中信證券：對等關(guān)稅難回極端，TACO交易模式延續
中信證券（600030）研報指出，當地時(shí)間7月7日，特朗普事實(shí)上延長(cháng)了此前設定的7月9日對等關(guān)稅豁免截止日。關(guān)于后續走向，此次特朗普信函所設關(guān)稅或并非最終結果，預計7月各國仍會(huì )推進(jìn)同美國的貿易談判，若達成協(xié)議則關(guān)稅可能進(jìn)一步降低。關(guān)于關(guān)稅思路，10%的基準對等關(guān)稅或主要出于財政增收考量，232行業(yè)關(guān)稅則服務(wù)于制造業(yè)回流訴求，這兩類(lèi)關(guān)稅談判難度較大，而超出這一范圍的對等關(guān)稅更多是作為談判籌碼。關(guān)于中美關(guān)系，短期內中美博弈或并非特朗普關(guān)注的焦點(diǎn)，我們預計中美關(guān)系將繼續處于階段性穩態(tài)，也可關(guān)注后續特朗普或訪(fǎng)華以推動(dòng)局部交易的可能性。關(guān)于美國經(jīng)濟，我們預計關(guān)稅對美國通脹影響為“年中開(kāi)始、影響持續更久、更慢達峰”，對美國經(jīng)濟增長(cháng)造成的壓力將會(huì )更快顯現。關(guān)于大類(lèi)資產(chǎn)，短期來(lái)看，預計美債曲線(xiàn)趨陡，關(guān)稅不確定性有所下行，在邊際上對金價(jià)有一定利空、對美元指數有一定利多，美股新高之后的較強動(dòng)能和風(fēng)險偏好或將延續。關(guān)于我國出口，隨著(zhù)出口搶運逐漸降溫，今年下半年出口鏈壓力可能會(huì )邊際上升，未來(lái)中國通過(guò)東盟等地進(jìn)行的轉口貿易可能也會(huì )面臨更大難度，但是中長(cháng)期看，中企出海有望形成當地生產(chǎn)、當地消費的新循環(huán)。
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