湘財證券發(fā)布研報稱(chēng)，回顧2025年上半年，雖受4月中美關(guān)稅摩擦擾動(dòng)，但在人形機器人、工程機械、可控核聚變以及出口鏈估值修復等因素驅動(dòng)下，上半年機械行業(yè)持續跑贏(yíng)大盤(pán)。展望下半年，中美關(guān)稅摩擦有望逐漸緩和，疊加國內政策持續落地，國內經(jīng)濟有望保持增長(cháng)，制造業(yè)景氣度有望持續回升。綜合以上，該行維持機械行業(yè)“買(mǎi)入”評級。

　　建議關(guān)注：一、受益于設備更新而驅動(dòng)國內需求持續復蘇，且海外份額持續提升的工程機械板塊。二、隨著(zhù)增量政策持續落地、推動(dòng)制造業(yè)景氣復蘇，疊加人形機器人打開(kāi)新成長(cháng)空間的機床工具以及工業(yè)機器人板塊。三、終端需求快速增長(cháng)、固態(tài)電池技術(shù)逐漸應用，設備訂單拐點(diǎn)或至的鋰電專(zhuān)用設備板塊，以及國產(chǎn)替代持續推進(jìn)下國內市場(chǎng)份額持續提升的半導體設備板塊。

　　湘財證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　上半年機械行業(yè)持續跑贏(yíng)大盤(pán)，超額收益明顯

　　回顧2025年上半年，雖受4月中美關(guān)稅摩擦擾動(dòng)，但在人形機器人、工程機械、可控核聚變以及出口鏈估值修復等因素驅動(dòng)下，上半年機械行業(yè)持續跑贏(yíng)大盤(pán)。據數據，截至6月30日，滬深300指數年內漲幅0.03%，機械行業(yè)年內漲幅為9.30%，跑贏(yíng)大盤(pán)9.27個(gè)百分點(diǎn)，超額收益顯著(zhù)，上半年機械行業(yè)在一級行業(yè)中排名第6。分板塊看，除光伏加工設備、軌交設備Ⅲ、其他自動(dòng)化設備等板塊上半年有所下跌外，其余18個(gè)子板塊上半年指數漲幅均為正。其中，漲幅靠前板塊為工程機械器件、鋰電專(zhuān)用設備、印刷包裝機械以及金屬制品。

　　工程機械：內外需求共振，行業(yè)有望持續增長(cháng)

　　據數據，隨地產(chǎn)支持政策力度不斷加大，今年前5月我國商品房銷(xiāo)售面積和新開(kāi)工面積累計增速分別較前2月回升2.2、6.8個(gè)百分點(diǎn)。而基建投資則在專(zhuān)項債加快發(fā)行以及特別國債等支持下，1-5月累計投資額同比增長(cháng)10.4%。同時(shí)，疊加設備更新政策持續，1-5月我國挖掘機國內銷(xiāo)量同比增長(cháng)25.7%至5.75萬(wàn)臺。而海外方面，雖受中美關(guān)稅事件擾動(dòng)，但隨高基數影響較弱，疊加海外市場(chǎng)需求保持較高景氣和企業(yè)加速出海，1-5月我國挖機出口量同比增長(cháng)8.2%至4.4萬(wàn)臺。而從開(kāi)工來(lái)看，5月除北美外，歐洲、印尼、日本等地區挖機開(kāi)工小時(shí)均同比回升，表明當前海外主要市場(chǎng)工程機械需求仍保持較為旺盛態(tài)勢。

　　通用自動(dòng)化設備：機床&工業(yè)機器人產(chǎn)量快速增長(cháng)

　　今年以來(lái)，隨著(zhù)大規模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”政策的拉動(dòng)效果持續落地，疊加去年同期低基數效應，據數據，今年1-5月我國金屬切削機床和成形機床累計產(chǎn)量為33.2、6.9萬(wàn)臺，同比增長(cháng)13.3%、11.3%。2025年4月日本金屬切削機床定單增速亦持續回升至12.3%，印證國內機床市場(chǎng)需求正在持續好轉。而工業(yè)機器人方面。受益于汽車(chē)、電子等行業(yè)需求增長(cháng)拉動(dòng)，今年1-5月我國工業(yè)機器人總產(chǎn)量達28.72萬(wàn)臺，同比增長(cháng)32.0%。而從更新角度看，據IFR報告，2023年我國工業(yè)機器人保有量達175.5萬(wàn)臺，全球占比高達41%，龐大的工業(yè)機器人保有量市場(chǎng)也有望迎來(lái)更新?lián)Q代需求。

　　專(zhuān)用設備：鋰電設備訂單拐點(diǎn)或至，半導體設備國產(chǎn)化持續進(jìn)行

　　光伏加工設備。今年以來(lái)光伏行業(yè)價(jià)格持續下跌疊加碳中和進(jìn)程持續推進(jìn)，國內光伏裝機容量快速增長(cháng)。據同花順（300033）數據，2025年5月我國新增光伏裝機容量92.2GW，同比增長(cháng)388.0%;1-5月累計新增光伏裝機容量197.85 GW，同比增長(cháng)150.0%。而受價(jià)格下跌影響行業(yè)盈利和資本支出亦持續下降，導致上游設備訂單持續下降。據數據，2025年一季度光伏加工設備行業(yè)合同負債338.5億元，同比減少37.2%。

　　鋰電專(zhuān)用設備。據數據，在國內車(chē)企加大銷(xiāo)售力度疊加“兩新”等政策支持，2025年1-5月我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)量約560.8萬(wàn)輛，同比增長(cháng)44.0%;動(dòng)力電池產(chǎn)量達568.1GWh，同比增長(cháng)62.6%。而在終端銷(xiāo)量快速增長(cháng)拉動(dòng)下動(dòng)力電池產(chǎn)能利用率逐漸回升，疊加固態(tài)電池等新技術(shù)逐步應用，動(dòng)力電池行業(yè)資本支出增速逐漸回升至2025年一季度18.9%，帶動(dòng)一季度鋰電專(zhuān)用設備行業(yè)合同負債增速回升至4.1%。

　　半導體設備。上半年隨全球人工智能需求高速增長(cháng)，疊加消費電子需求回暖，全球半導體銷(xiāo)售額快速增長(cháng)。據數據，4月我國和全球半導體銷(xiāo)售額同比增長(cháng)14.4%、22.7%，且今年以來(lái)增速持續回升。同時(shí)，隨著(zhù)國產(chǎn)替代持續推進(jìn)，雖然一季度我國半導體行業(yè)資本支出和半導體設備整體需求有所下降，但國內半導體設備公司訂單仍保持增長(cháng)。據數據，2025年一季度半導體設備合同負債同比增長(cháng)11.7%。

　　風(fēng)險提示

　　設備更新以及增量政策效果不及預期。國內經(jīng)濟復蘇不及預期。海外經(jīng)濟陷入衰退。原材料價(jià)格大幅上漲。人形機器人發(fā)展不及預期。固態(tài)電池等新技術(shù)發(fā)展不及預期。各行業(yè)資本開(kāi)支不及預期。