投資者正為本周五即將到期的6.5萬(wàn)億美元名義價(jià)值的美國期權做好準備，這可能會(huì )讓股市重新出現更大幅度的波動(dòng)。

　　每個(gè)季度，多個(gè)不同類(lèi)別的交易所衍生品合約會(huì )在同一天同時(shí)到期，這一現象在市場(chǎng)觀(guān)察人士中被稱(chēng)為“三巫日(triple witching)”。雖然市場(chǎng)并不預期周五當天就會(huì )出現劇烈波動(dòng)，但這一天之后，股市可能會(huì )重新面臨突然波動(dòng)的風(fēng)險。

　　自5月初以來(lái)，美國股市的日內波動(dòng)一直相對溫和，這部分得益于年初大量建立的看跌期權交易所帶來(lái)的“釘倉效應”。所謂“釘倉效應(pinning)”，是指在期權到期日臨近時(shí)，股價(jià)傾向于靠近成交量較大的期權執行價(jià)附近收盤(pán)。在當時(shí)，標普500指數反彈至接近歷史高點(diǎn)的可能性看起來(lái)非常渺茫。研究機構Asym500LLC的創(chuàng )始人Rocky Fishman表示，這些交易幫助市場(chǎng)維持了穩定。

　　今年4月初，在關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之際，許多悲觀(guān)的投資者買(mǎi)入了股市下跌的對沖工具，并通過(guò)在標普500指數當前水平(5981點(diǎn))稍上方賣(mài)出看漲期權，為這些保護性倉位融資。Rocky Fishman表示：“過(guò)去幾個(gè)月我們一直在應對關(guān)稅風(fēng)波，當時(shí)很多人認為6000點(diǎn)這個(gè)水平難以觸及，因此在這個(gè)區域賣(mài)出了看漲期權，以此為自己在其他位置的保護性期權籌集資金�！彼�在一份最新報告中稱(chēng)，周五的期權到期日是“有史以來(lái)規模最大的一次之一”。

　　市場(chǎng)做市商與經(jīng)紀商為對沖自身頭寸所采取的操作，也會(huì )對股市造成重大影響，并進(jìn)一步反饋至整體市場(chǎng)。Rocky Fishman指出，自5月初以來(lái)，盡管中東局勢動(dòng)蕩、關(guān)稅談判仍在進(jìn)行，但市場(chǎng)表現平穩，這部分要歸因于做市商的對沖操作。他認為市場(chǎng)正處于所謂的“正伽瑪(positive gamma)”狀態(tài)，即市場(chǎng)參與者傾向于在上漲時(shí)賣(mài)出、在下跌時(shí)買(mǎi)入，從而起到抑制波動(dòng)的作用。

　　 Little Harbor Advisors的聯(lián)合投資經(jīng)理Matthew Thompson表示，相比之下，在4月初關(guān)稅風(fēng)波期間，許多中介機構則在市場(chǎng)下跌時(shí)被迫拋售股票，市場(chǎng)反彈時(shí)又被迫回補，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　 Matthew Thompson表示，他密切關(guān)注“三巫日”等期權到期事件，因為這有助于他管理的股票ETF采取戰術(shù)性倉位，以應對波動(dòng)性變化。他表示：“我們主要關(guān)注的是做市商，以及他們如何對沖所有風(fēng)險敞口�！�

　　花旗集團策略師Vishal Vivek和Stuart Kaiser的一項研究顯示，與每月的期權到期日相比，季度性的“三巫日”通常并不會(huì )帶來(lái)更多的波動(dòng)。但策略師最近在給客戶(hù)的報告中提到，周五的三巫日具有“特殊意義”。

　　據花旗估算，周五將有5.8萬(wàn)億美元的名義未平倉權益類(lèi)期權到期，其中包括4.2萬(wàn)億美元的指數期權、7080億美元的美國ETF期權和8190億美元的個(gè)股期權。Rocky Fishman所提出的更高數據——約6.5萬(wàn)億美元——則還包含了股指期貨期權的名義價(jià)值，這些期權也將在周五到期。