國金證券發(fā)布研報稱(chēng)，賽迪數據預計24-30年全球可控核聚變裝置用的高溫超導材料市場(chǎng)規模將從3億元提升到49億元，CAGR為59.3%。隨著(zhù)高溫超導行業(yè)技術(shù)成熟度提升以及價(jià)格的下降，高溫超導磁體有望成為核聚變裝置的未來(lái)發(fā)展趨勢。在目前國內外新建的核聚變裝置中，高溫超導已經(jīng)成為主流路線(xiàn)。當前，隨著(zhù)全球在可控核聚變領(lǐng)域的“科技競賽”加劇，托卡馬克裝置核心零部件超導磁體用的超導材料有望迎來(lái)需求爆發(fā)。但由于產(chǎn)能緊張，建議關(guān)注國內掌握超導材料制備技術(shù)、同時(shí)具備產(chǎn)能優(yōu)勢或正積極擴產(chǎn)的超導材料龍頭。

　　國金證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　為什么需要高溫超導材料？

　　(1)什么是超導材料？超導材料是指在滿(mǎn)足臨界條件時(shí)(臨界溫度Tc、臨界磁場(chǎng)Hc、臨界電流Ic)，電阻突然變?yōu)榱愕牟牧�，在可控核聚變、超導電力等方面應用廣泛。在核聚變領(lǐng)域，超導材料可用于制造超導磁體，而超導磁體成本約占托卡馬克裝置成本的30%-40%，是裝置價(jià)值量最大環(huán)節，因此超導材料在核聚變產(chǎn)業(yè)鏈里的地位較高。

　　(2)為什么需要高溫超導材料？在核聚變領(lǐng)域，低溫超導磁體穩定運行最高磁場(chǎng)強度在15T左右，高溫超導磁體可達到45.5T。更強的磁場(chǎng)可以延長(cháng)等離子體約束時(shí)間，減少能量損失、提升聚變反應率。隨著(zhù)高溫超導行業(yè)技術(shù)成熟度提升以及價(jià)格的下降，高溫超導磁體有望成為核聚變裝置的未來(lái)發(fā)展趨勢。在目前國內外新建的核聚變裝置中，高溫超導已經(jīng)成為主流路線(xiàn)。

　　如何看待高溫超導材料的市場(chǎng)空間？

　　(1)高溫超導材料下游主要集中在兩個(gè)方向：第一是強電方向，可用于增強載流量，減輕電工裝備的重量，如超導電纜、超導限流器、超導電機等；第二是高場(chǎng)方向，利用其大電流產(chǎn)生的大磁場(chǎng)，服務(wù)于可控核聚變、大科學(xué)裝置、醫療裝備等領(lǐng)域。2024年高溫超導材料下游應用中，核聚變裝置磁體占比38%，已經(jīng)成為最大單一應用場(chǎng)景。

　　(2)在核聚變裝置領(lǐng)域，當前商業(yè)化核聚變公司較多采用的緊湊型托卡馬克路徑，單臺裝置對高溫超導材料的需求在數千公里至數萬(wàn)公里不等，核聚變產(chǎn)業(yè)化提速將有效拉動(dòng)高溫超導材料需求上行。賽迪數據預計24-30年全球可控核聚變裝置用的高溫超導材料市場(chǎng)規模將從3億元提升到49億元，CAGR為59.3%。此外，如果結合超導電纜、超導磁控單晶爐、超導感應加熱裝置等場(chǎng)景的應用，預計24-30年全球高溫超導材料市場(chǎng)規模將從7.9億元提升至105.0億元，CAGR為53.9%。

　　如何看待高溫超導材料的競爭格局？

　　(1)壁壘：行業(yè)壁壘主要體現為生產(chǎn)工藝路線(xiàn)較為復雜。第二代高溫超導帶材首先以哈氏合金基帶為基底，然后以多種金屬或金屬氧化物為靶材，使用離子束輔助沉積、脈沖激光沉積等方式，在基帶上生成多種膜層，按功能分為緩沖層、超導層和保護層，各膜層厚度在納米級至微米級，對廠(chǎng)商的工藝成熟度和良率要求較高。

　　(2)格局：行業(yè)集中度高，產(chǎn)能?chē)乐鼐o缺，龍頭廠(chǎng)商積極擴產(chǎn)。高溫超導材料技術(shù)壁壘較高，全球實(shí)現量產(chǎn)的企業(yè)較少。以供給能力劃分，目前全球僅上海超導與FFJ實(shí)現了年產(chǎn)量超過(guò)1000公里(12mm寬)，處于第一梯隊。第二梯隊包括SuperPower、Fujikura、美國超導、東部超導和上創(chuàng )超導等，年產(chǎn)量數十至數百公里不等。第三梯隊包括MetOx、SupremaTape等，處于研發(fā)或送樣階段。

　　從供需關(guān)系上看，單臺緊湊型托卡馬克裝置對高溫超導材料的需求在數千公里至數萬(wàn)公里不等，核聚變產(chǎn)業(yè)化提速拉動(dòng)高溫超導材料需求上行。例如，CFS團隊表示，目前在建的SPARC預計使用1萬(wàn)公里超導帶材。但是供給端，即便是全球超導帶材龍頭上海超導，其產(chǎn)能、產(chǎn)量也才在2024年剛剛實(shí)現突破1000公里(12mm寬)，遠遠無(wú)法滿(mǎn)足單臺裝置對高溫超導材料的需求。當前，上海超導、東部超導、FFJ、SuperPower、SuNAM等全球頭部廠(chǎng)商積極擴產(chǎn)以滿(mǎn)足下游核聚變領(lǐng)域的高增需求。

　　風(fēng)險提示

　　產(chǎn)能擴張不及預期風(fēng)險、市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險、可控核聚變發(fā)展不及預期風(fēng)險。