A股市場(chǎng)

　　□ 今年上半年，滬深北交易所累計受理177家企業(yè)的IPO申請，受理數量已超去年全年

　　□ 其中，深市32家（主板11家，創(chuàng )業(yè)板21家），滬市30家（主板9家，科創(chuàng )板21家），北交所115家

　　□ 按發(fā)行日統計，上半年IPO項目數量總計48家

　　港股市場(chǎng)

　　□ 上半年港交所44只新股合計募資額超千億港元，成為全球IPO融資額排名第一的交易所

　　□ 港股一二級市場(chǎng)上半年股權融資總額2501.29億港元，同比大增318.15%

　　□ 近230家港股公司上半年出手回購，同比增幅明顯�；ヂ�(lián)網(wǎng)科技、金融藍籌等板塊公司表現亮眼，消費板塊回購隊伍不斷擴容

　　超去年全年

　　今年上半年A股IPO受理177家

　　今年上半年，滬深北交易所累計受理177家企業(yè)的IPO申請，受理數量已超去年全年。其中，深市32家（主板11家，創(chuàng )業(yè)板21家），滬市30家（主板9家，科創(chuàng )板21家），北交所115家。6月，滬深北三大交易所共新受理上市申請150單，占上半年受理總家數的84.7%。

　　37家保薦機構承擔了這177家企業(yè)的保薦業(yè)務(wù)，其中，國泰海通以26家保薦量位居榜首，國聯(lián)民生（601456）以“黑馬”之姿殺入五強。老牌勁旅與合并后新勢力的博弈，正重塑IPO保薦市場(chǎng)格局。

　　展望下半年，業(yè)內人士認為，隨著(zhù)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入上市審核通道，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的功能將進(jìn)一步增強。

　　未盈利企業(yè)集中“報考”IPO

　　卡著(zhù)半年度財報的節點(diǎn)，多家公司趕在6月30日之前申報IPO。僅6月30日當天，滬深交易所就合計受理9家公司IPO。同日，北交所受理32家公司上市申請。

　　在新一輪科創(chuàng )板改革的引導下，不少優(yōu)質(zhì)的未盈利科技創(chuàng )新企業(yè)重現科創(chuàng )板“考場(chǎng)”，并選擇科創(chuàng )板所設置的多元化上市標準。進(jìn)一步查看股東榜，這些科技創(chuàng )新企業(yè)背后集聚了眾多重量級的股東，不乏明星創(chuàng )投、私募基金、國有股東等。

　　如國產(chǎn)GPU“獨角獸”摩爾線(xiàn)程，公司選擇科創(chuàng )板第二套上市標準，即“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%”。摩爾線(xiàn)程的股東榜可謂星光熠熠，不僅有國盛資本、紅杉資本、中移基金、騰訊創(chuàng )業(yè)投資等明星機構，還有深創(chuàng )投、濰坊基金、建銀資本等國有股東。

　　又如號稱(chēng)“國內GPU龍頭”的沐曦股份，公司選擇科創(chuàng )板第四套上市標準，即“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣3億元”。沐曦股份獲葛衛東旗下混沌投資、紅杉資本等“明星資本”押注。公司前十大股東中，葛衛東直接持股3.98%，由其控制的混沌投資持股3.50%；紅杉瀚辰持股3.47%；國有股東國調基金持有公司1.96%股份。

　　國泰海通登頂保薦機構IPO受理榜

　　在2025年上半年A股保薦機構IPO受理數量排名中，完成合并的國泰海通以26家保薦量超越中信證券（22家），位居榜首。中信建投（601066）以14家排名第三，中金公司（601995）以10家位列第四，而國聯(lián)民生與華泰聯(lián)合并列第五，各有9家保薦量，成為本次排名中的一匹黑馬。這6家券商保薦量合計占比超50%。

　　從IPO發(fā)行來(lái)看，2025年上半年，A股IPO市場(chǎng)在穩健中釋放活力。數據顯示，按發(fā)行日統計，上半年IPO項目數量總計48家，較去年同期增加5家；融資規模達380.02億元，同比增長(cháng)25.53%。

　　在承銷(xiāo)金額競爭中，中信建投以84.31億元拔得頭籌；國泰海通以 47.97 億元緊隨其后；華泰證券以 31.86 億元躋身前三。承銷(xiāo)數量維度，國泰海通以 7家位居榜首；中信證券以 6 家位列第二；申萬(wàn)宏源以 5家躋身第三。

