中信證券發(fā)布研報稱(chēng)，作為重要的基荷電源，核電在能源轉型與“雙碳”建設過(guò)程中扮演重要角色，既可以提供穩定的清潔能源供應，又能夠支撐核能產(chǎn)業(yè)的復蘇與發(fā)展。在此背景下，全球有望迎來(lái)新一輪核電建設景氣度的集中上行，中國已經(jīng)連續多年新增核準核電機組，在建規模全球第一;歐美等國家亦逐漸恢復核電建設，有望利好核電產(chǎn)業(yè)鏈訂單需求。建議關(guān)注天然鈾、中游核心設備及后處理等環(huán)節。

　　中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　核電：基荷電源重要角色，三代成熟，四代加速

　　核電是利用核反應堆中核裂變所釋放出的熱能進(jìn)行發(fā)電的方式，兼具清潔、低碳、高能量密度、經(jīng)濟性好等優(yōu)勢，能夠保障以額定功率長(cháng)期穩定運行，滿(mǎn)足基荷電源可靠、經(jīng)濟、充足和清潔四大要求。從第一座核電站建成至今，核電技術(shù)發(fā)展已經(jīng)歷四代主要技術(shù)變遷，第三代技術(shù)已實(shí)現商業(yè)化應用，成為核電機組建設的主流技術(shù)。而以高溫氣冷堆、鈉冷快堆、快中子堆為代表的第四代核電技術(shù)處于加速儲備與示范應用階段，四代技術(shù)憑借高能量轉換效率、豐富的下游應用場(chǎng)景和獨特的區位優(yōu)勢，預計隨著(zhù)技術(shù)的逐步成熟，商業(yè)化應用也有望加速。

　　全球重啟：中國穩定核準，海外全面復蘇

　　根據國際原子能機構數據，截至2023年底，全球32個(gè)國家和地區在運行413臺核電機組，總裝機容量達到371.51GW;截至2024年底，我國利用核能發(fā)電機組達96臺(運行58臺、在建27臺、核準待建11臺)，在建規模位居全球第一，2025年4月27日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定核準浙江三門(mén)三期工程等核電項目，據澎湃新聞進(jìn)一步報道，合計核準5個(gè)工程、10臺新機組，上述機組均計劃采用自主三代核電技術(shù)，我國核電機組建設已經(jīng)實(shí)現自2022年以來(lái)連續四年年均核準10臺以上核電機組。

　　同時(shí)，由于核電在能源轉型與“雙碳”建設過(guò)程中扮演重要角色，世界各國重新積極規劃核電發(fā)展，核電進(jìn)入逐漸復蘇階段，歐美多國上調核能發(fā)電遠期目標;其中美國作為全球總裝機容量第一的國家，民主黨與共和黨在核電政策上呈現罕見(jiàn)的共識，盡管側重點(diǎn)不同，但均將核能視為實(shí)現能源安全、氣候目標和技術(shù)領(lǐng)先的關(guān)鍵，美國總統特朗普于2025年5月簽署了四項推動(dòng)核電法案，旨在加速核能行業(yè)發(fā)展，目標在未來(lái)25年內將美國核電產(chǎn)能提升至目前的四倍，從約100GW增至400GW，預計美國將呈現大堆與SMR并進(jìn)發(fā)展的態(tài)勢。

　　核電產(chǎn)業(yè)鏈：鈾價(jià)享受全球需求共振，關(guān)注核心設備與后處理市場(chǎng)

　　核電產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游燃料及原材料、中游設備制造、后處理環(huán)節及下游核電運營(yíng)。本輪全球核電建設重啟的背景下，各國的核電站中游設備環(huán)節交互合作進(jìn)一步減少，各國產(chǎn)業(yè)鏈主要反映本國自身核電發(fā)展景氣度，上游鈾料成為少數受到全球核電發(fā)展帶動(dòng)的環(huán)節。全球鈾礦資源呈現顯著(zhù)的地域集中特征，目前鈾礦供給端存在新礦開(kāi)發(fā)停滯、復產(chǎn)瓶頸等限制，而需求側受核電裝機增長(cháng)預期帶動(dòng)，該行預計2027年或達到本輪鈾礦供需缺口峰值，鈾價(jià)存在快速上漲潛力。核電主產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，該行建議圍繞中美兩個(gè)核電發(fā)展大國主產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注核電中游核心設備(如壓力容器、閥門(mén)等)和乏燃料等后處理市場(chǎng)。

　　風(fēng)險因素：

　　核電政策變動(dòng)風(fēng)險;核電建設延期風(fēng)險;核電安全風(fēng)險;核心零部件產(chǎn)能擴張不及預期風(fēng)險;鈾料價(jià)格漲幅不及預期風(fēng)險。