中國證券報

　　7月新發(fā)數量創(chuàng )今年新高 權益類(lèi)基金發(fā)行大幅回暖

　　7月份，隨著(zhù)市場(chǎng)行情回暖，公募基金發(fā)行熱情再度升溫。數據顯示，按照認購起始日為統計口徑，7月合計新發(fā)基金接近150只（主代碼口徑），為今年月度發(fā)行數量新高。其中，股票型基金新發(fā)數量與今年三月份大致持平。彼時(shí)，市場(chǎng)行情整體表現也較為亮眼。

　　業(yè)內人士認為，行情走強時(shí)，投資者情緒更高，基金發(fā)行相對容易，這往往是基金公司抓住時(shí)機發(fā)行新產(chǎn)品的重要原因。此外，新發(fā)熱情較高一定程度上也透露出基金公司對后市表現相對樂(lè )觀(guān)。

　　政策紅利釋放 “A+H”熱度攀升

　　港交所8月1日就優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規定的咨詢(xún)文件刊發(fā)咨詢(xún)總結，于今日生效。其中，“A+H”發(fā)行人初始公眾持股量門(mén)檻調至10%，或達30億港元市值。

　　市場(chǎng)人士表示，此舉將進(jìn)一步降低“A+H”發(fā)行人門(mén)檻，提升制度靈活性，從政策層面釋放出支持“A+H”模式發(fā)行上市的積極信號。在政策支持下，越來(lái)越多的A股企業(yè)有望選擇赴港上市，并成為2025年港股IPO的中堅力量。

　　多領(lǐng)域信號匯聚 新型政策性金融工具蓄勢待發(fā)

　　國家發(fā)展改革委有關(guān)負責人日前表示，近期將加快報批設立新型政策性金融工具。中國證券報記者注意到，目前，多地已陸續就新型政策性金融工具召開(kāi)相關(guān)會(huì )議，以期搶抓政策紅利。同時(shí)，包括超長(cháng)期特別國債、新增專(zhuān)項債在內的政府債券發(fā)行也有望加快。業(yè)內人士預計，多因素支撐下，下半年基建投資將回升，繼續發(fā)揮托底經(jīng)濟作用。

　　近段時(shí)間，廣州、邢臺、湖州、宜賓等地召開(kāi)新型政策性金融工具宣講座談會(huì )、政策培訓會(huì )或項目調度會(huì )，部署相關(guān)工作。從各地召開(kāi)的會(huì )議中可以管窺一些新型政策性金融工具的具體細節。

　　在規模方面，宜賓市國資委舉辦2025年第二期“國資大講堂”透露，新型政策性金融工具規模為5000億元。

　　從“集體躺賺”到“精英游戲” 公募打新策略“豹變”

　　7月25日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )正式發(fā)布2024年網(wǎng)下專(zhuān)業(yè)機構投資者“白名單”，博時(shí)基金、大成基金、富國基金、廣發(fā)基金等21家機構入圍。據中國證券報記者調研了解，今年以來(lái)，伴隨網(wǎng)下配售系列新規和“白名單”制度的出臺，公募基金的打新策略正在發(fā)生顯著(zhù)變化。

　　“打新熱回來(lái)了，但打新策略已經(jīng)完全不同了�！蹦彻�募基金資深人士表示，今年以來(lái)，隨著(zhù)A股打新賺錢(qián)效應回歸，公募基金參與網(wǎng)下配售熱度顯著(zhù)提升。但是，隨著(zhù)市場(chǎng)和監管環(huán)境變化，公募機構打新策略經(jīng)歷了從“集體躺賺”到“優(yōu)中選優(yōu)”，再到“精英游戲”的二次進(jìn)化。

　　據了解，當前，類(lèi)似通道業(yè)務(wù)的狹義打新基金已逐漸被市場(chǎng)淘汰，打新策略主要作為公募產(chǎn)品收益增厚的方法之一。監管新規對機構定價(jià)能力提出了更高的要求，一些中小基金幾乎退出了打新市場(chǎng)，頭部公募成為主流玩家。

　　上海證券報

　　8月TLAC債券再“上新” 國有大行夯實(shí)風(fēng)險防線(xiàn)

　　近期，國有大行相繼發(fā)行總損失吸收能力非資本債券（下稱(chēng)“TLAC債券”）。農業(yè)銀行繼2025年6月300億元TLAC債券落地后，再發(fā)200億元TLAC債券，加上此前交通銀行、中國銀行發(fā)行的TLAC債券，三家大行TLAC債券合計發(fā)行規�；驅⑦_1700億元，并吸引了多元化投資者參與和超額認購。

