7月9日施羅德基金管理(中國)有限公司副總經(jīng)理安昀發(fā)文稱(chēng)，目前，部分美國關(guān)稅政策已落地，但仍存在較大的不確定性，全球資本市場(chǎng)正重新評估其對經(jīng)濟增速的潛在影響。預計最終方案或比預期的更為溫和。從中國國內視角來(lái)看，隨著(zhù)上半年交易接近尾聲，市場(chǎng)正重新評估下半年經(jīng)濟前景。對于下半年A股市場(chǎng)，挖掘結構性機會(huì )將成為投資首要方向。

　　從全球視角來(lái)看，施羅德近期上調對全球股票的評級，主要基于關(guān)稅沖擊弱于預期和全球經(jīng)濟衰退概率顯著(zhù)下降的判斷。美國企業(yè)資本開(kāi)支和就業(yè)市場(chǎng)韌性支撐權益市場(chǎng)，因此將權益評級由中性上調至正面。地區方面，歐洲、大中華區及韓國等新興市場(chǎng)具備吸引力。

　　固定收益方面，美債雖具估值吸引力，但財政擴張和曲線(xiàn)陡峭化限制利率下行空間；歐洲、澳洲高評級債券防御性更強。匯率層面，美元因利差收斂和宏觀(guān)政策不確定性面臨下行壓力，利好新興市場(chǎng)及回流本地貨幣計算資產(chǎn)。大宗商品市場(chǎng)中，中東地緣風(fēng)險帶來(lái)的油價(jià)上漲被視為短暫擾動(dòng)，預計全球的充足產(chǎn)能以及溫和需求將在中期內推動(dòng)油價(jià)回落。黃金受各國央行持續購買(mǎi)支撐，維持核心配置地位，但需關(guān)注獲利了結壓力。

　　關(guān)注有色金屬板塊投資機會(huì )工業(yè)零件板塊存波動(dòng)風(fēng)險

　　從具體板塊來(lái)看，周期板塊整體變化不大，大宗商品價(jià)格呈現結構性分化。有色金屬表現分化，銅價(jià)在去庫存支撐下保持穩定，電解鋁價(jià)格因供需格局改善獲得支撐。貴金屬板塊受外來(lái)風(fēng)險因素影響價(jià)格走高。短期內，將關(guān)注有色金屬板塊的結構性投資機會(huì )，而周期性板塊的全面共振仍需等待宏觀(guān)需求出現明顯改善。

　　工業(yè)制造板塊整體穩定，汽車(chē)價(jià)格戰成為主要擾動(dòng)因素。太陽(yáng)能光伏行業(yè)在“531”搶裝潮結束后正積極進(jìn)入調整期，為未來(lái)需求增長(cháng)做好準備；鋰電池板塊延續底部震蕩。工程機械呈現內外分化，中國國內市場(chǎng)經(jīng)歷調整，但海外市場(chǎng)保持較高景氣度；自動(dòng)化設備訂單增速較第一季度峰值有所回落，但整體仍處合理區間。汽車(chē)行業(yè)競爭加劇，當中企業(yè)估值處于合理水平，零件板塊受主題性變化影響出現調整，波動(dòng)風(fēng)險值得關(guān)注。

　　消費板塊呈新舊分化格局科技板塊景氣度改善成為亮點(diǎn)

　　消費板塊呈現新舊分化格局，潮玩走向海外成為新亮點(diǎn)。文化輸出浪潮獲得市場(chǎng)認可，新消費行業(yè)板塊的當前估值水平尚屬合理。飲料企業(yè)通過(guò)鎖定原材料成本有效對沖成本壓力，龍頭企業(yè)盈利能力得到保障。家電板塊整體平穩，但需關(guān)注美國鋼鐵關(guān)稅政策對出口導向型企業(yè)的潛在影響。寵物食品細分賽道保持高增長(cháng)，但需關(guān)注個(gè)別品牌股東減持等短期擾動(dòng)因素�？傮w而言，市場(chǎng)風(fēng)格偏向結構性投資機會(huì )。

　　科技板塊景氣度改善成為亮點(diǎn)，在美國人工智能(AI)相關(guān)的資本開(kāi)支持續上升的背景下，有望從產(chǎn)業(yè)鏈角度和映射角度對中國國內科技股形成拉動(dòng)。另外，需特別關(guān)注的是小型股過(guò)度擁擠的情況。一方面是2025年以來(lái)量化組合對于中小型盤(pán)指數的超額接近歷史高估值，而中證1000/2000估值和成交量也均接近歷史高估值，潛在風(fēng)險不容忽視。

　　施羅德表示對港股市場(chǎng)持相對正面看法。首先，港股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)公司數量近兩年持續增加，許多公司很大程度上代表了先進(jìn)生產(chǎn)力，有望成為結構性收益的主要來(lái)源。其次，近年來(lái)政策層面對香港市場(chǎng)的支持日益增強，許多A股優(yōu)質(zhì)公司選擇赴港上市，有效提升了港股市場(chǎng)的質(zhì)量和深度。