華夏時(shí)報記者 王兆寰 北京報道

　　進(jìn)入7月以來(lái)，A股強勢回暖，滬指迭創(chuàng )新高。日前，在以券商、銀行、地產(chǎn)為代表的藍籌股帶動(dòng)下，滬指成功站上3500點(diǎn)，再創(chuàng )年內新高3555點(diǎn)，向3600點(diǎn)發(fā)起進(jìn)攻。

　　一時(shí)間，牛市熱情包圍整個(gè)A股。滬指能否在年內摸高4000點(diǎn)的討論，在微信群炸了鍋。

　　有投資者笑言：接下來(lái)的A股，缺的是一場(chǎng)讓猶疑者汗顏、令觀(guān)望者追悔的逼空壯舉。當然，這絕非是不負責任的狂飆突進(jìn)，而是一個(gè)類(lèi)似于去年924行情般震撼人心的轉折點(diǎn)。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，本輪行情是政策面、資金面和基本面“三力共振”的結果。政策上，央行專(zhuān)項再貸款工具和降準預期持續釋放流動(dòng)性；資金面看，北向資金和機構資金加速入場(chǎng)，7月10日單日主力凈流入超20億的板塊達4個(gè)；基本面上，PMI連續擴張顯示經(jīng)濟復蘇態(tài)勢穩固。特別是以四大行為代表的高股息資產(chǎn)，成為資金“避風(fēng)港”，推動(dòng)指數突破。

　　中信證券最新報告認為，目前的市場(chǎng)環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括投資者在港股、小微盤(pán)和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢(qián)效應，新發(fā)產(chǎn)品開(kāi)始溫和回暖，反內卷和提振內需成為政策目標的明牌，具體政策的出臺和思路調整只是時(shí)間問(wèn)題。市場(chǎng)目前缺的只剩一個(gè)點(diǎn)火的催化，可能是中美政策超預期，或者科技產(chǎn)業(yè)新變化。

　　站上3500點(diǎn)

　　7月10日，滬指在大金融板塊的帶動(dòng)下，拉出一根中陽(yáng)線(xiàn)，收盤(pán)點(diǎn)位站穩3500點(diǎn)，工農中建等四大行股價(jià)陸續創(chuàng )歷史新高。A股三大指數集體上漲，截至收盤(pán)，滬指漲0.48%，深成指漲0.47%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.22%。全市場(chǎng)成交額15150億元，較上日縮量124億元，超2900只個(gè)股上漲。

　　據同花順（300033）統計顯示，主力資金凈流入方面，證券、房地產(chǎn)、銀行、光伏等行業(yè)流入均超過(guò)20億。

　　7月11日，A股繼續震蕩走高，截至收盤(pán)，滬指收于3510.18點(diǎn)，上漲0.01%，盤(pán)中再創(chuàng )新高3555點(diǎn)。

　　安爵資產(chǎn)董事長(cháng)劉巖在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，A股沖破3500點(diǎn)后再創(chuàng )新高，主要受幾點(diǎn)因素驅動(dòng)，首先是權重股表現突出，推動(dòng)上證指數上行，銀行股持續走高，工農中建四大行等續創(chuàng )歷史新高。其次是政策與產(chǎn)業(yè)趨勢共振，人民幣國際化利好銀行跨境業(yè)務(wù)拓展，以及AI算力、光模塊等科技板塊受關(guān)注。

　　“此外，還有宏觀(guān)政策面，財政政策積極發(fā)力、促消費政策密集出臺。資金面，市場(chǎng)交投活躍度提升、新成立基金數量和募集資金規模增長(cháng)。這些基本面也為市場(chǎng)提供了支撐。不過(guò)當前突破的持續性仍需觀(guān)察，因成交量未達歷史突破時(shí)的高水位，且經(jīng)濟復蘇力度有限。后續走勢需關(guān)注量能能否維持、政策落地是否超預期以及外資流入趨勢�！眲�巖如是說(shuō)。

　　值得注意的是，銀行股屢創(chuàng )新高并非A股獨有的現象，其實(shí)全球銀行股都在創(chuàng )新高。興業(yè)證券報告顯示，2024年至今，全球/美國/歐洲/日本/中國/中國香港銀行指數分別上漲52%/49%/65%/53%/59%/88%，當前均已逼近或超過(guò)2010年以來(lái)新高，且相對于大盤(pán)指數均跑出超額收益。

　　這一現象的背后首先是全球宏觀(guān)環(huán)境的共性。隨著(zhù)全球經(jīng)濟步入低增長(cháng)時(shí)代、政策和地緣不確定性加劇，銀行作為盈利穩定、分紅可持續的“確定性資產(chǎn)”獲得價(jià)值重估。

