“十四五”規劃中提到，建立常態(tài)化退市機制，提高上市公司質(zhì)量，完善投資者保護制度，提高金融監管透明度和法治化水平等�！笆�四五”時(shí)期，我國資本市場(chǎng)邁向全面注冊制，在放寬市場(chǎng)準入門(mén)檻的同時(shí)，對信息披露、公司治理提出更嚴格要求，伴隨著(zhù)監管執法力度持續強化，A股市場(chǎng)整體質(zhì)量有所提升。

　　本文系《數說(shuō)“十四五”》第十篇，通過(guò)ESG信披、投資者關(guān)系管理、上市公司質(zhì)量提升，呈現2021年以來(lái)A股公司管理能力的積極變化。

　　ESG報告披露率提升超17個(gè)百分點(diǎn)

　　良好的公司治理是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基石，不僅關(guān)乎企業(yè)穩健運營(yíng)，更是驅動(dòng)創(chuàng )新與市場(chǎng)適應能力的關(guān)鍵引擎。ESG（環(huán)境、社會(huì )和公司治理）不僅體現了公司治理方面的成效，還能判斷一個(gè)企業(yè)是否具有可持續發(fā)展的價(jià)值。

　　近期，在中國證監會(huì )指導下，上海證券交易所制定《推動(dòng)提升滬市上市公司ESG評級專(zhuān)項行動(dòng)方案》，旨在推動(dòng)滬市上市公司ESG評級水平再上新臺階。

　　從ESG信息披露維度來(lái)看，自2021年起，上市公司ESG信披透明度與質(zhì)量持續改善。數據顯示，2024年度上市公司ESG報告披露率達45.7%，創(chuàng )歷史新高，較“十三五”期末的2020年度提升超17個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀行業(yè)ESG報告披露率連續多年保持100%；非銀金融行業(yè)2024年度披露率為84.52%，較2020年度提升7個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　央企上市公司在ESG披露上發(fā)揮引領(lǐng)作用。2022年5月，國務(wù)院國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專(zhuān)項報告，力爭到2023年相關(guān)專(zhuān)項報告披露“全覆蓋”。這一政策成效顯著(zhù)，2022年至2024年，央企上市公司ESG報告披露率大幅提升，2024年達到95.1%，較2020 年度提升37個(gè)百分點(diǎn)。

　　在ESG評級表現上，截至2025年6月30日，A股公司獲ESG評A級及以上（含A、AA、AAA）的公司數量占比達 20.08%，較2020年末提升超10個(gè)百分點(diǎn)。其中，科大訊飛（002230）、順豐控股（002352）等9家公司獲評AAA級。央企上市公司評級優(yōu)勢明顯，最新獲評A級及以上的公司數量占比接近55%，較2020年末提升超35個(gè)百分點(diǎn)。

　　從國際視角看，MSCI發(fā)布的《2024年亞太區ESG評級領(lǐng)導者與上調報告》顯示，758家中國公司的ESG評級中，2024年26%的公司評級獲上調，評級為AA與AAA的企業(yè)占比達到8.9%，較2020年的1.4%大幅提升。

　　超四成公司建立投資者關(guān)系管理制度

　　投資者關(guān)系管理是公司治理結構的重要組成部分。良好的投資者關(guān)系管理能夠使公司的治理結構更加完善，提高公司的治理水平。

　　數據顯示，“十四五”時(shí)期（2021年至2025年6月30日，下同），上市公司對投資者在互動(dòng)平臺提問(wèn)的回復積極性、有效性均有顯著(zhù)提升�！笆�四五”時(shí)期，上市公司對于投資者提問(wèn)的平均回復周期（回復日與提問(wèn)日間隔）低于10天，較“十三五”時(shí)期縮短16天左右。以回復超50字作為有效回復標準，“十四五”時(shí)期，上市公司的平均有效回復率接近67%，較“十三五”時(shí)期提升10個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　上市公司對于市值管理的重視程度顯著(zhù)增強。含“市值管理”關(guān)鍵詞的提問(wèn)中，“十四五”時(shí)期，上市公司市值管理類(lèi)有效回復率接近80%，較“十三五”時(shí)期提升19個(gè)百分點(diǎn)以上。2025年，市值管理類(lèi)平均回復天數縮短至7天左右，有效回復率接近85%，創(chuàng )年度歷史最高水平。

