東吳證券發(fā)布7月大類(lèi)資產(chǎn)配置展望，預計7月A股市場(chǎng)將呈現震蕩調整格局，短期內由于動(dòng)量效應可能持續上漲但后續或進(jìn)入調整；港股市場(chǎng)整體節奏與A股保持一致，但A股籌碼結構優(yōu)于港股，且恒生AH溢價(jià)指數低位反轉，港股吸引力降低，A股表現可能優(yōu)于港股，呈現寬幅震蕩走勢。

　　風(fēng)格與板塊表現：7月上旬成長(cháng)風(fēng)格相對占優(yōu)，紅利板塊可能相對震蕩；7月中下旬，隨著(zhù)動(dòng)量效應消退與關(guān)稅政策的不確定性增加，成長(cháng)風(fēng)格可能進(jìn)入相對逆風(fēng)期，紅利風(fēng)格有望進(jìn)一步凸顯優(yōu)勢，但需關(guān)注海內外事件驅動(dòng)因素對風(fēng)格變化的提前影響。

　　內外部因素影響：國內短期內仍需等待更多利好政策出臺;海外方面，7月9日關(guān)稅暫緩期到期，美聯(lián)儲7月降息概率較低，需密切關(guān)注國際貿易法院判決等新事件催化。

　　美股和黃金——對沖效應或仍將演繹：

　　美股市場(chǎng)：風(fēng)險趨勢模型顯示美股風(fēng)險度已達高位，預計7月將偏震蕩走勢。7月9日對等關(guān)稅暫緩期到期，后續談判結果與政策變化將持續對市場(chǎng)產(chǎn)生短期影響。

　　黃金市場(chǎng)：風(fēng)險度處于中等水平，短期無(wú)明顯高估或低估，市場(chǎng)降息預期不斷升溫，預計震蕩幅度將縮小并逐步走強。

　　綜合走勢：美股與黃金預計維持反向震蕩格局，需等待地緣政治、政策變化和美國經(jīng)濟數據公布等事件催化。

　　國債和美債——穩中有進(jìn)，震蕩偏強：

　　綜合走勢：同受寬松預期與避險情緒托底，但國內復蘇+政策靈活性與美國通脹黏性+債務(wù)供給形成分化，利率整體震蕩下行。

　　國債市場(chǎng)：經(jīng)濟緩慢修復支撐政策寬松維持信心，跨季后預期流動(dòng)性改善預期較為明確，疊加外資流入支撐配置需求，利率具有下行基礎。

　　美債市場(chǎng)：外部不確定性推升避險情緒，支撐利率下行，但受供給壓力和政策搖擺制約，震蕩下行幅度有限。

　　基金配置建議——相對均衡配置：

　　預期后續市場(chǎng)可能會(huì )呈現震蕩調整的行情，建議均衡配置，等待時(shí)機。

　　風(fēng)險提示：發(fā)生預期外重大宏觀(guān)事件;宏觀(guān)數據不及預期;市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，模型存在失效風(fēng)險。