　　分板塊來(lái)看，在科創(chuàng )板領(lǐng)域，國泰海通以26.37億元的承銷(xiāo)金額獨占鰲頭，在硬科技企業(yè)保薦上持續鞏固領(lǐng)先地位；中信證券和中金公司以17.16億元、8.96億元分列二、三位，憑借其豐富資本市場(chǎng)運作經(jīng)驗，助力科創(chuàng )企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。在創(chuàng )業(yè)板賽道，國泰海通以21.60億元再次奪魁，申萬(wàn)宏源以16.08億元緊隨其后，國聯(lián)民生以 14.02億元躍居第三。在北交所市場(chǎng)，華泰證券以11.69億元的承銷(xiāo)金額領(lǐng)跑，深度挖掘專(zhuān)精特新企業(yè)價(jià)值；申萬(wàn)宏源和東興證券以2.72億元和2.30億元分列二、三位，在服務(wù)中小企業(yè)上市方面持續深耕。

　　下半年A股IPO市場(chǎng)有望保持活躍

　　展望下半年，隨著(zhù)科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板改革措施的持續推進(jìn)，以及北交所制度的不斷完善，A股IPO市場(chǎng)有望保持活躍。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝稱(chēng)，下半年A股IPO市場(chǎng)將延續“量穩質(zhì)升”趨勢，主要基于三大判斷：第一，注冊制改革深化將釋放更多制度紅利；第二，企業(yè)受理進(jìn)入審核密集期，帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度；第三，隨著(zhù)“專(zhuān)精特新”企業(yè)加速對接資本市場(chǎng)，北交所全年受理量有望顯著(zhù)增加。

　　國泰海通證券分析師劉欣琦稱(chēng)，邊際上看，A股股權融資節奏邊際上有所改善。隨著(zhù)融資端改革不斷落地，預計服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和提升并購重組服務(wù)能力有望成為投行業(yè)務(wù)重要方向。

　　1067.13億港元

　　港交所上半年IPO募資額居全球首位

　　◎記者 唐燕飛

　　44只新股合計募資額1067.13億港元，其中寧德時(shí)代（300750）募資356億港元；蜜雪集團以1.84萬(wàn)億港元的認購金額刷新歷史紀錄……今年上半年，港股新股市場(chǎng)表現亮眼，港交所一躍成為全球IPO融資額排名第一的交易所。

　　除新股市場(chǎng)持續火熱外，港股再融資市場(chǎng)也表現活躍。數據顯示，上半年港股一二級市場(chǎng)股權融資總額達2501.29億港元，同比大增318.15%。

　　“這一輪港股融資熱潮，反映了中國資產(chǎn)在全球配置體系中的重新定價(jià)與結構再平衡。在中資企業(yè)加速回流、港股估值修復預期增強、人民幣國際化進(jìn)程加快、支持政策措施持續推進(jìn)的背景下，預計下半年港股融資市場(chǎng)有望延續熱度�！便y河證券策略首席分析師楊超說(shuō)。

　　港股IPO融資額創(chuàng )下4年新高

　　6月30日，云知聲、IFBH、泰德醫藥等3家公司在港交所上市。這番盛況，是今年上半年港股新股市場(chǎng)的縮影。

　　數據顯示，截至6月底，今年以來(lái)港交所共迎來(lái)44只新股，合計募資約1067.13億港元，同比大增688.56%。期內，港股IPO融資額創(chuàng )4年同期新高。

　　今年上半年，港股新股市場(chǎng)創(chuàng )下多項歷史紀錄。例如，蜜雪集團融資申購倍數達5324倍，認購金額達1.84萬(wàn)億港元，創(chuàng )造了港股市場(chǎng)新股認購的新紀錄；6月27日，港交所接收了16家內地企業(yè)的IPO遞表申請；腦洞極光-B、布魯可、古茗、蜜雪集團、映恩生物-B等多家公司上市以來(lái)股價(jià)已翻倍。

　　盡管從市場(chǎng)來(lái)看，今年上半年美股市場(chǎng)IPO融資額仍領(lǐng)跑全球，港股市場(chǎng)緊隨其后，但從交易所來(lái)看，同期港交所IPO募資額位居全球首位，大幅領(lǐng)先納斯達克和紐交所。

　　今年上半年，港股IPO市場(chǎng)融資額最大的公司是寧德時(shí)代，為356.57億港元，這也是今年以來(lái)全球IPO融資額最高的公司。恒瑞醫藥（600276）、海天味業(yè)（603288）、三花智控（002050）、蜜雪集團的募資額緊隨其后。