　　從投資者關(guān)系管理工作來(lái)看，以2016年為起點(diǎn)，截至2020年末，發(fā)布投資者關(guān)系管理制度的公司累計700家，占同期A(yíng)股公司總數比重超過(guò)17.48%。截至2025年6月30日，發(fā)布投資者關(guān)系管理制度的公司累計2325家，占全市場(chǎng)A股公司總數比重超過(guò)四成，公司數量較2020年末增加超過(guò)200%。

　　業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )通過(guò)面對面的方式，讓投資者更加了解公司。從業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )來(lái)看，“十四五”時(shí)期，召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的公司數量占比年均值高達82.26%，較“十三五”時(shí)期提升超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，上市公司接待各類(lèi)投資者（含政府、機構、個(gè)人等）調研的次數也大幅提升�！笆�四五”時(shí)期，獲調研的公司數量占比年均值近89%，較“十三五”時(shí)期的占比翻倍。

　　上市公司質(zhì)量呈現五大積極變化

　　2022年，中國證監會(huì )制定下發(fā)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》提出，力爭到2025年，上市公司結構更加優(yōu)化，市場(chǎng)生態(tài)顯著(zhù)改善，監管體系成熟定型，上市公司整體質(zhì)量邁上新的臺階。

　　在政策的引導下，“十四五”時(shí)期，上市公司質(zhì)量呈現五大積極變化，涵蓋信息披露考評、償債能力、生產(chǎn)效率、流動(dòng)性及市場(chǎng)結構等維度。

　　從上市公司信息披露考評來(lái)看，2023年度（2024年度考評結果尚未公布），滬市及深市上市公司獲評A、B級公司數量占比合計為85.09%，較2020年度上升1個(gè)百分點(diǎn)，其中評A級的公司數量占比18%以上。

　　從償債能力來(lái)看，按照年度數據統計，“十四五”時(shí)期（2021年至2024年取年報、2025年取一季報），A股公司資產(chǎn)負債率（取中位數）呈曲線(xiàn)下降趨勢，年平均值為39.95%，較“十三五”時(shí)期下降近1個(gè)百分點(diǎn)。其中，2025年一季度末，A股公司資產(chǎn)負債率中位數39.74%，較2020年末下降0.66個(gè)百分點(diǎn)。

　　從生產(chǎn)效率來(lái)看，2021年至2024年，A股公司人均創(chuàng )收持續超過(guò)200萬(wàn)元，其間整體均值超過(guò)210萬(wàn)元，較“十三五”時(shí)期的均值增加超20%。

　　從流動(dòng)性來(lái)看，2021年至2024年，上市公司的存貨流動(dòng)資產(chǎn)比值（存貨/流動(dòng)資產(chǎn)）中位數持續下降，2024年為17.79%，較2020年小幅下降；上市公司現金流凈額中位數呈上升趨勢，2024年為1.37億元，較2020年中位數水平增加4.5%。

　　從市場(chǎng)結構來(lái)看，A股新上市公司中，科技型企業(yè)成主流。2024年，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所新上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)九成，目前全市場(chǎng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比已超過(guò)四成，先進(jìn)制造、新能源、新一代信息技術(shù)、生物醫藥等重點(diǎn)領(lǐng)域涌現出一批龍頭領(lǐng)軍企業(yè)，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的質(zhì)效明顯提升。

　　另外，2024年，滬深交易所分別發(fā)布“提質(zhì)增效重回報”“質(zhì)量回報雙提升”行動(dòng)方案以來(lái)，滬深兩市上市公司合計發(fā)布超過(guò)2600余份專(zhuān)項行動(dòng)方案。2024年A股市場(chǎng)整體分紅、回購規模均創(chuàng )新高，2025年“市值管理”類(lèi)回購金額大幅提升。