轉載自Path Trading Partners首席市場(chǎng)策略師Bob Iaccino

　　概覽：

　　● 隨著(zhù)美國夏季駕駛季節的開(kāi)始，能源市場(chǎng)似乎相對穩定

　　● 汽油價(jià)格經(jīng)常影響公眾對通貨膨脹的看法

　　從歷史上看，從陣亡將士紀念日(5月26日)到勞動(dòng)節(9月1日)期間，旅游業(yè)出現季節性激增，汽油需求激增，通常影響批發(fā)和零售燃料市場(chǎng)。但是，與往年相比，2025年將如何發(fā)展，對能源貿易商和消費者來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵信號是什么？

　　1.夏季旅行

　　根據美國能源信息管理局(EIA)的數據，2023年美國平均每天消耗894萬(wàn)桶成品汽車(chē)汽油。在夏季旅游高峰期，這個(gè)數字經(jīng)常上升。例如，2024年7月，汽油需求達到每天940萬(wàn)桶，為2019年疫情前以來(lái)的最高水平。

　　這一季節性上升與公路旅行有關(guān)：美國人傾向于在夏天開(kāi)更多的車(chē)，度假和公路旅行。雖然這種趨勢經(jīng)常被預期，但它對市場(chǎng)的影響仍然是顯著(zhù)的。例如，由于環(huán)境法規，煉油廠(chǎng)轉向夏季級汽油混合物，生產(chǎn)成本更高。如果煉油廠(chǎng)已經(jīng)接近產(chǎn)能運營(yíng)或正在進(jìn)行維護，這種季節性需求變化也會(huì )限制供應。

　　截至2025年5月初，汽油價(jià)格仍相對溫和。EIA預計，今年夏天，全國普通汽油平均零售價(jià)將徘徊在每加侖3.14美元左右。與2024年夏季的平均水平3.54美元相比，這是一個(gè)顯著(zhù)的下降，與2022年的高點(diǎn)相比，有些地區的價(jià)格超過(guò)4.60美元。

　　批發(fā)市場(chǎng)與更低迷的價(jià)格環(huán)境相呼應。截至5月中旬，CME Group RBOB2025年5月交付的汽油期貨合約成交價(jià)為每加侖2.1309美元，遠期合約在夏季略有下降。與此同時(shí)，美國輕質(zhì)低硫原油基準西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)期貨價(jià)格低于每桶61.02美元，6月交貨。這是與2022年甚至2024年初的價(jià)格相比的重大折扣，并且由于原油是煉油中最大的投入成本，因此它直接有助于降低汽油價(jià)格。2.通貨膨脹風(fēng)險

　　汽油是消費者價(jià)格指數(CPI)中最明顯的組成部分之一，其波動(dòng)經(jīng)常影響公眾對通貨膨脹的看法。2025年3月，CPI出乎意料地環(huán)比下跌0.1%，主要原因是汽油和二手車(chē)價(jià)格下跌。核心通脹率同比為2.8%，低于美聯(lián)儲近期的預期，但仍高于長(cháng)期2%的目標。

　　不過(guò)，還有通貨膨脹的風(fēng)險。隨著(zhù)新政府的貿易政策戰略在2025年Q2形成，特別是在半導體和電子方面，一些經(jīng)濟學(xué)家警告說(shuō)，進(jìn)口價(jià)格可能會(huì )反彈，并在下半年提升CPI數據。然而，就目前而言，汽油價(jià)格似乎是通貨緊縮的力量。3.穩定的供應？

　　2025年夏季因其相對平靜而脫穎而出。2022年，全球石油市場(chǎng)受到俄羅斯-烏克蘭沖突、供應鏈中斷和疫情后需求激增的沖擊。汽油價(jià)格飆升。相比之下，2023年和2024年呈現逐步正�；�，盡管歐佩克＋生產(chǎn)決策和通脹擔憂(yōu)導致波動(dòng)持續。

　　今年，背景似乎更加穩定。美國煉油產(chǎn)能已恢復到每天近1800萬(wàn)桶，戰略石油儲備(SPR)水平在2022年大幅下降后穩定下來(lái)。

　　圖：美國在SPR中結束原油庫存

　　雖然煉油廠(chǎng)停電或颶風(fēng)仍可能暫時(shí)導致供應中斷，但目前沒(méi)有主要的供應側擔憂(yōu)主導市場(chǎng)情緒。

　　值得關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域是全球需求。中國煉油產(chǎn)量和國際噴氣燃料需求均同比增長(cháng)，這可能收緊全球產(chǎn)品平衡。然而，除非地緣政治升級，否則這些壓力可能會(huì )在勞動(dòng)節前保持可控。

　　除供應前景外，歐佩克還宣布計劃在長(cháng)期減產(chǎn)后逐步恢復一些原油產(chǎn)量，理由是需求穩定復蘇的跡象以及穩定成員國市場(chǎng)份額的必要性。

　　展望勞動(dòng)節

　　隨著(zhù)汽油期貨走低，原油價(jià)格遠低于最近的高點(diǎn)，2025年夏季駕駛季節有望從前幾年美國人經(jīng)歷的油泵價(jià)格痛苦中解脫出來(lái)。預計需求將像往常一樣攀升，但不會(huì )達到破壞性水平。庫存是健康的，煉油廠(chǎng)似乎已做好充分準備，能夠滿(mǎn)足季節性需求。

　　目前，與能源相關(guān)的通貨膨脹問(wèn)題似乎平靜下來(lái)。汽油曾經(jīng)是主要的通貨膨脹加速劑，在未來(lái)幾個(gè)月內可以作為頭條CPI的適度剎車(chē)。與往常一樣，天氣事件和國際緊張局勢可能會(huì )迅速改變前景，但進(jìn)入2025年夏季，能源市場(chǎng)目前看起來(lái)非常穩定。

　　芝商所市場(chǎng)經(jīng)濟研究報告

　　芝商所(CME Group)的金融專(zhuān)家與行業(yè)思想領(lǐng)袖將對影響每一個(gè)主要資產(chǎn)類(lèi)別的市場(chǎng)熱點(diǎn)及事件進(jìn)行解析，為您提供簡(jiǎn)單易懂且與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)息息相關(guān)的分析研究報告，您可從中了解金融市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)和前沿趨勢，捕獲最佳投資機會(huì )。

　　了解更多請點(diǎn)擊左下方閱讀原文按鈕查看。