中國證券報

　　產(chǎn)品凈值回來(lái)了 客戶(hù)的心卻沒(méi)回來(lái) 募資端冷暖有別 私募尋求破局之道

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)回暖，很多私募業(yè)績(jì)水漲船高。然而，私募管理人辦公室里的氣氛卻冷暖不一。

　　作為國內主觀(guān)多頭策略私募的頭部機構，同犇投資精準布局新消費賽道，今年以來(lái)業(yè)績(jì)穩居行業(yè)前列，但募資依然艱難；重陽(yáng)投資、畢盛投資等機構捷報頻傳，新發(fā)產(chǎn)品規模節節攀升；蒙璽投資等多家知名量化私募一舉跨越百億門(mén)檻……

　　當同犇投資基金經(jīng)理童馴看著(zhù)產(chǎn)品凈值曲線(xiàn)持續上揚卻難引資金活水，當上海某中型私募市場(chǎng)負責人在路演資料堆滿(mǎn)的辦公桌前為募資焦頭爛額，一個(gè)尖銳的行業(yè)悖論浮出水面：業(yè)績(jì)回暖的暖風(fēng)，為何難以融化私募機構募資的堅冰？結構性分化，正成為私募募資端最刺眼的注腳。

　　增強吸引力與包容性 資本市場(chǎng)“1+N”政策體系將持續完善

　　7月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議提出，增強國內資本市場(chǎng)的吸引力和包容性。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，這為下半年資本市場(chǎng)改革發(fā)展勾勒了清晰路線(xiàn)。當前，正處于沖刺“十四五”收官、“十五五”規劃謀篇布局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，下半年資本市場(chǎng)“1+N”政策體系有望持續完善，包括進(jìn)一步健全穩市機制、引導中長(cháng)期資金入市、不斷完善投資者保護制度體系等。

　　博弈可轉債市場(chǎng) 公募策略嬗變

　　今年以來(lái)，可轉債這類(lèi)資產(chǎn)成為固收類(lèi)產(chǎn)品“鋒利之刃”，是“固收＋”基金經(jīng)理獲取超額收益的重要來(lái)源之一。

　　近期，“固收+”基金借可轉債斬獲超額收益的黃金期仍在延續。公開(kāi)資料顯示，截至8月8日，多只重倉可轉債的混合一級債基與混合二級債基交出了亮眼答卷，多只可轉債主題基金年內回報率超15%。

　　值得注意的是，身處估值高位的可轉債市場(chǎng)，正遭遇機構資金日益明顯的分化操作。天相投顧基金評價(jià)中心提供的數據顯示，與一季度末相比，部分基金的可轉債倉位在二季度末有所下降，基金二季報中坦陳“降低可轉債倉位”者不在少數，而悄然增倉者亦不在少數。

　　基金經(jīng)理的操作分化與應對，是估值體系重構與相關(guān)投資策略的主動(dòng)進(jìn)化。部分基金經(jīng)理正轉向精細化的行業(yè)配置、創(chuàng )新的量化模型，主動(dòng)管理能力正站上“C位”。

　　7月核心CPI同比上漲0.8%

　　國家統計局8月9日發(fā)布的數據顯示，7月份，擴內需政策效應持續顯現，居民消費價(jià)格指數（CPI）環(huán)比由6月下降0.1%轉為上漲0.4%，同比持平，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續3個(gè)月擴大。

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，受季節性因素疊加國際貿易環(huán)境不確定性影響，7月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）環(huán)比下降0.2%，國內市場(chǎng)競爭秩序持續優(yōu)化，環(huán)比降幅比6月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.6%，降幅與6月相同。

　　上海證券報

　　受益于A(yíng)I發(fā)展 工業(yè)富聯(lián)單季營(yíng)收超2000億元

　　8月10日晚，工業(yè)富聯(lián)（601138）發(fā)布2025年半年報，公司上半年營(yíng)收和利潤實(shí)現快速增長(cháng)，均創(chuàng )同期歷史新高。其中，公司第二季度首次實(shí)現了單個(gè)季度營(yíng)收超過(guò)2000億元。

