醫藥行業(yè)包括創(chuàng )新藥行業(yè)在支付端和需求端近年來(lái)出現了很多變化。

　　我們可以看到，過(guò)去醫藥行業(yè)經(jīng)歷了四年的熊市之后，有一個(gè)產(chǎn)業(yè)升級革命。在傳統業(yè)務(wù)中，像仿制藥、注射劑等受到了政策上的打壓，集采的沖擊下，仿制藥企利潤被大幅壓縮。此外，醫療反腐進(jìn)一步出清了傳統的銷(xiāo)售模式。上述因素都在倒逼企業(yè)轉向研發(fā)端的驅動(dòng)，很多傳統的制藥公司也進(jìn)行了一波創(chuàng )新轉型。

　　從政策的拐點(diǎn)來(lái)看，我們看到2024年下半年以來(lái)政策環(huán)境發(fā)生了本質(zhì)性的轉變，在醫療、醫保和醫藥三大體系中利好政策頻出，形成了一些對于研發(fā)定價(jià)到支付的全鏈條支持，所以在支付端和需求端的改善我覺(jué)得可以分為三個(gè)方面。

　　第一個(gè)方面是定價(jià)端，醫保局對于創(chuàng )新藥給予了更多的價(jià)格彈性空間。創(chuàng )新藥在醫保目錄談判和續約過(guò)程中的降價(jià)在逐漸收窄，像PD-1抑制劑續約降價(jià)幅度收窄到了30%多，過(guò)去可能在60%到80%左右，同時(shí)也允許部分品種的價(jià)格回溯，彌補研發(fā)成本。此外全鏈條支持創(chuàng )新藥的發(fā)展實(shí)施方案也明確創(chuàng )新藥的市場(chǎng)獨占期制度，對于首創(chuàng )新藥給予了三到五年的價(jià)格保護，穩定回報預期。

　　第二個(gè)方面，創(chuàng )新藥的臨床試驗審批也在逐漸加速。從60個(gè)工作日壓縮到了30個(gè)工作日，上市申請審批平均用時(shí)縮短到了235天，加速了產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程。

　　綜上所述，在定價(jià)端，對于創(chuàng )新藥的價(jià)格彈性空間、政策深化和相對比較特殊的制度設計本質(zhì)上都是為了建立一個(gè)更加精細化的價(jià)值評估體系，而非簡(jiǎn)單地去進(jìn)行單純的壓價(jià)。通過(guò)政策端對于仿制藥的利潤空間進(jìn)行極致的壓縮，從而建立起對于創(chuàng )新藥的生態(tài)保護，倒逼產(chǎn)業(yè)從低價(jià)競爭轉向真創(chuàng )新的競爭。

　　第三個(gè)方面是支付端的擴容，DRG2.0和預付金制度的出臺都有助于緩解醫療機構在醫保資金上的壓力，也有助于醫療機構和上游廠(chǎng)家保持現金流相對穩定的狀態(tài)。從醫保端來(lái)看，國家醫保支出端的壓力主要來(lái)自于居民醫保，過(guò)去幾年大家對于醫�！按┑住眴�(wèn)題是比較擔憂(yōu)的，從目前我國的醫保組成和結余情況來(lái)看，職工醫保長(cháng)期以20%的當期結余率平穩運行，但是居民醫保長(cháng)期處于收支緊平衡的狀態(tài)，在2024年的居民醫保繳納標準當中，其實(shí)財政補助占了63%，而財政補助長(cháng)期也維持在60%多，而且每年的金額還在持續增加。所以我們可以看到在醫保端相當于是有一個(gè)政府財政的支持。

　　長(cháng)期來(lái)看，商業(yè)保險是建設多層次醫療保障體系的重要部分，過(guò)去的問(wèn)題就是醫保一家獨大且居民醫保端緊平衡，而商保的發(fā)展則相對比較有限，整體國內的商業(yè)保險面臨規模比較小、賠付率相對比較低的問(wèn)題，保障水平還是有待提升的。近期我們可以看到，2024年11月醫保局召開(kāi)的醫保平臺數據賦能商業(yè)保險發(fā)展的座談明確提出要進(jìn)行醫保商保的數據共享，加快商保的發(fā)展，在推動(dòng)商保發(fā)展的方式上，包括探索建立丙類(lèi)藥品目錄、引導惠民保覆蓋高價(jià)的創(chuàng )新藥等，以及國家醫保局和衛健委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中，最大的亮點(diǎn)也首次建立了商保的創(chuàng )新目錄，長(cháng)期來(lái)看在支付端如果商保能夠進(jìn)一步的擴容，也有望緩解創(chuàng )新藥支付的壓力。

　　總結一下，供給端的技術(shù)升級和需求側支付端的改革有望形成一個(gè)共振，未來(lái)隨著(zhù)藥企的創(chuàng )新能力提升以及市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步改善，中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)正建立在一個(gè)新的發(fā)展起點(diǎn)上，也具備長(cháng)期向好的基本面支撐。

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