上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）“根據我們與大部分機構投資者交流，大家對下半年宏觀(guān)情況普遍缺乏確定性認識，市場(chǎng)對海外貿易政策走向、國內增量政策的力度，以及經(jīng)濟數據三大關(guān)鍵變量未能形成共識。所以在這一背景下，我們認為短期市場(chǎng)或呈震蕩走勢，中期有望迎來(lái)上升機會(huì )�！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊在6月30日的媒體交流會(huì )上表示。

　　盈利端來(lái)看，受益于低基數效應，他預計滬深300指數的全年盈利增速維持在6%左右，呈現逐季改善趨勢。估值端來(lái)看，目前A股相對新興市場(chǎng)估值仍然存在12%至13%的折價(jià)�！八�以下半年，在整體流動(dòng)性環(huán)境適度寬松，外部擾動(dòng)因素沒(méi)有大幅波動(dòng)的情況下，我們認為估值還有進(jìn)一步提升的空間�！泵侠诜Q(chēng)。

　　在他看來(lái)，中期推動(dòng)A股市場(chǎng)估值重構的催化劑主要有三類(lèi)：任何增量的財政、貨幣及房地產(chǎn)政策都有望提振市場(chǎng)信心；中長(cháng)期資金的持續入市為估值的結構性重構提供上行動(dòng)能；近年來(lái)中國正經(jīng)歷的全面的結構性改革也能逐步提升投資中國的吸引力，其中關(guān)稅稅率的下降、外商準入門(mén)檻的降低、民營(yíng)企業(yè)活力的激發(fā)以及改善“內卷式”競爭是中國營(yíng)商環(huán)境結構性改革的重點(diǎn)。

　　資金結構方面，孟磊重點(diǎn)分析了五類(lèi)可能會(huì )影響下半年市場(chǎng)風(fēng)格的資金流向。第一是中央匯金公司為市場(chǎng)起到重要的托底作用。瑞銀估算2024年中央匯金公司合計凈買(mǎi)入A股ETF的規模達7718億元，其中70%的資金凈流入滬深300ETF。

　　第二類(lèi)是以險資為代表的中長(cháng)線(xiàn)資金。孟磊認為，中長(cháng)線(xiàn)資金入市并非簡(jiǎn)單追逐高股息率，而是以“七到十年穩定分紅能力”為核心篩選標準。在這一情況下，銀行、電信、公用事業(yè)成為最優(yōu)選擇�！案吖上⑼顿Y也存在‘縮圈’現象，今年的高股息要精選商業(yè)模式穩定、高ROE、低估值且高股息率可持續性強的公司�！�

　　第三類(lèi)是個(gè)人投資者、量化資金等代表的快錢(qián)。歷史上來(lái)看，當A股市場(chǎng)成交量回升時(shí)，中證1000往往跑贏(yíng)滬深300。這是因為個(gè)人投資者貢獻了A股市場(chǎng)超過(guò)60%的成交額，而其資金總體流入小盤(pán)股。目前來(lái)看，孟磊認為，短期內小盤(pán)股跑贏(yíng)市場(chǎng)的走勢仍將持續。

　　第四類(lèi)是主動(dòng)型公募基金，今年以來(lái)公募基金主導的部分行業(yè)，如食品飲料、家電、新能源等板塊表現相對較弱。孟磊認為，后續隨著(zhù)市場(chǎng)表現回暖，對主動(dòng)型基金的資金凈流入有望回升，從而形成正向循環(huán)。屆時(shí)，公募資金所主導的相關(guān)行業(yè)的股價(jià)表現或將迎來(lái)上行機會(huì )，從而推動(dòng)行業(yè)或市場(chǎng)風(fēng)格切換。

　　第五類(lèi)是由公募、私募和保險資金共同貢獻的南向資金�！敖衲昴舷蛸Y金表現非�；钴S�？紤]到港股市場(chǎng)擁有獨特的人工智能和新經(jīng)濟敞口，且內地投資機構對港股的敞口距離上限還有較遠的距離，我們預計下半年南向資金或呈持續凈流入態(tài)勢，但流速或邊際放緩�！泵侠诒硎�。