國泰海通發(fā)布研報稱(chēng)，摩托車(chē)是印度和東南亞國家重要交通工具，電踏車(chē)在歐洲和日本尤為流行。兩輪車(chē)作為短距交通工具，以其方便快捷的特點(diǎn)受到客戶(hù)的青睞。海外電動(dòng)二輪車(chē)市場(chǎng)處于發(fā)展初期，各品牌積極布局，我國兩大電動(dòng)兩輪車(chē)龍頭雅迪控股(01585)、愛(ài)瑪科技（603529）(603529.SH)全速發(fā)力，海外工廠(chǎng)及渠道穩步鋪設。該行認為憑借先發(fā)的戰略布局、靈活的戰術(shù)調整速度和高效的供應鏈效率、資深的渠道運營(yíng)經(jīng)驗，國外二輪車(chē)市場(chǎng)星辰大海，龍頭雅迪&愛(ài)瑪揚帆正當時(shí)。

　　國泰海通主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　“油改電”東風(fēng)正盛，政策助力電動(dòng)車(chē)發(fā)展

　　碳中和目標利好摩托車(chē)電動(dòng)化轉型，摩托車(chē)等燃油車(chē)污染排放大，對環(huán)境危害較深，且油價(jià)相對于電價(jià)來(lái)說(shuō)較為高昂，節能減排大趨勢成為電動(dòng)摩托車(chē)替代燃油摩托車(chē)的最大利好因素。東南亞為摩托車(chē)大國，摩托車(chē)“油改電”東風(fēng)漸起。越南河內市、胡志明市逐步提出禁摩的方案。泰國自2020年1月1日起開(kāi)始根據二氧化碳排放量對摩托車(chē)征稅。新加坡是東南亞首個(gè)明確在2040年徹底淘汰燃油車(chē)的國家。越南承諾2050年實(shí)現碳中和，電動(dòng)車(chē)基礎設施建設逐漸被提上日程。2021年11月1-12日在英國格拉斯哥舉行的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第26屆締約方大會(huì )(COP26)上，越南政府堅定承諾到2050年實(shí)現凈零排放目標。

　　電動(dòng)兩輪車(chē)碳排放量低，性能優(yōu)異

　　相對于燃油車(chē)而言，電動(dòng)兩輪車(chē)碳排放量低、噪音低、能源來(lái)源廣、利用效率高、購置及維護費用低，同時(shí)，高端電動(dòng)兩輪車(chē)具有優(yōu)良的智能化體驗。電動(dòng)摩托車(chē)和燃油摩托車(chē)之間的性能鴻溝不斷縮小，雖然極限性能還有差別，但在城市限速道路上行駛，體驗已十分接近。電動(dòng)汽車(chē)與電動(dòng)兩輪車(chē)核心組件方面重疊度高，新能源車(chē)行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈將愈發(fā)成熟、技術(shù)不斷迭代升級，動(dòng)力電池成本將進(jìn)一步降低，電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)將從中獲得裨益。

　　參考“禁摩令”后中國電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展，認為東南亞及印度市場(chǎng)有極為廣闊的兩輪車(chē)“油換電”市場(chǎng)

　　印度及東南亞市場(chǎng)環(huán)境與2000-2010年的中國較為相似。印度及東南亞國家城市不斷擴張，但城市道路基礎設施建設不足。在此背景下，結合相關(guān)限制摩托車(chē)的政策，電動(dòng)兩輪車(chē)成為城市中短距離出行較為合適的工具。2020年?yáng)|南亞公路摩托車(chē)和踏板摩托車(chē)平均售價(jià)約為4010美元和1310美元，電動(dòng)汽車(chē)的平均售價(jià)為5.4萬(wàn)美元。印度及東南亞國家人均收入不高，兩輪電動(dòng)車(chē)更加符合印度和東南亞國家的居民購買(mǎi)力水平。

　　乘海外東風(fēng)揚帆起，二輪車(chē)龍頭正當時(shí)

　　中國電動(dòng)二輪車(chē)有望復刻自行車(chē)、摩托車(chē)出口發(fā)展趨勢，搶占國外市場(chǎng)，承接全球需求。中國已發(fā)展成為世界第一大自行車(chē)出口國和第一大摩托車(chē)出口國，2018年中國自行車(chē)出口比例達89%，2019-2021年中國摩托車(chē)出口比例分別為54%、33%、35%。目前我國國內電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)較為成熟，出口業(yè)務(wù)剛剛起步。2020年中國電動(dòng)自行車(chē)出口量占整體出貨量比例僅為5.2%，仍有較大提升空間。我國頭部電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)在國內深耕多年，已培育形成完善的供應鏈體系和渠道壁壘，競爭優(yōu)勢明顯。

　　風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險，當地政策風(fēng)險