近日，華創(chuàng )證券發(fā)布研報稱(chēng)，AI 終端快速迭代，行業(yè)成熟度持續提升。AI 大模型最終落地仍需要依賴(lài)特定終端，deepseek 推出為端側部署創(chuàng )造了條件。當前多種終端均處于快速迭代階段，行業(yè)創(chuàng )新持續推進(jìn)建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的。PC 因其本身具備較大內存以及部分具備獨立顯卡，為當前 deepseek 端側部署最適合終端之一，建議關(guān)注聯(lián)想集團等企業(yè)。

　　今年以來(lái)，在 AI PC 加速滲透下，PC 市場(chǎng)向好的發(fā)展趨勢明確，有望在未來(lái)一段時(shí)間內保持強勁的增長(cháng)態(tài)勢。龍頭廠(chǎng)商聯(lián)想集團作為 AI PC 的引領(lǐng)企業(yè)，將成為行業(yè)高速發(fā)展的深度受益者，正在實(shí)現業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)。

　　AI PC 增長(cháng)迅猛

　　AI PC 作為一個(gè)新的電子消費品類(lèi)，在中國市場(chǎng)發(fā)布并大范圍宣傳集中于近兩年，目前已成為刺激 PC 市場(chǎng)需求的新動(dòng)能。PC 市場(chǎng)近年持續增長(cháng)，反映了行業(yè)在需求端的持續回暖。AI 加速應用的時(shí)代，終端作為承載主體率先發(fā)展，推動(dòng) AI PC、AI 手機等創(chuàng )新產(chǎn)品的興起，并成為吸引用戶(hù)的 AI 生產(chǎn)力工具。

　　DeepSeek 作為一款具有突破性技術(shù)的 AI 應用，不僅在短時(shí)間內迅速積累了龐大的用戶(hù)群體，還通過(guò)其開(kāi)源特性與高效的算力優(yōu)化，推動(dòng)了終端設備的智能化升級，并對未來(lái)的終端技術(shù)創(chuàng )新和市場(chǎng)增長(cháng)帶來(lái)了新的動(dòng)力。伴隨華為、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo 等終端廠(chǎng)商紛紛接入 DeepSeek，其終端設備的智能化水平將通過(guò)自然語(yǔ)言處理和多模態(tài)推理能力，實(shí)現更流暢的語(yǔ)音交互和更智能的自動(dòng)化控制，并且加速 AI 終端應用落地。

　　長(cháng)江證券認為，AI 手機、AI PC 作為日常用戶(hù)粘性較高、且現有計算能力處于第一梯隊的智能終端有望乘 AI 快速發(fā)展之東風(fēng)，迎來(lái)高速成長(cháng)期，并有效提升產(chǎn)品 ASP。國盛證券預計，手機的 AI 滲透率將從 2025E 的 3% 增長(cháng)到 2029E 的 61%，智能手機作為人們連接數字世界的門(mén)戶(hù)，具備 AI 功能后將推動(dòng)更大的市場(chǎng)增長(cháng)。Canalys 預測，2028 年，AI 手機的出貨量占比將達 54%，2023-2028 年 AI 手機的復合增速為 63%。

　　據 Canalys 預測，中國大陸 PC 市場(chǎng)預計 2026 年增長(cháng) 6%，而平板電腦市場(chǎng)預計將在今年增長(cháng) 5%；2025 年 AI PC 出貨量將超 1 億臺，到 2028 年 AI PC 出貨量有望達 2.05 億臺。從產(chǎn)品平均價(jià)格而言，集成 NPU 的 PC 有望享有 10-15% 的產(chǎn)品溢價(jià)。IDC 認為，商用市場(chǎng)在 PC 行業(yè)的 AI 領(lǐng)域短期內具有最大的上升空間。IDC 數據顯示，2025 年一季度（25Q1），搭載 40TOPS 及以上 NPU（算力）的筆記本電腦出貨量顯著(zhù)增長(cháng)，達到 24.1 萬(wàn)臺，占中國筆記本電腦市場(chǎng)出貨量的 5.3%。上季度份額為 1.4%。IDC 數據顯示，隨著(zhù)數字化轉型加速，中小企業(yè)對高性能計算的需求顯著(zhù)提升。以設計、影視編輯、數據分析等為主的中小企業(yè)，因業(yè)務(wù)場(chǎng)景對實(shí)時(shí)渲染、AI 推理和復雜建模的依賴(lài)增強，也將對高性能生產(chǎn)力工具產(chǎn)生更強的需求。IDC 數據顯示，2025 年第一季度中國 PC 工作站中小企業(yè)市場(chǎng)同比增長(cháng) 74.1%，連續兩個(gè)季度同比增長(cháng)超 30%。

　　從政策端看，國家政府補貼顯著(zhù)降低消費者購機成本，進(jìn)一步推動(dòng) AI 筆記本電腦在高端價(jià)格段滲透；從產(chǎn)品端看，廠(chǎng)商通過(guò)硬件升級，如 50TOPS NPU，OLED 屏幕，結合端側大模型，智能交互等 AI 功能的深度整合，強化 AI 筆記本電腦的溢價(jià)能力；從需求端看，Z 世代對智能化、個(gè)性化體驗的追求加快了 AI 技術(shù)下沉，而企業(yè)數字化轉型與政策換機周期將進(jìn)一步推動(dòng) AI 筆記本電腦在中高端市場(chǎng)的擴張。

