2025年上半年，券商持續深度服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，助力企業(yè)直接融資，A股股權承銷(xiāo)金額合計超7000億元。同時(shí)，隨著(zhù)證券行業(yè)整合步伐的加快，長(cháng)期以來(lái)由“三中一華”（中信證券（600030）、中金公司（601995）、中信建投（601066）、華泰聯(lián)合證券）主導的投行業(yè)務(wù)格局發(fā)生了顯著(zhù)變化。其中，國泰海通（601211）通過(guò)戰略合并形成的協(xié)同效應顯現，以1233.77億元的股權承銷(xiāo)規模躍居行業(yè)榜首，頭部券商競爭格局進(jìn)入全新博弈階段。

　　國泰海通

　　多項業(yè)務(wù)規模居前

　　資訊數據顯示，按發(fā)行日統計，上半年，券商A股股權承銷(xiāo)金額合計為7098.54億元。針對股權融資規模的大幅增長(cháng)，主要因交通銀行（601328）、中國銀行（601988）、建設銀行（601939）、郵儲銀行（601658）分別完成1200億元、1650億元、1050億元和1300億元向特定對象發(fā)行A股股票，募集資金總額達到5200億元，有力支撐了券商股權承銷(xiāo)規模的大幅攀升。

　　從單家券商的股權承銷(xiāo)情況來(lái)看，上半年，強強聯(lián)合后的國泰海通承銷(xiāo)規模成功超越“三中一華”，為1233.77億元；中信證券以1178.08億元的承銷(xiāo)金額排名第二；中信建投以1103.59億元的承銷(xiāo)金額位居第三；中金公司排名第四，承銷(xiāo)金額為747.65億元；華泰聯(lián)合證券位居第五，承銷(xiāo)金額為582.84億元。券商投行業(yè)務(wù)中頭部效應持續凸顯，僅這5家券商的整體股權承銷(xiāo)合計金額就占據了68%的市場(chǎng)份額。

　　上半年，券商在IPO承銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面保持了穩健的發(fā)展態(tài)勢，承銷(xiāo)金額合計為380.02億元。其中，中信建投以84.31億元的承銷(xiāo)金額位列第一；國泰海通、華泰聯(lián)合證券緊隨其后，承銷(xiāo)金額分別為47.97億元、31.86億元。

　　不同券商在各板塊的承銷(xiāo)優(yōu)勢也各有千秋。上半年，科創(chuàng )板IPO承銷(xiāo)金額最高的為國泰海通，達26.37億元；中信證券、中金公司位列第二、三位，承銷(xiāo)金額分別為17.16億元和8.96億元。

　　創(chuàng )業(yè)板IPO承銷(xiāo)金額最高的依然為國泰海通，達21.6億元；申萬(wàn)宏源（000166）以16.08億元的承銷(xiāo)金額位居第二；位居第三的是國聯(lián)民生（601456），承銷(xiāo)金額為14.02億元。

　　北交所IPO承銷(xiāo)金額最高的為華泰聯(lián)合證券，承銷(xiāo)金額為11.69億元；緊隨其后的申萬(wàn)宏源承銷(xiāo)金額為2.72億元；排名第三的是東興證券（601198），承銷(xiāo)金額為2.3億元。

　　再融資業(yè)務(wù)方面，上半年券商承銷(xiāo)定增項目規模合計達6415.77億元。國泰海通、中信證券、中信建投、中金公司、華泰聯(lián)合證券包攬前五席，承銷(xiāo)金額分別為1175.39億元、1083.34億元、994.8億元、673.5億元、516.48億元。國泰海通及“三中一華”的承銷(xiāo)金額合計占據了69%的市場(chǎng)份額。

　　同時(shí)，券商在可轉債市場(chǎng)的競爭也愈發(fā)激烈，上半年承銷(xiāo)項目金額合計達302.75億元。其中，中信證券以68億元的承銷(xiāo)金額領(lǐng)先，中金公司、華泰聯(lián)合證券緊隨其后，承銷(xiāo)金額分別為53.57億元、34.5億元。

　　投行業(yè)務(wù)

　　或實(shí)現邊際改善

　　目前，券商投行業(yè)務(wù)收入呈現企穩回升趨勢，上市券商一季度投行業(yè)務(wù)合計凈收入同比增長(cháng)5.39%，成功扭轉了此前的下降趨勢。

　　“資本市場(chǎng)投融資端改革深化，投行業(yè)務(wù)底部回暖�！痹�廣發(fā)證券（000776）非銀首席分析師陳�？磥�(lái)，制度優(yōu)化推動(dòng)了IPO常態(tài)化。同時(shí)，股債聯(lián)動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng )新，持續活躍并購重組市場(chǎng)，助力提升了資本市場(chǎng)活力與上市公司質(zhì)量。此外，港股開(kāi)啟新股上市浪潮，打開(kāi)了券商投行業(yè)務(wù)的增長(cháng)空間。

　　據國泰海通非銀首席分析師劉欣琦預計，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和提升并購重組服務(wù)能力有望成為券商投行業(yè)務(wù)重要方向。邊際上看，A股股權融資節奏邊際上有所改善，港股持續活躍、同比提振顯著(zhù)，企業(yè)客戶(hù)資源、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢的頭部券商有望在投行業(yè)務(wù)生態(tài)演進(jìn)的過(guò)程中繼續維持領(lǐng)先地位。

　　在中原證券（601375）非銀分析師張洋看來(lái)，2025年券商投行業(yè)務(wù)總量有望在并購重組業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下觸底回升，投行業(yè)務(wù)將實(shí)現邊際改善。由于優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng )新類(lèi)項目資源以及并購重組項目資源主要集中于頭部券商中，預計2025年券商投行業(yè)務(wù)集中度將進(jìn)一步提升。