近日，由證券時(shí)報社主辦、長(cháng)江證券協(xié)辦的“2025金長(cháng)江私募基金發(fā)展論壇”在武漢舉行�；�石資本董事長(cháng)張維在主題演講中表示，中國在第四次工業(yè)革命中迎來(lái)罕見(jiàn)的雙重機會(huì )之窗：一方面是激勵創(chuàng )新，而激勵創(chuàng )新的秘密在于創(chuàng )造巨大的財富效應；另一方面是資本市場(chǎng)改革，這是解鎖創(chuàng )新與發(fā)展潛力的鑰匙。

　　“‘做多中國’的本質(zhì)不在于買(mǎi)賣(mài)股票，而在于創(chuàng )造有利于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的社會(huì )環(huán)境。實(shí)現股市長(cháng)牛的關(guān)鍵因素是科技進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級，其核心密碼是支持民營(yíng)企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，底層邏輯是法治社會(huì )和市場(chǎng)決定論�！睆埦S認為。

　　張維表示，中國制造業(yè)近年來(lái)取得突破性成就：汽車(chē)出口連續兩年居全球第一；2024年集成電路首次成為中國第一大出口單品，出口金額達1595億美元，超過(guò)服裝、手機。這背后的原因是大國博弈疊加第四次工業(yè)革命，開(kāi)啟了技術(shù)創(chuàng )新與國產(chǎn)替代的雙重機會(huì )之窗。除了半導體等少數領(lǐng)域仍需補功課，中國已在多個(gè)領(lǐng)域完成對第一、第二、第三次工業(yè)革命的追趕，并在第四次工業(yè)革命——人工智能與萬(wàn)物互聯(lián)領(lǐng)域與美國并肩前行。

　　“中國在頂尖科技上還未實(shí)現意義重大的全球領(lǐng)先，這也意味著(zhù)未來(lái)我們有更大的潛力，核心是大量的科技創(chuàng )新�！睆埦S認為，科技創(chuàng )新離不開(kāi)資本的長(cháng)期支持。

　　張維認為，所謂耐心資本和大膽資本，本質(zhì)是科技資本和創(chuàng )新資本，以長(cháng)周期、大投入、高風(fēng)險為代價(jià)，以獲得高回報為目的。耐心資本與基金期限密切相關(guān)，而美國企業(yè)上市周期更短，上市更容易。

　　在張維看來(lái)，企業(yè)家在經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用，激勵企業(yè)家創(chuàng )新的核心在于創(chuàng )造巨大的財富效應。同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)家的信心主要來(lái)自對未來(lái)的良好預期，包括對政策、法律、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)權及安全等各方面的預期。

　　參考納斯達克市場(chǎng)的經(jīng)驗，張維認為，資本市場(chǎng)不必強調“挑選贏(yíng)家”，用審核制篩選“好公司”，有可能錯過(guò)真正的創(chuàng )新者。蘋(píng)果、亞馬遜、英偉達等創(chuàng )造最多回報的企業(yè)都走出了第二增長(cháng)曲線(xiàn)，相比首次公開(kāi)募股(IPO)時(shí)已截然不同。

　　“包容且具強大財富效應的美國資本市場(chǎng)，是美國創(chuàng )新體系的重要一環(huán)，這也是值得向美國市場(chǎng)學(xué)習的地方�！睆埦S說(shuō)。數據顯示，2015—2024年，美股77%的技術(shù)企業(yè)、98%的生命科學(xué)企業(yè)IPO時(shí)未盈利。

　　(許孝如)