編者按：今年是“十四五”收官之年，高質(zhì)量出海是新形勢下我國應對外貿挑戰，深化高水平對外開(kāi)放的重要路徑，今起推出“收官十四五·上市公司踏浪出�！毕盗袌蟮�，從宏觀(guān)和行業(yè)視角呈現“十四五”時(shí)期上市公司出海的成績(jì)、經(jīng)驗與挑戰，展望新時(shí)代中國企業(yè)出海新機遇。

　　從“制造出�！钡健爸窃斐龊！�，從“商品輸出”到“價(jià)值共創(chuàng )”，從“單兵作戰”到“產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”……“十四五”期間，中國企業(yè)出海潮涌，閃耀全球。

　　作為“揚帆出�！钡闹髁�軍，上市公司加速全球化布局，不斷拓展多元化出海路徑，加速實(shí)現全球產(chǎn)業(yè)鏈中的角色躍遷，以一系列卓越的戰績(jì)，繪就中國企業(yè)出海新圖譜。

　　出海潮涌

　　“十四五”期間，出海成為上市公司實(shí)現全球化戰略，助力業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要引擎。

　　數據顯示，2024年共有3667家A股上市公司披露境外業(yè)務(wù)收入，占A股公司總數的68%；合計實(shí)現境外總收入9.52萬(wàn)億元，較“十三五”收官之年2020年增長(cháng)56.58%。

　　范璐媛/制表 時(shí)報財經(jīng)圖庫/供圖

　　作為主力軍，制造業(yè)上市公司出海成績(jì)引人矚目，2024年合計實(shí)現境外總收入6.39萬(wàn)億元，較2020年增長(cháng)75.42%。

　　一系列行業(yè)龍頭公司加速出海，攜手“朋友圈”走向國際舞臺。2024年，A股千億市值以上的上市公司中，有29家公司境外業(yè)務(wù)收入較2020年實(shí)現翻倍以上增長(cháng)。立訊精密（002475）、比亞迪（002594）2024年境外業(yè)務(wù)收入超過(guò)2000億元，其背后的消費電子和汽車(chē)行業(yè)上市公司2024年境外營(yíng)業(yè)收入較2020年分別增長(cháng)了87.95%和130.19%。

　　在產(chǎn)業(yè)結構上，新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏等“新三樣”構筑了新的外貿增長(cháng)極。長(cháng)城汽車(chē)（601633）、長(cháng)安汽車(chē)（000625）、江淮汽車(chē)（600418）2024年境外業(yè)務(wù)收入相比2020年增速均超600%，占營(yíng)業(yè)收入比重分別躍升至39.7%、20.3%和56.73%。寧德時(shí)代（300750）2024年境外業(yè)務(wù)收入1103.36億元，較2020年增長(cháng)超14倍，近期公司在印尼投資的近60億美元的電池產(chǎn)業(yè)鏈項目正式動(dòng)工。億緯鋰能（300014）近期宣布擬投資不超過(guò)86.54億元在馬來(lái)西亞投建新型儲能項目。光伏行業(yè)在經(jīng)歷了一段調整期后，晶科能源等龍頭公司近期海外大單捷報頻傳。

　　“十四五”期間，工程機械行業(yè)上市公司境外業(yè)務(wù)收入占比由2020年的11.38%大幅增長(cháng)至2024年的47.48%，實(shí)現了從產(chǎn)品設備出口到技術(shù)標準輸出的戰略躍升。三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）等龍頭企業(yè)，境外業(yè)務(wù)均已貢獻了公司半數以上的營(yíng)業(yè)收入。

　　部分傳統出口優(yōu)勢行業(yè)在“十四五”期間也完成了從出口到出海的過(guò)渡，海信家電（000921）、TCL智家（002668）、美的集團（000333）等家電龍頭發(fā)力自主品牌，搶占高端市場(chǎng)。家電行業(yè)上市公司2024年境外業(yè)務(wù)收入占比達38.52%，仍是企業(yè)出口和出海的重要力量。

　　產(chǎn)業(yè)拓鏈

　　產(chǎn)業(yè)鏈出海、生態(tài)圈出海成為“十四五”期間中國企業(yè)出海的關(guān)鍵詞。在全鏈條賦能之下，龍頭上市公司充分發(fā)揮了鏈主優(yōu)勢，帶動(dòng)上下游企業(yè)出海效率提升。

