對美國交易員來(lái)說(shuō)，在美國總統特朗普發(fā)起的貿易戰擾亂標普500指數期間，新興市場(chǎng)股票意外成為了回報的重要來(lái)源。不過(guò)，如果期權市場(chǎng)提供的信號具有指導意義，這種優(yōu)異的表現可能很快就會(huì )成為過(guò)去。

　　美國貿易政策的反復無(wú)常、以及隨后美國國債收益率的飆升，引發(fā)了股市的劇烈波動(dòng)，并導致美元大幅走弱，跌至近三年來(lái)的最低水平。芝加哥期權交易所(Cboe)全球市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)情報主管Mandy Xu表示：“美國現在的行為在很多方面更像是一個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟體�！薄案�高的債券收益率，搭配更弱的美元——你會(huì )看到這種現象反映在股市波動(dòng)率上�！�

　　因此，投資者越來(lái)越多地轉向新興市場(chǎng)，以規避這些劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險。在過(guò)去54個(gè)交易日中，標普500指數的波動(dòng)率指數(VIX)高于Cboe新興市場(chǎng)ETF波動(dòng)率指數的天數達到48天。追蹤新興市場(chǎng)的iShares MSCI新興市場(chǎng)ETF(EEM)今年以來(lái)已經(jīng)上漲了14%，創(chuàng )下自2009年以來(lái)相對于標普500指數的最大超額收益。

　　隨著(zhù)特朗普政府所謂的90天“關(guān)稅暫�！睂⒃�7月初到期，投機者現在開(kāi)始為新興市場(chǎng)可能出現的更多波動(dòng)做好準備。數據顯示，該ETF的看跌期權未平倉合約相對于看漲期權未平倉合約的數量接近去年12月以來(lái)的最高水平。Miller Tabak+Co.的首席市場(chǎng)策略師Matt Maley就預計，新興市場(chǎng)股票相對標普500指數將在短期內出現回調。

　　貿易談判的積極進(jìn)展可能會(huì )推動(dòng)標普500指數上漲。本周，美國表示與中國的貿易談判已取得重大進(jìn)展，而一項明確的協(xié)議可能有助于消除部分困擾美國資產(chǎn)的不確定性。此外，投資者已經(jīng)在定價(jià)今年美聯(lián)儲將有兩次降息，并寄望于特朗普的減稅法案能推動(dòng)企業(yè)盈利和國內經(jīng)濟增長(cháng)。

　　美國股市當前的上漲勢頭也可能削弱新興市場(chǎng)的相對優(yōu)勢。標普500指數目前接近歷史高位，而一些機構投資者可能不得不調整對美國股票的低配倉位，以跟上基準指數表現，這將為標普500指數的進(jìn)一步上漲打開(kāi)空間。巴克萊銀行和摩根大通均表達了這一觀(guān)點(diǎn)。

　　不過(guò)，美元大幅走軟可能會(huì )繼續讓新興市場(chǎng)受益，且新興市場(chǎng)股票的估值依然比美國股票更便宜。Matt Maley表示：“你很可能會(huì )在6月下半月以更便宜的價(jià)格買(mǎi)入新興市場(chǎng)股票�！敝劣跇似�500指數，他補充稱(chēng)：“若要支撐其在目前高估水平上的進(jìn)一步上漲，企業(yè)盈利預期需要增長(cháng)得比現在快得多�！�

　　 Passaic Partners的管理合伙人兼首席投資官Josh Silva表示，關(guān)稅不確定性在一定程度上成為了新興市場(chǎng)資產(chǎn)的“穩定力量”。MSCI新興市場(chǎng)指數所覆蓋的24個(gè)國家(從巴西到阿聯(lián)酋)的貿易談判結果可能各不相同。Josh Silva表示：“最終所有因素混在一起，結果就是沒(méi)什么實(shí)質(zhì)變化�！