半年報行情趨于火熱

　　機構看好新消費與AI賽道投資機會(huì )

　　7月，隨著(zhù)上市公司陸續披露業(yè)績(jì)預告，A股半年報行情正式啟幕。自上周以來(lái)，華銀電力（600744）、兄弟科技（002562）、渝開(kāi)發(fā)（000514）、惠而浦（600983）等多家公司在半年報業(yè)績(jì)預告披露前后股價(jià)收獲漲停，其中，華銀電力近期錄得“5天4板”，并帶動(dòng)電力板塊整體走強。

　　多家券商近期發(fā)布A股半年報前瞻報告，認為今年半年報行情仍以結構性機會(huì )為主。金融領(lǐng)域方面，券商板塊有望受益于較高的市場(chǎng)活躍度，業(yè)績(jì)具備確定性；非金融領(lǐng)域方面，黃金、新消費、AI基礎設施領(lǐng)域或存在超預期機會(huì )。

　　券商板塊業(yè)績(jì)有望高速增長(cháng)

　　上半年，A股券商板塊股價(jià)表現平平，申萬(wàn)證券行業(yè)指數整體下跌約3%。板塊內，湘財股份（600095）等涉及重組事項的公司漲幅較大，而多數券商呈現橫盤(pán)震蕩走勢。展望半年報，機構認為，券商有望受益于A(yíng)股、港股市場(chǎng)的較高活躍度，業(yè)績(jì)實(shí)現高速增長(cháng)。

　　從市場(chǎng)交易數據看，上半年，滬深兩市日均成交13610億元，同比增長(cháng)約60%。截至6月底，市場(chǎng)兩融余額達18505億元，同比增長(cháng)25%。交易所數據顯示，上半年A股新開(kāi)戶(hù)數合計約為1260萬(wàn)戶(hù)，相比去年上半年新開(kāi)戶(hù)949萬(wàn)戶(hù)增長(cháng)32.77%。

　　開(kāi)源證券分析認為，上半年A股交易活躍度同比高增、新開(kāi)戶(hù)量同比高增、IPO同比增速改善、二季度債市轉暖，疊加上半年港股市場(chǎng)交易活躍度和IPO景氣度大幅改善，預計上市券商半年報業(yè)績(jì)將呈現高速增長(cháng)。當下，券商板塊估值和機構持倉處于低位，建議關(guān)注零售優(yōu)勢突出的券商，以及具備海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢和金融科技優(yōu)勢的頭部券商。

　　東吳證券表示，今年一季度在權益市場(chǎng)交投活躍的背景下，券商經(jīng)紀、兩融等業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速，疊加整體費用率下滑3個(gè)百分點(diǎn)，券商行業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）顯著(zhù)提升。隨著(zhù)活躍資本市場(chǎng)政策持續推進(jìn)，受益于市場(chǎng)回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。期待券商半年報有較好表現，推薦關(guān)注全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭券商。

　　聚焦新消費和“國補”受益板塊

　　上半年，A股大消費板塊呈現顯著(zhù)的內部分化：白酒、調味品等餐飲相關(guān)板塊走勢低迷，申萬(wàn)白酒指數半年跌幅超過(guò)10%；家電等板塊一方面受益于以舊換新政策，另一方面受到外部不確定因素壓制，股價(jià)寬幅震蕩；新消費產(chǎn)業(yè)則加速發(fā)展，IP潮玩、古法金飾等題材大幅走強。

　　對于半年報，機構認為，消費行業(yè)的配置重點(diǎn)仍是持續推出新品和布局新渠道的公司。

　　國泰海通表示，情緒價(jià)值與體驗消費切中需求痛點(diǎn)，正在快速兌現商業(yè)價(jià)值。以IP潮玩為代表的產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)消費的是符號與內容價(jià)值；黃金品類(lèi)工藝附加值提升，古法金滿(mǎn)足年輕消費者審美及保值需求；茶飲咖啡面臨產(chǎn)品、渠道和技術(shù)迭代，雖然模式與核心能力各不相同，但均有結構性高成長(cháng)。

　　國泰海通還提到寵物經(jīng)濟方向。該機構表示，寵物賽道展現出較快增長(cháng)趨勢，國產(chǎn)品牌快速崛起。參考第二季度各平臺寵物食品月度排名，乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）旗下品牌均有較強表現，為上半年國內寵物品牌收入增長(cháng)奠定基礎。

　　傳統消費領(lǐng)域，中金公司（601995）認為，受益于以舊換新和“6·18”促銷(xiāo)，第二季度社零增速加快，其中家電、音響器材、通信器材受以舊換新政策拉動(dòng)較為明顯。預計消費板塊半年報業(yè)績(jì)呈現分化，“國補”政策支持板塊和新消費板塊業(yè)績(jì)相對突出，其余領(lǐng)域可能相對平淡。

　　AI賽道景氣度高企

　　對于科技主線(xiàn)，7月以來(lái)，以PCB（印刷電路板）為代表的科技賽道已持續升溫，勝宏科技（300476）、生益電子等多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng )出歷史新高。根據發(fā)布的機構一致性預測，勝宏科技、生益電子的2025年凈利潤增速分別達到303%和162%，顯示相關(guān)行業(yè)景氣度高企。

　　招商證券表示，科技領(lǐng)域在A(yíng)I創(chuàng )新持續驅動(dòng)下，第二季度產(chǎn)銷(xiāo)均保持較高景氣度，整體TMT制造業(yè)工業(yè)增加值保持10%以上增速；出口方面，我國集成電路出口在4月、5月分別增長(cháng)20.2%、33.4%。此外，算力租賃訂單持續落地，半導體周期復蘇與自主可控提速，半導體、光學(xué)光電子、運營(yíng)商、軟件等領(lǐng)域維持較高景氣或有邊際回暖，半年報業(yè)績(jì)有望改善。

　　西部證券（002673）認為，今年第二季度，AI算力景氣度延續，大模型調用成本下降推動(dòng)AI應用落地，進(jìn)而對上游推理用算力基礎設施帶來(lái)需求。光模塊光器件、銅互連、PCB等環(huán)節需求旺盛，高景氣度有望延續。此外，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度從2024年下半年開(kāi)始啟動(dòng)，帶動(dòng)數據中心溫控、交換機、光模塊、電源設備等環(huán)節的業(yè)績(jì)釋放，今年半年報業(yè)績(jì)兌現有望延續。

　　西部證券還看好物聯(lián)網(wǎng)與北斗板塊的投資機會(huì )。該機構表示，物聯(lián)網(wǎng)和智能控制器領(lǐng)域受益于A(yíng)IOT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）滲透率增加、端側AI萌芽和消費“國補”帶來(lái)的銷(xiāo)量增加，廠(chǎng)商規模效應顯現，半年報盈利能力有望改善；北斗板塊受益于國內應急領(lǐng)域政府采購、高級輔助駕駛滲透增加等因素，行業(yè)上半年仍處于高速成長(cháng)期。