　　“早期中國企業(yè)主要從事單一環(huán)節的出口，后來(lái)隨著(zhù)工業(yè)化水平提高，尤其是2015年設備更新政策實(shí)施后，中國的設備制造水平迅速躋身世界前列，提升了出口產(chǎn)品的附加值，進(jìn)而增大了品牌溢價(jià)空間。中國企業(yè)的出海模式也逐漸從單一環(huán)節擴充至全鏈條，這種出海業(yè)態(tài)的變化大幅提升了產(chǎn)品毛利率水平和出海效率�！弊潦�資本合伙人王勇談及中國企業(yè)出海業(yè)態(tài)變化時(shí)表示。

　　從出海目的地來(lái)看，“十四五”期間，中國企業(yè)面對復雜多變的國際經(jīng)貿局勢，在深耕優(yōu)勢市場(chǎng)的同時(shí)，積極拓展出海版圖，對東盟、共建“一帶一路”國家等新興市場(chǎng)的出口和投資份額大幅提升，逐步建立起“全球多極”的產(chǎn)業(yè)布局。

　　“十四五”期間東盟已成為我國第一大出口市場(chǎng)，也是上市公司產(chǎn)業(yè)鏈出海的重要陣地。2025年，上市公司在東南亞布局的產(chǎn)能將持續釋放。近期，長(cháng)安汽車(chē)泰國羅勇工廠(chǎng)正式投產(chǎn)，為其首個(gè)海外新能源整車(chē)基地；星源材質(zhì)（300568）馬來(lái)西亞檳城工廠(chǎng)落地，建成后鋰電池隔膜年產(chǎn)能達20億平方米。

　　拉美躍升為中國企業(yè)出海的新興增長(cháng)極。近日，比亞迪在巴西的工廠(chǎng)首車(chē)正式下線(xiàn)，進(jìn)一步鞏固了在當地市場(chǎng)的領(lǐng)導地位；玲瓏輪胎（601966）宣布投資87.1億元在巴西建設智能化生產(chǎn)基地，輻射南美及非洲市場(chǎng)。

　　隨著(zhù)中非合作邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段，工程機械龍頭在非洲布局持續深化。2024年三一重工在非洲地區實(shí)現跨越式增長(cháng)，收入增速達44.02%。消費電子領(lǐng)域，傳音控股通過(guò)本地化創(chuàng )新助力品牌出海，在非洲智能手機市場(chǎng)建立絕對優(yōu)勢。

　　“出海目的地的選擇具有比較明顯的行業(yè)特征�！贝蟪陕蓭熓聞�(wù)所高級合伙人王杰表示，“消費品、電子產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域出海東盟的公司比較多，當地勞動(dòng)力價(jià)格低廉，汽車(chē)制造及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司集中在南美和墨西哥落地產(chǎn)能，有力輻射周邊市場(chǎng)，中東地區憑借能源價(jià)格等優(yōu)勢，吸引了風(fēng)電、新能源這些行業(yè)的企業(yè)布局�！�

　　并購升溫

　　過(guò)去十余年中，跨境并購是上市公司對外投資的重要路徑。2024年以來(lái)，上市公司跨境并購再度升溫。數據顯示，以首次披露日計，A股公司及其子公司2024年披露的跨境并購共計216起，同比增長(cháng)了32.52%，達到近五年的高點(diǎn)，2025年以來(lái)A股公司披露的跨境并購達91起，延續了火熱勢頭。

　　“跨境并購主要有三大類(lèi)，一類(lèi)是直接購買(mǎi)海外品牌，這在過(guò)去紡織服裝等消費行業(yè)里較為常見(jiàn)；二是對核心技術(shù)的收購，這類(lèi)并購通常由行業(yè)內龍頭企業(yè)發(fā)起，收購成本較高；三是對于渠道的收購，尤其對于一些消費類(lèi)上市公司，品牌想要在國外落地，就需要對渠道具有一定的把控力�！蓖跤卤硎�。

　　過(guò)去幾年內，先進(jìn)制造、生物醫藥、能源礦產(chǎn)等領(lǐng)域涌現出一批跨境并購經(jīng)典案例，幫助上市公司打開(kāi)國際市場(chǎng)，豐富全球產(chǎn)品線(xiàn)，實(shí)現技術(shù)突破。例如，愛(ài)美客（300896）通過(guò)子公司完成收購韓國REGEN Biotech公司85%股權，增強了公司的產(chǎn)品管線(xiàn)儲備；紫金礦業(yè)（601899）多次收購海外礦業(yè)資源，推動(dòng)業(yè)務(wù)快速增長(cháng)。

