日前，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在媒體發(fā)布會(huì )上對下半年A股市場(chǎng)進(jìn)行了研判與展望。孟磊表示，從盈利層面來(lái)看，支持政策等因素影響將使得A股盈利有望呈逐季回升態(tài)勢；估值層面，中長(cháng)期資金的持續入市有望在中期形成重構催化。資金面上，險資等中長(cháng)期資金有望為穩定市場(chǎng)貢獻合力，而隨著(zhù)市場(chǎng)表現的回暖，主動(dòng)型公募基金凈流入有望回升。

　　“盈利層面，考慮到低基數效應以及更多支持政策的推出，我們預計今年A股盈利將呈逐季溫和回升態(tài)勢。估值層面，短期內A股市場(chǎng)的估值或呈現震蕩的態(tài)勢，而在中期有望推動(dòng)A股市場(chǎng)估值重構的催化劑包括三方面：任何增量的財政、貨幣及房地產(chǎn)政策或能在一定程度上提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)A股市場(chǎng)估值提升；中長(cháng)期資金的持續入市在中期為估值的結構性重構提供上行動(dòng)能；近年來(lái)中國正經(jīng)歷的全面的結構性改革也能逐步提升投資中國的吸引力�！闭劶跋掳肽闍股何時(shí)有望突破區間震蕩，孟磊表示。

　　同時(shí)，孟磊認為，在當前國內外宏觀(guān)環(huán)境面臨不確定性的背景下，探討資金結構及市場(chǎng)風(fēng)格是當下的重心。

　　在他看來(lái)，當前市場(chǎng)估值的下行空間有限。在極端的市場(chǎng)情況下，“國家隊”資金持股規模擁有進(jìn)一步提升以穩定市場(chǎng)的能力。而險資等中長(cháng)線(xiàn)資金青睞高股息個(gè)股與銀行板塊，有望與“國家隊”資金形成合力。

　　個(gè)人投資者或短線(xiàn)資金層面，孟磊認為，上述資金偏好流入小盤(pán)股，而小盤(pán)股具有較高的beta屬性，往往是市場(chǎng)走勢的放大器，且今年量化資金(包括指數增強基金)也對A股市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生重要影響。短期內小盤(pán)股跑贏(yíng)市場(chǎng)的走勢仍將持續，直到宏觀(guān)政策刺激力度進(jìn)一步提升或房地產(chǎn)和通脹等宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯著(zhù)改善，從而帶動(dòng)更多場(chǎng)外資金(包括公募、外資)進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　公募基金方面，孟磊認為，隨著(zhù)市場(chǎng)表現的回暖，對主動(dòng)型基金的資金凈流入有望回升，從而形成正向循環(huán)。屆時(shí)，公募資金所主導的相關(guān)行業(yè)的股價(jià)表現或將迎來(lái)上行機會(huì )，從而推動(dòng)行業(yè)/市場(chǎng)風(fēng)格切換。

　　此外，談及南向資金，孟磊表示，今年南向資金(由公募、私募和保險資金共同貢獻)非�；钴S。2025年初至6月11日，南向資金累計凈買(mǎi)入超過(guò)6337億元，同比大增115%�？紤]到港股市場(chǎng)擁有獨特的人工智能和新經(jīng)濟敞口，且內地投資機構對港股的敞口距離上限還有較遠的距離，預計下半年南向資金或呈持續凈流入態(tài)勢，但流速或邊際放緩。