　　興業(yè)證券認為，當前大多數中國銀行資產(chǎn)處于破凈狀態(tài)，但ROE水平與全球主要銀行水平相當。同時(shí)，主要銀行股息率在5%左右，相較于全球大多數銀行具備吸引力，尤其是考慮到中國當前的低利率環(huán)境。同時(shí)，中國銀行股與全球其他銀行相比具備穩定分紅的特征，內地主要銀行近三年股利支付率均穩定在30%左右水平，中銀香港和恒生銀行能夠穩定在50%以上水平，增強股東回報的可預見(jiàn)性和確定性。

　　4000點(diǎn)的期待

　　近期，滬指在站上3500點(diǎn)后，其未來(lái)的走勢成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。年內能否沖擊4000點(diǎn)，走出一輪真正的牛市，牽動(dòng)著(zhù)投資者們的心。

　　《華夏時(shí)報》記者注意到，2025年4月份，中國建銀投資有限責任公司投資研究院主任張志前在介紹最新發(fā)布的《中國投資發(fā)展報告(2025)》時(shí)，已經(jīng)樂(lè )觀(guān)預測2025年A股將企穩上升，滬深300指數有望獲得10%以上的漲幅，上證指數最高或可觸及4000點(diǎn)。

　　高盛研報也曾預計，MSCI中國指數和滬深300指數到2025年底將上漲20%左右，滬深300指數的目標點(diǎn)位為4600點(diǎn)；摩根大通預計2025年MSCI中國指數和滬深300指數分別有兩位數的漲幅，其設定的滬深300指數目標點(diǎn)位為4700點(diǎn)。

　　在田利輝看來(lái)，滬指沖上4000點(diǎn)目標需要三個(gè)關(guān)鍵條件：一是量能需穩定在1.5萬(wàn)億以上，這意味著(zhù)投資者信心和熱度；二是科技、消費板塊要形成接力，這需要科技的突破和消費的轉向；三是地產(chǎn)等經(jīng)濟數據持續改善，這意味著(zhù)經(jīng)濟政策的力度和周期的改變�；�于當前經(jīng)濟態(tài)勢，三季度或維持震蕩格局。

　　劉巖認為，滬指年內能否突破4000點(diǎn)需要從兩個(gè)方面來(lái)分析，積極的一面是，銀行股持續走強、政策積極、經(jīng)濟復蘇和資金流入等因素為滬指上行提供了有力支撐，一定程度上推動(dòng)滬指向4000點(diǎn)邁進(jìn)。特別是銀行股在滬指中占有較大權重，其股價(jià)的穩步上漲將能直接帶動(dòng)滬指上升。

　　另外，政策面的利好信號不斷釋放，如財政政策的精準發(fā)力、貨幣政策的穩健支持，都為市場(chǎng)營(yíng)造了良好的環(huán)境，也增強了投資者信心。

　　“同時(shí)，經(jīng)濟復蘇步伐目前不斷加快，大量企業(yè)盈利預期改善，都在吸引資金紛紛流入股市。而不確定的一面是，宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇尚有一些不確定性、政策落實(shí)效果尚待進(jìn)一步觀(guān)察，市場(chǎng)成交量相對不足以及板塊輪動(dòng)協(xié)調性等問(wèn)題，也為滬指能否突破4000點(diǎn)增添了諸多不確定性�！眲�巖如是說(shuō)。

　　信達證券（601059）報告指出，當下的震蕩市特征包括估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基調積極、各類(lèi)主題機會(huì )活躍，這些更像2013—2014年中和2019年，后續有望迎來(lái)全面牛市。三季度后期或四季度，盈利和政策層面，只要有一個(gè)往樂(lè )觀(guān)方向轉變，市場(chǎng)有望回歸牛市狀態(tài)。但戰術(shù)層面，指數快速突破去年10月8日以來(lái)震蕩區間還需要時(shí)間。

　　飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋認為，當前A股已經(jīng)沖破3500點(diǎn)，預計七月下旬會(huì )鞏固站穩3500點(diǎn)后，繼續向上再創(chuàng )新高，國內政策性的持續發(fā)力，國際外部環(huán)境持續轉暖。多數企業(yè)中報業(yè)績(jì)預增，多方因素普遍帶來(lái)積極信號，市場(chǎng)做多情緒良好。

　　“在銀行股的持續走強下，滬指年內預計能夠走到3800—3900點(diǎn)。明年四五月有望站穩4000點(diǎn)�！标愋�如是說(shuō)。

　　陳旋表示，目前市場(chǎng)持續回暖的情況下，3500點(diǎn)附近建議積極做多，每一次回調都是買(mǎi)入時(shí)機，有色，券商，機器人等科技細分龍頭概念及行業(yè)龍頭依然是持續重點(diǎn)買(mǎi)入標的。