　　相比于跨境并購，對外直接投資是上市公司布局海外市場(chǎng)更常見(jiàn)的方式，企業(yè)通過(guò)將生產(chǎn)環(huán)節乃至整個(gè)供應鏈體系向海外遷移，構建完整海外供應鏈。例如寧德時(shí)代相繼在德國、匈牙利、西班牙建設電池工廠(chǎng)；欣旺達（300207）設立越南子公司，投資建設越南鋰威消費類(lèi)鋰電池工廠(chǎng)項目；恒瑞醫藥（600276）在中國、美國、歐洲、日本等地設立了14個(gè)研發(fā)中心，打造全球研發(fā)體系。

　　資本市場(chǎng)上，2025年，硬科技龍頭加速落實(shí)出海戰略，掀起扎堆赴港上市小高潮，以期實(shí)現國際化融資，強化全球競爭力，實(shí)現“上市+出�！彪p戰略協(xié)同。截至目前，年內已有超過(guò)50家A股公司宣告了赴港上市計劃，寧德時(shí)代、恒瑞醫藥、海天味業(yè)（603288）、三花智控（002050）等行業(yè)龍頭已成功登陸港股市場(chǎng)，其中，寧德時(shí)代H股IPO募資353億港元，創(chuàng )年內全球之最。

　　直面挑戰

　　在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量出海的新時(shí)期，面對復雜多變的國際貿易形勢，中國企業(yè)出海仍將面臨多元的風(fēng)險和挑戰。

　　“關(guān)稅依然是現階段出海企業(yè)面臨的最大的風(fēng)險�！蓖跤抡f(shuō)，“美國的關(guān)稅政策引發(fā)了全球產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)蕩，也沖擊了轉口貿易鏈條，增加了企業(yè)出海的不確定性�！�

　　王杰表示，企業(yè)在出海過(guò)程中需要著(zhù)重加強對政治、法律、財務(wù)、經(jīng)營(yíng)和文化等五方面的風(fēng)險管理�！霸谛屡d市場(chǎng)，中國的產(chǎn)品質(zhì)量好性能佳，具有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，但這也可能間接對當地產(chǎn)業(yè)造成沖擊，引發(fā)對企業(yè)反傾銷(xiāo)、反補貼、反壟斷調查。此外，不同國家和地區的法律差異，可能導致企業(yè)在出海過(guò)程中面臨法律適用難題，以及在合同簽訂、知識產(chǎn)權保護、勞動(dòng)用工等方面的風(fēng)險�！蓖踅苷f(shuō)。

　　北京大學(xué)匯豐商學(xué)院長(cháng)聘副教授朱虹認為，在跨境并購中，企業(yè)有時(shí)過(guò)于關(guān)注自身股東利益，而忽視了境外被并購企業(yè)及其相關(guān)利益體的需求，這可能導致整合難以順利推進(jìn)，協(xié)同效應更無(wú)從談起。因此，從股東導向向利益相關(guān)者導向的轉變，是跨境并購成功的關(guān)鍵。

　　展望中國企業(yè)“十五五”出海前景，業(yè)內人士多報以積極樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。

　　“目前來(lái)看關(guān)稅的影響已經(jīng)見(jiàn)底，中國企業(yè)渡過(guò)了最困難的時(shí)期�！蓖跤抡f(shuō)，“出海的機遇是動(dòng)態(tài)變化的，未來(lái)幾年整體有幾個(gè)大方向。一是綠色出海，目前光伏、新能源汽車(chē)等產(chǎn)品在國外的滲透率依然很低，綠色轉型未來(lái)仍會(huì )有較大的機遇。二是產(chǎn)能出海，企業(yè)立足當地需求，在目的地建廠(chǎng)，做當地的品牌，這類(lèi)出海的體量會(huì )持續增大。三是在基建和新基建領(lǐng)域，中國企業(yè)具有全套解決方案和供應鏈，應用層面更加成熟，競爭力在全球遙遙領(lǐng)先，這一塊也蘊藏了巨大機遇�！�

　　“出海是一個(gè)永恒的話(huà)題，不同行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)出海還是要錨定一些基本的價(jià)值觀(guān)，比如在高科技領(lǐng)域，出海既要保護國家安全、知識產(chǎn)權，還要以占領(lǐng)高端市場(chǎng)為目標。對于一些消費品領(lǐng)域的企業(yè)出海，需要對產(chǎn)能作出一定的規劃，避免‘內卷’競爭削弱利潤，對海外市場(chǎng)造成不良影響。另外，我國對外知識產(chǎn)權保護力度還存在不足，一些新興市場(chǎng)對我們知識產(chǎn)權的侵害非常嚴重，但目前我們對此還缺乏強有力的保護措施�！蓖踅鼙硎�。