　　在 AI PC 滲透過(guò)程中，今年全年 PC 增長(cháng)樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)延續向好趨勢。IDC 認為，AI PC 的大規模上市開(kāi)始改變筆記本市場(chǎng)的格局，并且在輕薄本市場(chǎng)率先產(chǎn)生反饋。聯(lián)想等廠(chǎng)商的輕薄本產(chǎn)品都因為 AI 功能的加持而在品牌和產(chǎn)品表現評價(jià)上出現提升。隨著(zhù)消費者對 AI 軟件與生態(tài)的接受程度逐漸上升，預計 AI 關(guān)聯(lián)因素將對筆記本市場(chǎng)產(chǎn)生更為深入的影響。

　　市場(chǎng)分析認為，AI 與智能體是當下智能終端消費市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，深刻影響著(zhù)用戶(hù)對品牌的評價(jià)與購買(mǎi)選擇。只有通過(guò)全方位的投入，才能夠提升品牌在 AI 智能終端時(shí)代的影響力，從而帶來(lái) NPS 與商業(yè)價(jià)值的提升，AI 與智能體是市場(chǎng)認可的投資主線(xiàn)。浙商證券（601878）認為 AI PC 有望在未來(lái)迎來(lái)放量：AIPC 作為具備較大用戶(hù)群的終端產(chǎn)品，是 AIGC 落地的重要場(chǎng)景之一，產(chǎn)出壓力較大的大模型廠(chǎng)商有意愿推動(dòng)其發(fā)展；隨著(zhù)算力規模的增大及技術(shù)創(chuàng )新帶來(lái)的成本降低，有望吸引更多個(gè)人及企業(yè)參與 AI 行業(yè)，催生更豐富的應用功能，逐步完善技術(shù)，推動(dòng) AIPC 的進(jìn)一步滲透；PC 市場(chǎng)為具備一定規模的成熟市場(chǎng)，用戶(hù)對 PC 產(chǎn)品有概念及認知，廠(chǎng)商不必再從頭培育市場(chǎng)、教育用戶(hù)，因此 AI PC 在滲透上相較其他終端具備一定先發(fā)優(yōu)勢。

　　AI PC 領(lǐng)跑行業(yè)，聯(lián)想集團蓄力業(yè)績(jì)增長(cháng)

　　伴隨著(zhù) AI PC 逐步占據市場(chǎng)，能夠提供創(chuàng )新、差異化 AI 加速體驗的廠(chǎng)商將更擁有優(yōu)勢，并在 AI PC 浪潮中脫穎而出。多家機構市場(chǎng)研究顯示，聯(lián)想等廠(chǎng)商加快 AI PC、AI 手機等產(chǎn)品出新，推動(dòng)技術(shù)不斷進(jìn)化。

　　聯(lián)想集團作為全面布局 AI PC 的廠(chǎng)商，已構筑了市場(chǎng)競爭力。消費電子市場(chǎng)回暖向好勢頭下，聯(lián)想集團作為全球領(lǐng)先的智能設備廠(chǎng)商，持續引領(lǐng)行業(yè)增長(cháng)，特別是在 PC 領(lǐng)域，穩坐全球個(gè)人電腦市場(chǎng)第一，與第二位之間的差距拉大到了 5 個(gè)百分點(diǎn)，且保持行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力。智能手機業(yè)務(wù)繼續盈利性增長(cháng)，在保持拉美和北美市場(chǎng)傳統優(yōu)勢的基礎上，向歐洲-中東-非洲以及亞太市場(chǎng)大力拓展，在中國以外市場(chǎng)的排名上升至第五位。

　　聯(lián)想集團正在構建跨設備、跨生態(tài)的超級智能體，設備形態(tài)的創(chuàng )新也是層出不窮，卷軸屏、折疊屏、透明屏、2D / 3D 融合屏、太陽(yáng)能供電 PC，在 CES、MWC 上亮相。聯(lián)想集團的 AI PC 優(yōu)勢還在于其通過(guò)有效的合作，豐富和完善了 AI PC 生態(tài)。在 2025 年 F1 喜力中國大獎賽期間，聯(lián)想最新款 AI PC 被部署于賽事現場(chǎng)的 ETC 中心，支撐了實(shí)時(shí)數據處理與運營(yíng)效率提升，分析認為此舉標志著(zhù)人工智能增強的邊緣計算技術(shù)在全球數據最密集的體育賽事中實(shí)現了突破性應用。

　　基于聯(lián)想集團在 AI PC 方面的優(yōu)勢，以及其積極主導行業(yè)合作，國內外知名投行券商近期密集發(fā)布聯(lián)想集團看多研報，普遍看好其在 AI PC 與 AI 服務(wù)器領(lǐng)域的增長(cháng)潛力。太平洋證券認為個(gè)人 AI PC 將日益普及，聯(lián)想集團的收入保持持續復蘇態(tài)勢，維持“買(mǎi)入”評級。國海證券認為隨著(zhù) AI 功能在 PC 端加速滲透，聯(lián)想業(yè)績(jì)有望逐步提升，看好聯(lián)想集團未來(lái)整體發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評級。

　　在 AI 技術(shù)浪潮下，為智能終端廠(chǎng)商的業(yè)績(jì)新增長(cháng)提供了重要支撐。聯(lián)想集團全球作為 PC 市場(chǎng)領(lǐng)頭羊，有望在 AI PC 市場(chǎng)競爭中拔得頭籌，收獲更多市場(chǎng)份額。