　　TLAC是指全球系統重要性銀行進(jìn)入風(fēng)險處置時(shí)，可通過(guò)減記或轉股吸收損失的資本和債務(wù)工具的總和。TLAC債券，是全球系統重要性銀行為滿(mǎn)足總損失吸收能力要求而發(fā)行的、具有吸收損失功能、不屬于商業(yè)銀行資本的金融債券。

　　“發(fā)行TLAC債券主要目的是增強系統性銀行風(fēng)險抵補、處置能力，維護金融系統穩定�！币患毅y行金融市場(chǎng)部資深研究員告訴上海證券報記者，國有大行發(fā)行TLAC債券，在滿(mǎn)足市場(chǎng)機構配置需求的同時(shí)，也有助于進(jìn)一步夯實(shí)金融穩定性。

　　基金凈值批量超過(guò)2021年高點(diǎn) 多位投資老將強勢回歸備受矚目

　　數據顯示，在成立于2021年之前的主動(dòng)權益類(lèi)基金中，自今年7月以來(lái)，已有超300只基金凈值超越2021年高點(diǎn)。這意味著(zhù)，即使在當年高點(diǎn)買(mǎi)入的投資者，如果持有至今，依然可以獲得正回報

　　主動(dòng)權益類(lèi)基金正加速收復失地。在今年以來(lái)的結構性行情中，數百只基金凈值邁過(guò)2021年高點(diǎn)。備受矚目的是，多位投資老將煥發(fā)新“生機”。憑借對科技、創(chuàng )新藥、新消費等領(lǐng)域的布局，他們旗下基金的凈值強勢反彈。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，對于投資而言，與時(shí)俱進(jìn)十分關(guān)鍵。面對不斷涌現的新技術(shù)、新趨勢，只有保持敏銳度、動(dòng)態(tài)調整投資方向，才能在變化中捕捉新機遇。

　　新突破！10小時(shí)變58分鐘

　　8月3日，中國海油（600938）、中信海直（000099）及峰飛航空聯(lián)合宣布，峰飛航空2噸級電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）“凱瑞鷗”，成功完成全球首次海上石油平臺物資運輸飛行。

　　這架航空器裝載新鮮水果、緊急藥品等物資，從深圳陸地起降點(diǎn)起飛。經(jīng)58分鐘跨海域飛行，順利降落在距深圳海岸線(xiàn)150公里的惠州19-3平臺，圓滿(mǎn)完成運輸任務(wù)。

　　峰飛“凱瑞鷗”是全球首架“三證齊全”的噸級以上eVTOL。中信海直是國內規模最大的通用航空企業(yè)，主要從事海上石油直升機飛行服務(wù)。此次試飛由三方聯(lián)合實(shí)施，既創(chuàng )新了遠海物資補給模式，也標志著(zhù)我國在海陸低空物流場(chǎng)景應用中邁出關(guān)鍵一步。

　　跳出戰略趨同“陷阱” 保險業(yè)“反內卷”須多方協(xié)同發(fā)力

　　戰略同質(zhì)化，手續費惡性競爭，低價(jià)競爭，無(wú)序擴張，詆毀同業(yè)——惡性競爭困擾保險行業(yè)久矣�！胺磧染怼辈粌H是監管部門(mén)引導行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵舉措，也是不少保險機構的呼聲和期盼。

　　據上海證券報記者最新統計，今年以來(lái)，金融監管總局及河北、福建、安徽、廣東等地監管部門(mén)或行業(yè)協(xié)會(huì )紛紛出臺抵制“內卷式”競爭相關(guān)舉措，從反價(jià)格“內卷”，到反費用“內卷”，再到出臺“內卷式”競爭負面清單，保險業(yè)“反內卷”持續升級。

　　證券時(shí)報

　　公募收獲“盛夏的果實(shí)” 基民“信任裂縫”待修復

　　在經(jīng)歷了長(cháng)達四年的底部徘徊之后，公募基金終于在2025年熱度開(kāi)始攀升，有漸漸“入夏”之感。

　　今年以來(lái)，沉寂多時(shí)的主動(dòng)權益基金業(yè)績(jì)翻身，年內超九成主動(dòng)權益基金斬獲正收益，業(yè)績(jì)翻倍的產(chǎn)品批量涌現。同時(shí)，亮眼業(yè)績(jì)正如夏日驕陽(yáng)，迅速點(diǎn)燃了基金經(jīng)理的斗志，也解凍了基金發(fā)行市場(chǎng)。今年二季度，全市場(chǎng)近2500只基金同時(shí)提高了股票倉位與持股集中度。7月以來(lái)，更有上百只權益基金提前結募，加速入場(chǎng)。

