上市公司市值管理穩步推進(jìn)，效果逐步顯現。據數據統計，截至今年7月1日，自去年11月份《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《市值管理指引》）出臺以來(lái)，644家上市公司發(fā)布市值管理制度或估值提升計劃，其中超過(guò)四成為國資上市公司（包括央企和國企，下同）。從發(fā)布時(shí)間來(lái)看，95%以上的公司（616家）在今年4月底之前發(fā)布了上述制度或計劃。

　　具體來(lái)看，20家公司既發(fā)布市值管理制度，也發(fā)布了估值提升計劃；僅發(fā)布市值管理制度的公司有426家，僅發(fā)布估值提升計劃的公司有198家。

　　市值管理的本質(zhì)是通過(guò)內在價(jià)值的持續創(chuàng )造，實(shí)現市值的理性回歸與穩步提升。中國銀河（601881）證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先，上市公司在推進(jìn)市值管理過(guò)程中，要厘清“市值”與“價(jià)值”的關(guān)系，始終堅持以公司質(zhì)量提升為核心，避免將市值管理異化為短期炒作或資本操控工具。其次，要注重信披的真實(shí)完整、資本運作的審慎合規以及投資者關(guān)系的維護，確保管理行為與市場(chǎng)預期形成良性互動(dòng)。再次，市值管理應融入公司治理體系，明確責任分工與考核機制，防止制度空轉或流于表面。最后，也要警惕激勵措施的短期化傾向，堅守依法合規底線(xiàn)。

　　龍頭公司成領(lǐng)頭羊

　　去年11月15日，證監會(huì )發(fā)布《市值管理指引》，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，并結合實(shí)際情況依法合規運用并購重組、股權激勵等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。去年12月份，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《若干意見(jiàn)》），將市值管理納入中央企業(yè)負責人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核，強化正向激勵。

　　此后，部分地方政府發(fā)文，加強省屬?lài)�有控股上市公司市值管理。比如今�?月份，安徽省國資委、安徽證監局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強省屬企業(yè)控股上市公司市值管理若干事項的通知》，從六個(gè)方面提出市值管理具體工作舉措，并從強化考核評價(jià)等四個(gè)方面提出具體工作要求。

　　今年以來(lái)，上市公司陸續發(fā)布或更新市值管理制度。發(fā)布了市值管理制度的446家公司中，國資上市公司147家，占比32.96%，民營(yíng)上市公司264家，占比59.19%，公眾企業(yè)、外資等其他上市公司35家。

　　大市值、龍頭公司發(fā)揮了“領(lǐng)頭羊”作用。上述446家公司中，市值在百億元以上的有228家，占比51.12%；中國石油、寧德時(shí)代（300750）等22家市值突破千億元。

　　上市公司發(fā)布的市值管理制度框架基本一致，但是從細節來(lái)看，國資公司和民企公司市值管理制度側重略有不同。

　　在章俊看來(lái)，央國企市值管理側重“穩預期、強治理”，民企側重“快反應、提效率”，兩者路徑各異而目標趨同，均以提升公司投資價(jià)值為核心。國資公司尤其是央企控股上市公司承擔著(zhù)國家戰略功能，其市值管理更多體現為政策導向型與戰略協(xié)同型，強調圍繞主責主業(yè)、科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)安全展開(kāi)資源整合，并通過(guò)規范分紅、強化信息披露、引導長(cháng)期資本等手段，夯實(shí)市場(chǎng)預期和投資者信心。此外，中央企業(yè)的市值管理往往與績(jì)效考核機制直接掛鉤，具有較強的制度剛性和責任傳導。相比之下，民營(yíng)企業(yè)的市值管理更偏向市場(chǎng)驅動(dòng)和資本效率導向，強調靈活的激勵機制、主動(dòng)的信息溝通策略以及對資本工具的高效運用。

　　國資公司積極參與

　　《市值管理指引》和《若干意見(jiàn)》均要求長(cháng)期破凈公司披露估值提升計劃。據上市公司公告梳理，今年以來(lái)，截至7月1日，發(fā)布估值提升計劃的218家公司市凈率在0.2倍至1.6倍之間，多數公司存在應當制定估值提升計劃的情形。

　　從內容來(lái)看，上市公司的估值提升計劃主要是圍繞市值管理目標，詳細列出公司提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力、提升上市公司投資價(jià)值的具體舉措，較市值管理制度中的方法和計劃更為詳細。

　　上述218家公司中，國資上市公司133家，占比61.01%，占比明顯高于發(fā)布市值管理制度的國資公司占比。

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，國資上市公司積極提升估值，有利于進(jìn)一步減少定價(jià)偏差，吸引長(cháng)期資金，提升資本運作能力與市場(chǎng)信心。合理估值是企業(yè)再融資、并購重組的基礎，估值提升有利于降低融資成本，拓寬發(fā)展空間；也有助于向市場(chǎng)傳遞管理層重視股東回報、提升公司質(zhì)量的積極信號，提振投資者信心，形成價(jià)值創(chuàng )造與市場(chǎng)認可的正循環(huán)。

　　“過(guò)往上市公司尤其是國資上市公司在經(jīng)營(yíng)管理方面存在一種誤區，認為做好經(jīng)營(yíng)管理即可，資本市場(chǎng)定價(jià)就交給投資者。此次政策調整引導上市公司高管團隊花必要的時(shí)間和精力，關(guān)注公司價(jià)值被低估的問(wèn)題�！敝袊�人民大學(xué)財政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛對《證券日報》記者表示，國資上市公司積極發(fā)布實(shí)施估值提升計劃，一方面可以使國資央企資產(chǎn)定價(jià)回到合理水平，更有效地參與資本市場(chǎng)資源配置，促進(jìn)資本有效流動(dòng)；另一方面，通過(guò)市值管理來(lái)提升估值，也能夠提升投資者的獲得感，提升A股活躍度，吸引更多資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　成效逐步顯現

　　資本市場(chǎng)改革也為上市公司市值管理提供了基礎和便利。在《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》發(fā)布后，A股并購重組市場(chǎng)活躍度明顯提升。據數據統計，截至7月1日，今年以來(lái)，A股公司披露101單重大資產(chǎn)重組計劃，同比增長(cháng)119.57%，其中，國資上市公司披露28單，同比增長(cháng)47.36%。

　　另外，今年國資上市公司回購規模也大幅增長(cháng)。據數據統計，截至7月1日，今年以來(lái)，199家國資上市公司實(shí)施回購，回購金額合計269.49億元，同比增長(cháng)143.25%。

　　從市值管理制度和估值提升計劃實(shí)施效果來(lái)看，截至7月1日，644家發(fā)力市值管理的公司中，477家最近2個(gè)月PE提升，市值管理短期成效顯現。

　　陳靂表示，制度是基礎，計劃是方向，最終能否持續提升估值，核心在于上市公司能否通過(guò)改善治理、提升效率、強化創(chuàng )新等舉措切實(shí)提升其內在價(jià)值和投資吸引力。

　　市場(chǎng)人士認為，后續上市公司在市值管理過(guò)程中，需要嚴守合規底線(xiàn)。鄭志剛表示，在市值管理過(guò)程中要順勢而為，利用專(zhuān)業(yè)團隊，借鑒成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗，通過(guò)資本運作合理提高估值。