以色列對伊朗發(fā)動(dòng)空襲以及伊朗隨后進(jìn)行報復于上周五在全球市場(chǎng)上引發(fā)了波瀾，促使交易員紛紛涌入期權市場(chǎng)尋求保護，因為外界仍在持續關(guān)注這場(chǎng)沖突是否會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間。

　　能源經(jīng)紀公司PVM的分析師Tamas Varga表示：“以色列和伊朗之間沖突的升級，包括對核設施和軍事目標的打擊，標志著(zhù)中東地緣政治格局的一個(gè)轉折點(diǎn)，其連鎖反應已經(jīng)開(kāi)始在全球市場(chǎng)顯現�；魻柲酒澓�峽——每天有2000萬(wàn)桶石油經(jīng)過(guò)——如今正處于地緣政治的刀刃之上�！�

　　以下是交易員為應對市場(chǎng)的不確定性而采取的一些策略：

　　石油

　　在以色列襲擊伊朗之前的幾天里，隨著(zhù)緊張局勢加劇，一些分析人士曾猜測，一旦爆發(fā)沖突，油價(jià)可能會(huì )飆升至每桶100美元以上。因此，交易員們搶購看漲期權。這一趨勢在以色列上周五對伊朗發(fā)動(dòng)空襲后達到了峰值。

　　布倫特原油和WTI原油期貨價(jià)格一度飆升14%，隱含波動(dòng)率猛增。對看漲期權的恐慌性買(mǎi)盤(pán)將看漲期權的溢價(jià)推高至自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的水平。伊朗的報復性打擊更進(jìn)一步推高了買(mǎi)盤(pán)。

　　瑞穗證券美國能源期貨部門(mén)主管Robert Yawger表示：“投機者的應對方式是毫不猶豫地搶購屏幕上可見(jiàn)的所有看漲期權，根本不在乎價(jià)格。更不用說(shuō)，還有一些投機者是在對沖他們的空頭頭寸�！�

　　影響不僅僅體現在即期價(jià)格，遠期價(jià)格曲線(xiàn)也在短短幾天內發(fā)生劇變，波及數百萬(wàn)桶所謂的WTI日歷價(jià)差期權交易，這些期權押注于不同交割月份之間的價(jià)差。此前呈現“曲棍球桿”形狀的曲線(xiàn)——反映出對明年油市供應過(guò)剩的擔憂(yōu)——如今已轉為現貨溢價(jià)的倒掛市場(chǎng)，即交易者愿意為即期交割支付更高價(jià)格。

　　這些期權的未平倉合約數量在周五創(chuàng )下新高，單周內新增頭寸相當于近3,800萬(wàn)桶石油，涵蓋廣泛的行權價(jià)位。

　　黃金

　　如同4月因關(guān)稅問(wèn)題引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩一樣，地緣政治風(fēng)險上升也再度帶來(lái)黃金買(mǎi)盤(pán)。在金價(jià)再度逼近歷史高位之際，SPDR黃金ETF(GLD)的一個(gè)月看漲期權偏度已升至4月16日以來(lái)最高水平。

　　Blue Line Futures首席市場(chǎng)策略師Phil Streible表示：“每當出現地緣政治升級時(shí)，投資者都會(huì )選擇避險資產(chǎn)，比如黃金�！彼�補充說(shuō)，投資者還可能擴展避險布局至白銀。

　　股票

　　中東緊張局勢的新一輪升級如預期般沖擊了股票波動(dòng)率市場(chǎng)，近月Cboe波動(dòng)率指數(VIX)期貨獲得強勁買(mǎi)盤(pán)。

　　不過(guò)，市場(chǎng)參與者對地緣政治引發(fā)的波動(dòng)已逐漸適應，一旦出現緩和言論，這類(lèi)波動(dòng)往往迅速消退。即便上周五晚些時(shí)候美國股市下跌超過(guò)1%，標普500指數的跌幅也不足以抑制實(shí)際波動(dòng)率的持續收縮，無(wú)論是盤(pán)中還是收盤(pán)來(lái)看都一樣。只要市場(chǎng)繼續對最新的重大風(fēng)險危機有著(zhù)應對策略，持有波動(dòng)率頭寸可能仍然會(huì )令人失望。

　　VIX 6月期貨價(jià)格走勢圖

　　QVR Advisors的管理合伙人兼聯(lián)席首席投資官Benn Eifert表示：“通常，地緣政治事件會(huì )造成膝跳反應，但除非有非常明確的理由，否則其影響不會(huì )持久�！薄斑@次股市波動(dòng)反應不算大，很可能很快就會(huì )消散�！�

　　美元

　　盡管美元于上周四跌至三年低點(diǎn)，但在本周美聯(lián)儲利率決議前的期權倉位已經(jīng)顯示出美元貶值動(dòng)能可能正在減弱。以色列與伊朗之間的沖突并未對該趨勢造成實(shí)質(zhì)性影響。

　　彭博美元現貨指數的一個(gè)月隱含波動(dòng)率自4月初以來(lái)持續走低，而上周五的風(fēng)險逆轉指標則顯示出自4月9日以來(lái)最不看空美元的情緒。

　　地緣政治風(fēng)險的再度抬頭，疊加美國國內動(dòng)蕩和對經(jīng)濟與貿易政策影響的不確定性，為市場(chǎng)增加了更多復雜性。MKS PAMP SA金屬策略主管Nicky Shiels指出：“中東的突發(fā)事件正在轉移市場(chǎng)對美國移民抗議、貿易政策以及參議院‘美麗大法案’關(guān)注的焦點(diǎn)�！