　　然而，業(yè)績(jì)的回暖與發(fā)行的升溫，僅僅是重建投資者信心的起點(diǎn)。即便公募基金收獲了“盛夏的果實(shí)”，仍然需要跨越基民回本即贖回的“信任裂縫”，將基金經(jīng)理的主動(dòng)作為持續轉化為持有人的收益，將發(fā)行市場(chǎng)的短暫熱情沉淀為基于深度信任的長(cháng)期資金活水，這不僅是市場(chǎng)情緒的修復，更是資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與生態(tài)優(yōu)化的關(guān)鍵一步。

　　現券交易上演“高溫七月” 中小銀行發(fā)力“投債”擴規模拉收益

　　7月，中小行的做債熱情創(chuàng )出了年內新高。

　　證券時(shí)報記者梳理銀行間同業(yè)拆借中心的現券買(mǎi)賣(mài)數據發(fā)現，今年7月，城農商行合計現券交易金額再次突破17萬(wàn)億元大關(guān)（上一次是在一季度末），約為17.24萬(wàn)億元，繼續領(lǐng)先于大行和股份行的合計數據。

　　這背后，是有效貸款需求不足、信貸投放縮量、大行下沉擠壓、跨區展業(yè)受限等因素的疊加作用，讓中小行更有通過(guò)金融投資（尤其是債券投資）來(lái)擴容資產(chǎn)、擴充收益的沖動(dòng)。有兩家西部城農商行的相關(guān)人士向記者表示，上半年尤其是二季度資產(chǎn)規模的增量，有相當大的部分依靠“投債”。

　　最高漲幅344% 公募參與定增熱情升溫

　　隨著(zhù)二級市場(chǎng)行情回升，公募定增熱情也逐漸升溫。近三個(gè)月，16家公募旗下基金參與定增的資金超過(guò)了45億元，參與的定增項目最高漲幅達到344%。但本輪定增中表現踴躍的不是頭部公募，而是個(gè)別長(cháng)期聚焦定增策略的中小公募。

　　基金業(yè)內人士分析，下半年定增供需仍將保持良好趨勢，可關(guān)注并購重組配套融資。數據顯示，年內披露的定增項目中，配套融資類(lèi)預案占比超過(guò)40%，絕對數量和比例均超過(guò)去年全年，配套融資類(lèi)項目成為定增項目新的增長(cháng)點(diǎn)，這類(lèi)項目投資價(jià)值值得深度挖掘。

　　7月31日和8月1日，前海開(kāi)源基金連續發(fā)布基金參與A股定增公告。前海開(kāi)源醫療健康混合基金和前海開(kāi)源中藥研究精選股票基金，均參與了天富龍（603406）和漢�？萍�（301491）的定增。根據前海開(kāi)源7月25日、7月18日發(fā)布的公告，兩只基金還參與了悍高集團、技源集團（603262）、山大電力（301609）等定增項目。

　　外賣(mài)補貼大戰“�；稹� 行業(yè)回歸理性競爭

　　經(jīng)歷了一段時(shí)間激烈的“補貼大戰”后，8月1日，美團、淘寶閃購聯(lián)合餓了么、京東三大外賣(mài)平臺先后發(fā)聲，承諾規范促銷(xiāo)行為，抵制不正當競爭，這一舉動(dòng)標志著(zhù)喧囂一時(shí)的外賣(mài)大戰或迎來(lái)終結，行業(yè)開(kāi)始向理性競爭回歸。

　　外賣(mài)行業(yè)發(fā)展至今，早已成為大眾日常生活不可或缺的一部分，為消費者提供便利的同時(shí)，也為商家開(kāi)拓了新的銷(xiāo)售渠道。

　　然而，近段時(shí)間外賣(mài)平臺之間的“0元購”等內卷式補貼行為，損害的不僅是商家的利益，也對消費者體驗、騎手權益以及行業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展造成負面影響。從短期看，平臺大規模補貼確實(shí)能一定程度刺激消費，帶動(dòng)商家線(xiàn)上訂單增長(cháng)。

　　但深層次看，“極端補貼”的弊端已逐漸顯現。一方面，商家為獲取流量參與補貼活動(dòng)，不得不壓縮利潤空間，甚至陷入“賠本賺吆喝”的境地；而線(xiàn)上訂單激增后，員工負荷陡增卻難獲額外報酬；更有部分商家為控制成本降低食材標準，直接損害消費者權益。這些問(wèn)題不僅影響餐飲商家的生存發(fā)展，更會(huì )破壞整個(gè)行業(yè)生態(tài)。另一方面，過(guò)度補貼競爭擾亂了市場(chǎng)正常秩序，可能加劇不公平競爭，形成劣幣驅逐良幣的潛在風(fēng)險。