　　小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹指出，3500必然不是今年的高點(diǎn)，指數走強有多重因素推動(dòng)，其中一方面是外部利空靴子落地；另一方面是與指數強相關(guān)的金融股、銀行股持續走強推動(dòng)指數上漲。自去年924以后，一直堅信A股市場(chǎng)開(kāi)始走牛，而這一輪市場(chǎng)回調是4月7日關(guān)稅問(wèn)題超預期導致的，當利空靴子落地后，市場(chǎng)再次回到牛市行情的節奏中。

　　“其次，是這輪指數走強有金融股和銀行股加持，金融股是穩定幣題材發(fā)酵推動(dòng)，銀行股是因為與當前機構資產(chǎn)配置策略有關(guān)。所以，總體來(lái)看，依然看好指數持續走強�！崩枋擞砣缡钦f(shuō)。

　　“不過(guò)，當前談?wù)摐�指年內能否走�?000點(diǎn)，有點(diǎn)言之過(guò)早了�！崩枋擞碇毖裕阂驗樵�2020年那輪牛市中，2021年滬指也只是到了3731點(diǎn)，而且去年國慶節后滬指最高是3674點(diǎn)，在當前沒(méi)有出現新的外力（重大利好）推動(dòng)下，市場(chǎng)更可能走的是震蕩慢牛行情。所以，應該把預期降低一點(diǎn)，滬指能否在年內突破國慶節的高點(diǎn)可能是市場(chǎng)更加關(guān)心的。

　　投資策略該如何

　　田利輝認為，投資者可以試著(zhù)把握輪動(dòng)節奏。短期關(guān)注銀行、電力等高股息防御品種，中長(cháng)期則應更多布局AI算力、半導體等成長(cháng)賽道。投資者更需要控制倉位風(fēng)險，避免追高已大幅上漲的金融股，可關(guān)注調整充分的消費、醫藥板塊。

　　在田利輝看來(lái)，投資者還需要關(guān)注政策窗口，當心中美貿易變局，而且7月下旬政治局會(huì )議將釋放重要信號，建議提前布局受益方向。當前市場(chǎng)已進(jìn)入“指數搭臺、個(gè)股唱戲”階段，建議投資者保持均衡配置，在控制風(fēng)險的前提下把握結構性機會(huì )。

　　劉巖認為，投資者可采用啞鈴型投資策略，將一部分資金投向高股息、低估值特性的防御性板塊，獲取穩定收益并抵御市場(chǎng)波動(dòng)。另一部分投向科技、消費等彈性較大的板塊，捕捉市場(chǎng)上漲帶來(lái)的回報。同時(shí)注重倉位管理與風(fēng)險控制，合理控制整體倉位，避免過(guò)度集中投資帶來(lái)的風(fēng)險。

　　黎仕禹分析指出，近期市場(chǎng)可能會(huì )繼續演繹低位補漲，當前持倉布局除了看主流題材板塊以及包括業(yè)績(jì)線(xiàn)外，還可以多關(guān)注低位的方向。低位的方向優(yōu)勢在于即使市場(chǎng)出現回調后，其回撤的幅度也相對較小，而出現一些產(chǎn)業(yè)消息催化后，其上漲空間會(huì )更大，性?xún)r(jià)比更高，典型代表就是最近的光伏板塊。

　　融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，寬裕的流動(dòng)性支持是924行情以來(lái)行情上漲的主要原因之一，即使是低風(fēng)險偏好的資金，也通過(guò)固收+，保險資金，間接部分地配置到了股市中，特別是銀行等高股息品種上。高風(fēng)險資金更多的是參與到了小微盤(pán)股。隨著(zhù)行情的深入，一旦趨勢更為明確，也有可能有更多的居民個(gè)人資金直接投資股市，或通過(guò)基金等形式間接投入。

　　夏風(fēng)光指出，A股的生態(tài)治理環(huán)境，制度性建設不斷增強，特別是鼓勵上市公司加大分紅和回購力度，A股逐漸地成為一個(gè)資本回報市場(chǎng)，但是行情要持續性的深入必然離不開(kāi)上市公司盈利增速的全面回暖，同時(shí)也能夠帶來(lái)分紅進(jìn)一步提升的預期。政策向PPI和ROE的傳導是否順暢，這也將是七八月份乃至下半年的一個(gè)主要看點(diǎn)。

　　在夏風(fēng)光看來(lái)，當前市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)還不高，市場(chǎng)謹慎心態(tài)還比較多，同時(shí)從頂層設計，外部環(huán)境，政策儲備，人民幣匯率，消費等多個(gè)角度來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟企穩和上市公司盈利恢復增長(cháng)確定性較高�？梢愿邆}位配置A股資產(chǎn)，這是風(fēng)險收益比很好的階段，配置方向應以高ROE類(lèi)資產(chǎn)為主。