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預期風(fēng)險；技術(shù)升級風(fēng)險；市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66.53%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利12.39億，根據現價(jià)換算的預測PE為19.31。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買(mǎi)入評級6家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為35.25。