7月11日，滬深交易所正式發(fā)布滬（深）股通投資者程序化交易報告指引（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告指引》），正式將北向投資者納入程序化交易報告范疇。

　　今年4月3日，滬深北交易所發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細則》（下稱(chēng)《實(shí)施細則》）并表示，后續交易所將在證監會(huì )指導下，推進(jìn)一攬子細化落實(shí)措施，形成系統性、可操作的自律監管規則體系。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，《報告指引》出臺，有助于促進(jìn)程序化交易的規范發(fā)展，維護證券市場(chǎng)交易秩序的穩定和市場(chǎng)公平，促進(jìn)市場(chǎng)穩定健康發(fā)展。

　　滬（深）股通投資者程序化交易報告指引發(fā)布

　　滬深交易所今日發(fā)布《報告指引》，按照內外資一致的原則將滬股通投資者納入程序化交易報告范疇。這是交易所落實(shí)證券法、《證券市場(chǎng)程序化交易管理規定（試行）》以及《實(shí)施細則》有關(guān)程序化交易報告規定的重要舉措。

　　據悉，前期滬深交易所已就《報告指引》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，在規則制定與征求意見(jiàn)過(guò)程中，滬深交易所已通過(guò)座談、調研等形式與外資機構充分交流，市場(chǎng)主體對于北向報告制度的具體要求已形成較為一致的共識和預期。

　　此次發(fā)布的《報告指引》對滬股通程序化交易投資者的報告要求與境內投資者整體保持一致，同時(shí)兼顧內地與香港市場(chǎng)的實(shí)際差異，對部分條款及填報字段進(jìn)行了適應性調整，并為市場(chǎng)預留了較為充分的準備時(shí)間。

　　具體來(lái)看，報告主體方面，以北向投資者識別碼（BCAN碼）為基礎進(jìn)行報告；報告路徑方面，由北向投資者向香港經(jīng)紀商報告，再經(jīng)由香港聯(lián)交所提供給滬深交所；報告內容和監管要求方面，和境內整體保持一致。對未按要求履行報告及變更報告義務(wù)、報告信息不完備等違反相關(guān)規定的主體，滬深交易所可以提請香港聯(lián)交所協(xié)助采取相應的監管措施或者紀律處分；實(shí)施時(shí)間方面，《報告指引》將于2026年1月12日起正式實(shí)施。正式實(shí)施后3個(gè)月內，存量投資者應當完成報告。

　　滬股通投資者程序化交易報告相關(guān)條文

　　在業(yè)內人士看來(lái)，近年來(lái)，監管層面不斷完善對證券市場(chǎng)程序化交易行為的管理，維護證券市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。2023年9月，證券交易所已經(jīng)建立起股票程序化交易報告制度，包括公募、私募、券商和QFII在內的各類(lèi)投資者已落實(shí)報告制度。2024年5月，中國證監會(huì )發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規定（試行）》（下稱(chēng)《管理規定》），明確按照內外資一致原則將北向投資者納入報告管理范疇。北向投資者是A股市場(chǎng)的重要參與力量，也是程序化交易的重要使用者，將其納入報告制度是應有之義，也是落實(shí)證券法有關(guān)程序化交易報告要求的重要舉措。

　　程序化交易邁入規范發(fā)展階段

　　近年來(lái)，監管持續引導程序化交易走上規范之路。

　　去年5月15日，中國證監會(huì )正式發(fā)布《管理規定》，對證券市場(chǎng)程序化交易監管作出總體性、框架性制度安排，并授權交易所細化業(yè)務(wù)規則和具體舉措。

　　今年4月3日，滬深北交易所發(fā)布了《實(shí)施細則》，同步就相關(guān)配套業(yè)務(wù)規則征求意見(jiàn)�！秾�(shí)施細則》規定了四類(lèi)異常交易行為，明確了高頻交易認定標準，對程序化交易進(jìn)行全面規范，維護交易秩序和市場(chǎng)公平。今年7月7日，《實(shí)施細則》正式實(shí)施。

　　“監管一系列規定的正式實(shí)施，對量化私募的健康發(fā)展意義重大�！睖�上某量化私募創(chuàng )始人表示，一方面，監管通過(guò)市場(chǎng)化的調節方式提高高頻交易投資者的交易成本，從而保障市場(chǎng)交易的公平性；另一方面，監管明確，對程序化交易中頻繁拉抬打壓等異常交易行為重點(diǎn)監控，并進(jìn)行相應處罰，從而讓擾亂市場(chǎng)公平交易的“收割者”逐漸失去生存空間，優(yōu)化交易環(huán)境和量化行業(yè)生態(tài)。

　　量派投資創(chuàng )始人、CTO余航也認為，量化交易新規借鑒了成熟市場(chǎng)的監管經(jīng)驗，能夠有效識別并約束過(guò)度高頻交易行為，減少市場(chǎng)中的非理性波動(dòng)，保護中小投資者免受不公平交易策略的影響。同時(shí)，這一標準也為量化機構提供了明確的合規邊界，有助于行業(yè)健康有序發(fā)展。

　　深圳卓德投資總監楊博認為，交易所此次發(fā)布《報告指引》，標志著(zhù)A股市場(chǎng)程序化交易監管進(jìn)一步走向制度化與國際接軌。通過(guò)將北向投資者納入統一報告體系，監管層強化了內外資交易行為的一致性監管，有助于彌合信息不對稱(chēng)、防范潛在跨境套利與異常交易行為。政策同時(shí)兼顧港股和A股市場(chǎng)實(shí)際操作差異，預留充足緩沖期，體現出審慎而務(wù)實(shí)的監管思路。長(cháng)遠看，該舉措將增強市場(chǎng)對程序化交易的透明認知，有助于提升A股市場(chǎng)交易結構的穩定性與公平性，也為后續更多跨境資本監管協(xié)作提供制度范式。