　　德勤中國資本市場(chǎng)服務(wù)部華東區上市業(yè)務(wù)合伙人鮑捷認為，鼓勵內地龍頭企業(yè)赴港上市、簡(jiǎn)化A股上市公司的申請上市程序，以及更理想的股市估值、更佳的市場(chǎng)流動(dòng)性及資金承接能力，成為推動(dòng)港股新股市場(chǎng)升溫的動(dòng)力。另外，隨著(zhù)“科企專(zhuān)線(xiàn)”等新措施落地，更多生物科技及特專(zhuān)科技企業(yè)有望上市，為市場(chǎng)注入更多增長(cháng)動(dòng)能。

　　再融資市場(chǎng)爆發(fā)式增長(cháng)

　　今年上半年，港股再融資市場(chǎng)也呈爆發(fā)式增長(cháng)。大部分港股公司選擇以配售股份的方式進(jìn)行再融資，少部分以發(fā)行可轉債、供股等方式進(jìn)行募資。

　　數據顯示，上半年港股市場(chǎng)共有173起配售，募資總額為1383.22億港元，募資額同比大增341.82%。供股募集金額為40.97億港元，同比增長(cháng)161.81%。配售募集金額最高的企業(yè)是比亞迪（002594）股份，募資金額達435.09億港元；小米集團-W以426億港元位居第二；地平線(xiàn)機器人-W以47.19億港元位居第三。

　　楊超認為，近期港股市場(chǎng)再融資活動(dòng)顯著(zhù)升溫，反映出企業(yè)對資本結構優(yōu)化與擴張資金需求的提升，也折射出市場(chǎng)融資功能的階段性修復�！霸偃谫Y為上市公司提供了重要的資金補充渠道，有助于推動(dòng)技術(shù)迭代、并購整合或償債降杠桿等戰略目標的落地。對投資者而言，再融資的大幅增長(cháng)可能帶來(lái)短期攤薄效應�！�

　　港股市場(chǎng)的再融資機制以其靈活、便捷、高效的特點(diǎn)，為企業(yè)上市后的持續發(fā)展提供重要助力。一位券商保代表示：“港股配售只需董事會(huì )授權即可進(jìn)行，不需要額外的監管溝通或審批，極大提高了融資效率�！�閃電配售’機制則可在一天內完成資金募集。企業(yè)赴港上市，不僅考慮IPO能融多少錢(qián)，更希望通過(guò)再融資搭建一個(gè)可持續的融資通道�！�

　　下半年大型IPO節奏有望持續推進(jìn)

　　展望下半年，港交所大型IPO節奏有望持續推進(jìn)。數據顯示，截至6月30日，港交所正在處理的上市申請為176宗。A股公司已成為港股擬IPO企業(yè)的“主力軍”。埃斯頓（002747）、藍色光標（300058）、兆易創(chuàng )新（603986）、宇信科技（300674）、兆威機電（003021）等A股公司均已遞交港股上市申請。

　　業(yè)內人士預計，今年新增的“A+H”公司數量有望創(chuàng )近年來(lái)新高。據統計，有超60家A股公司正籌劃赴港上市。三一重工（600031）、牧原股份（002714）、韋爾股份等行業(yè)龍頭企業(yè)均有望在年內登陸港股市場(chǎng)。

　　“截至6月27日，南向資金今年以來(lái)凈買(mǎi)入7259.73億港元，資金流入節奏穩定，對港股形成持續支撐，目前主板日均成交額達1842.54億港元�！睏畛�認為，在風(fēng)險可控、資金流入維持活躍的前提下，下半年港交所有望維持較高的新股發(fā)行熱度。

　　中金公司管理委員會(huì )成員王曙光認為，伴隨國際資本對中國資產(chǎn)的價(jià)值重估及資金持續流入，港股市場(chǎng)情緒回暖、估值顯著(zhù)修復，下半年港交所將進(jìn)一步吸引A股企業(yè)赴港雙重上市。

　　港交所集團主席唐家成表示，當前國際投資者對美元資產(chǎn)的依賴(lài)度顯著(zhù)下降，資本配置多元化已成不可逆趨勢。各國科技企業(yè)都急需資本支持，港交所也與中東、東南亞的交易所加強合作，希望未來(lái)在國際資本市場(chǎng)繼續大顯身手。