　　證券日報

　　權益基金勢起 助力耐心資本乘勢而上

　　日前召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議提出，“增強國內資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩向好勢頭”。

　　鞏固資本市場(chǎng)回穩向好勢頭，離不開(kāi)耐心資本的長(cháng)期陪跑與專(zhuān)業(yè)孵化。其中，公募基金通過(guò)多重優(yōu)勢發(fā)揮了核心作用，勢能拾級而上，總規模于7月底達34.48萬(wàn)億元，不僅彰顯了資管行業(yè)的蓬勃活力，更釋放出資產(chǎn)配置格局轉變的強烈信號。

　　當前，公募基金行業(yè)內部結構不斷優(yōu)化，“大力提升公募基金權益投資規模與占比”已成為必然要求。業(yè)內人士認為，公募基金權益投資的發(fā)展，不僅可以滿(mǎn)足投資者財富管理的需要，也能夠更好地發(fā)揮公募基金作為耐心資本在價(jià)值發(fā)現、資源配置等方面的功能，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　權益類(lèi)銀行理財表現亮眼 今年以來(lái)43只年化收益率為正

　　今年以來(lái)，權益類(lèi)銀行理財產(chǎn)品收益率表現亮眼。數據顯示，截至8月3日，銀行理財子公司存續的46只公募權益類(lèi)產(chǎn)品中，43只今年以來(lái)年化收益率為正，其中17只收益率超10%；在這17只產(chǎn)品里，1只收益率突破20%，更有1只收益率攀升至30%以上。

　　受訪(fǎng)業(yè)內人士分析，本輪權益類(lèi)銀行理財業(yè)績(jì)的爆發(fā)，既與資本市場(chǎng)的強勢表現密切相關(guān)，也得益于政策支持及管理人采取的恰當投資策略。展望未來(lái)，權益類(lèi)理財產(chǎn)品有望迎來(lái)更大發(fā)展空間，銀行理財在權益投資領(lǐng)域將呈現“漸進(jìn)式擴容”趨勢。

　　數據顯示，截至8月3日，市場(chǎng)上由銀行理財子公司發(fā)行的存續公募權益類(lèi)理財產(chǎn)品共46只，其中43只今年以來(lái)年化收益率為正，占比高達九成；在這43只盈利產(chǎn)品中，17只收益率突破10%，占比39.53%。

　　中國經(jīng)濟“新意”濃濃

　　日前，國家統計局發(fā)布的一組數據引人矚目：經(jīng)核算，2024年我國“三新”經(jīng)濟增加值為242908億元，比上年增長(cháng)6.7%（按現價(jià)計算），比同期國內生產(chǎn)總值（GDP）現價(jià)增速高2.5個(gè)百分點(diǎn)；占GDP的比重為18.01%，比上年提高0.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　“三新”經(jīng)濟是以新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式為核心內容的經(jīng)濟活動(dòng)的集合。自2018年我國首次正式發(fā)布“三新”經(jīng)濟增加值數據以來(lái)，這一數值呈現逐年上升態(tài)勢，其占GDP的比重也逐年增加。

　　在筆者看來(lái)，“三新”經(jīng)濟增加值持續攀升的背后，是各地立足實(shí)際，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，不斷強化技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的深度融合，推動(dòng)新動(dòng)能加速積聚，使其成為支撐中國經(jīng)濟轉型升級、實(shí)現提質(zhì)增效的關(guān)鍵力量。

　　多家國有大行表態(tài)落實(shí)國常會(huì )貼息政策 助推消費升級與服務(wù)業(yè)煥新

　　在7月31日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署實(shí)施個(gè)人消費貸款貼息政策與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策后，《證券日報》記者了解到，多家國有大行率先表態(tài)，將切實(shí)做好個(gè)人消費貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策的傳導落實(shí)。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，此次會(huì )議部署是國家提振內需、激發(fā)市場(chǎng)活力、保障和改善民生的又一重要舉措。政策從需求和供給兩端發(fā)力，通過(guò)財政金融協(xié)同，有效降低居民消費融資成本、緩解服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體融資壓力，暢通經(jīng)濟循環(huán)，為鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢注入強勁動(dòng)能。

　　“本次貼息政策體現了財政政策‘精準滴灌’與金融政策‘活水養魚(yú)’的協(xié)同思路，能起到精準激活消費、培育服務(wù)消費新增長(cháng)點(diǎn)、暢通國內大循環(huán)、有效釋放內需潛力的作用�！必斝沤鹂厥紫�經(jīng)濟學(xué)家伍超明表示。