2025年上半年，全球金融市場(chǎng)在美國對外政策搖擺、地緣政治沖突和AI技術(shù)革命的三重影響下劇烈震蕩，A股、美股波動(dòng)加劇，黃金等避險資產(chǎn)走強。在7月3日上海信托舉辦的2025中國信托業(yè)消費者教育活動(dòng)上，信托行業(yè)專(zhuān)家以2025年上半年全球經(jīng)濟“三重博弈”為宏觀(guān)錨點(diǎn)，分享了關(guān)于股債市場(chǎng)的最新研判和下半年資產(chǎn)配置策略。

　　對于下半年的債券市場(chǎng)，上海信托投資研究總部副總經(jīng)理王維俊分析稱(chēng)，在中美博弈和中國經(jīng)濟結構轉型的宏觀(guān)大背景下，金融資源、政策正從傳統領(lǐng)域(地產(chǎn)、基建)向新經(jīng)濟(科技制造)轉移。由于傳統行業(yè)對利率敏感度高，而新經(jīng)濟對利率彈性較低，因此，在中國經(jīng)濟結構轉型的過(guò)程中，利率中樞緩步下行仍將持續�！暗�中長(cháng)期趨勢下行，并不代表短期債券市場(chǎng)一定是只漲不跌�！蓖蹙S俊認為，資產(chǎn)配置應納入更多資產(chǎn)比價(jià)的視角，尤其是美聯(lián)儲再啟降息之后潛在的全球資本回流，以及股票市場(chǎng)、含權資產(chǎn)的估值和價(jià)格優(yōu)勢凸顯下，部分固定收益市場(chǎng)的資金開(kāi)始向權益市場(chǎng)、REITs等另類(lèi)資產(chǎn)逐漸溢出。

　　王維俊分析，未來(lái)央行預計維持寬松貨幣政策，流動(dòng)性環(huán)境對中國資產(chǎn)價(jià)格形成利好和支撐，在這一環(huán)境下，債券市場(chǎng)大幅調整風(fēng)險不大，但進(jìn)一步增厚收益的難度加大。因此，他建議投資者更多關(guān)注資產(chǎn)配置的方法和工具，在固收打底的基礎上，適度放開(kāi)含權資產(chǎn)的敞口，以把握資金回流中國市場(chǎng)所帶來(lái)的機會(huì )。

　　上半年，保險、券商等資金持續涌入公募REITs市場(chǎng)，上海信托戰略發(fā)展總部研究員吳軼凡在會(huì )上介紹，公募REITs市場(chǎng)自2021年成立以來(lái)發(fā)展迅速，截至2025年6月市場(chǎng)規模已經(jīng)突破2000億元。在當前的低利率環(huán)境下，REITs憑借穩定收益和抗經(jīng)濟周期波動(dòng)的特性，日益受到保險、券商等機構投資者的青睞。

　　吳軼凡表示，在低利率的環(huán)境下，他較為看好本身資產(chǎn)有特殊屬性的公募REITs，比如政策類(lèi)的保障性租賃住房、一二線(xiàn)城市核心地段消費基礎設施等。此外，部分資產(chǎn)盡管在上一輪經(jīng)濟周期中表現欠佳，但隨著(zhù)市場(chǎng)持續盤(pán)整，這類(lèi)資產(chǎn)可能正接近基本面的企穩時(shí)點(diǎn)，值得保持關(guān)注。