　　近230家公司出手 港股上半年回購活躍

　　◎記者 孔令儀

　　今年上半年，港股公司回購積極。數據顯示，截至6月30日，今年以來(lái)共有近230家港股公司出手回購，同比增幅明顯。

　　今年以來(lái)實(shí)施回購的港股公司主要集中在互聯(lián)網(wǎng)科技、金融藍籌等板塊，匯豐控股、騰訊控股、友邦保險等公司累計回購金額排名靠前。此外，安踏體育、波司登、蒙牛乳業(yè)等公司均積極出手回購，港股消費板塊回購隊伍不斷擴容。

　　“港股公司通過(guò)回購穩定股價(jià)，增強了投資者信心。這表明了公司在復雜環(huán)境下積極應對，堅定看好自身發(fā)展前景，為資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展注入動(dòng)力�！敝袊�證券業(yè)協(xié)會(huì )首席經(jīng)濟學(xué)家委員會(huì )委員楊德龍說(shuō)。

　　科技巨頭領(lǐng)銜大手筆回購

　　上半年，港股互聯(lián)網(wǎng)公司是回購“主力軍”。例如，騰訊控股在5月19日至6月30日連續31個(gè)交易日進(jìn)行股份回購，日均回購金額為5億港元。

　　數據顯示，今年以來(lái)，騰訊控股累計回購金額達365.4億港元。分析人士認為，騰訊控股的回購行為不僅是公司對自身股票價(jià)值的認可，也是踐行對投資者的承諾。

　　除騰訊控股外，美團-W、快手-W、小米集團-W等公司累計回購金額排名靠前。美團-W于5月27日重啟回購，當日回購股份301.87萬(wàn)股，斥資3.92億港元�？焓�-W在23個(gè)交易日進(jìn)行股份回購，其中3月26日當天回購股份1046.64萬(wàn)股，斥資約5.85億港元。小米集團-W則在1月上旬3次出手回購，累計回購金額約2.25億港元。

　　數據顯示，截至6月30日收盤(pán)，今年以來(lái)小米集團-W累計漲幅（前復權，下同）為73.77%，快手-W累計漲幅為53.08%，騰訊控股累計漲幅為21.68%。國泰海通分析師認為，港股市場(chǎng)聚集了一批互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，在基本面和資金面支撐下，被低估的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭股仍有抬升潛力。

　　港股回購隊列持續擴容

　　與去年同期相比，今年上半年港股消費板塊回購隊列中出現了不少“新面孔”，包括安踏體育、波司登、蒙牛乳業(yè)等。其中，安踏體育在1月的7個(gè)交易日進(jìn)行股份回購，日均回購金額近1億港元。

　　安踏體育的回購行為向市場(chǎng)傳遞出管理層對公司發(fā)展前景的信心。國信證券分析師認為，今年以來(lái)運動(dòng)消費呈現較好增長(cháng)勢頭，安踏體育的主要品牌相較競品更具發(fā)展優(yōu)勢。中長(cháng)期來(lái)看，安踏體育有望持續增強在全球運動(dòng)市場(chǎng)的競爭力。

　　上半年，波司登累計回購金額約2.6億港元。截至6月30日收盤(pán)，今年以來(lái)波司登累計股價(jià)漲幅為19.59%。分析人士認為，波司登作為行業(yè)龍頭，近年來(lái)通過(guò)品牌升級和產(chǎn)品高端化積累了較為充實(shí)的現金流，也為回購提供了充足“彈藥”。

　　還有多家消費品公司在上半年加大了回購力度。例如，周黑鴨累計回購金額提升至1.87億港元；安德利（605198）果汁累計回購金額提升至8268.78萬(wàn)港元。

　　上半年，生物醫藥領(lǐng)域回購隊伍同樣龐大，包括藥明生物、復星醫藥（600196）、和鉑醫藥-B等。例如，和鉑醫藥-B上半年累計回購金額約1.3億港元。和鉑醫藥-B表示，回購進(jìn)度的加速體現了公司致力于提升股東價(jià)值，并對長(cháng)遠增長(cháng)前景充滿(mǎn)信心。

　　從港股市場(chǎng)整體來(lái)看，今年以來(lái)的回購熱潮有助于市場(chǎng)情緒保持樂(lè )觀(guān)。數據顯示，截至6月30日，恒生指數、恒生科技指數今年以來(lái)的累計漲幅分別為20%、18.68%。

　　恒生指數公司認為，企業(yè)回購的動(dòng)機，通常與其資本結構、融資成本、過(guò)�，F金水平等有關(guān)。一般而言，當企業(yè)認為其上市股票被低估且預計未來(lái)將重估時(shí)，會(huì )進(jìn)行股票回購，以支持股價(jià)、改善財務(wù)狀況并提高股東回報。