　　進(jìn)一步研究可知，工業(yè)富聯(lián)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)的最大驅動(dòng)力是人工智能（AI）。公司披露，得益于A(yíng)I發(fā)展，公司的云計算業(yè)務(wù)、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )設備業(yè)務(wù)、精密零部件業(yè)務(wù)等均實(shí)現快速增長(cháng)。

　　AI重塑千行百業(yè) 長(cháng)三角產(chǎn)業(yè)協(xié)同迎新機遇

　　上一個(gè)年代（10年前）的AI浪潮主要得益于單點(diǎn)技術(shù)突破，大模型時(shí)代是AI對所有產(chǎn)業(yè)的顛覆，包括品牌、效率、流程、體系和組織機構；本輪半導體產(chǎn)業(yè)的快速增長(cháng)主要來(lái)自AI和大模型的驅動(dòng)，AI重塑千行百業(yè)，也給硅光領(lǐng)域帶來(lái)發(fā)展新動(dòng)能……

　　在8月8日于上海張江科學(xué)會(huì )堂舉辦的“走進(jìn)張江科學(xué)城：硬科技重構傳統制造——長(cháng)三角上市公司領(lǐng)航者對話(huà)”活動(dòng)上，多名行業(yè)專(zhuān)家表示，當硬科技爆發(fā)遇上傳統制造業(yè)轉型，長(cháng)三角制造業(yè)產(chǎn)業(yè)整合和升級迎來(lái)很大的機遇，將形成“上海研發(fā)，周邊制造”的協(xié)同發(fā)展模式。

　　活躍資金入市形成正反饋機制 機構認為A股仍有上行動(dòng)能

　　上周，A股三大指數在短期休整后延續強勢，滬指再創(chuàng )今年以來(lái)新高。機構認為，本輪行情增量資金來(lái)源眾多，有保險資金、養老金、公募基金、私募基金等機構資金，也有居民配置資金入市。隨著(zhù)市場(chǎng)賺錢(qián)效應提升，“資金入市與股市慢漲”的正反饋效應得到加強，市場(chǎng)風(fēng)險偏好持續回暖，本輪行情的上行趨勢仍較穩固。

　　步入減量提質(zhì)發(fā)展階段 鋼鐵企業(yè)積極求變

　　在8月5日至10日舉辦的首屆中國國際鋼鐵周上，與會(huì )人士認為，鋼鐵需求的高速增長(cháng)已成過(guò)往，全球鋼鐵需求進(jìn)入一個(gè)增長(cháng)放緩、甚至局部下降的新階段。

　　面對“減量時(shí)代”的挑戰，鋼鐵企業(yè)積極求變，亮出各自的應對之策。企業(yè)紛紛摒棄單純追求規模增長(cháng)的舊思維，將目光聚焦產(chǎn)品的高附加值、差異化發(fā)展，并致力于從鋼材供應商，升級為金屬材料解決方案提供商。以質(zhì)取勝、數智化推進(jìn)企業(yè)精益高效發(fā)展的轉型升級大幕，已在全球鋼鐵業(yè)拉開(kāi)。

　　證券時(shí)報

　　融資平臺轉型提速 “不合格者”將徹底清退

　　在今年《政府工作報告》作出“加快剝離地方融資平臺政府融資功能”部署后，7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議進(jìn)一步提出“有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺出清”的新要求。在受訪(fǎng)專(zhuān)家看來(lái)，后續不僅要繼續加快有條件轉型的地方政府融資平臺公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融資平臺”）剝離政府融資功能，轉型為自主經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)化主體，還要對無(wú)法轉型的融資平臺進(jìn)行徹底清退。鑒于不同地區融資平臺“出清”難度壓力不同，有必要加強對融資平臺轉型的政策支持。

　　中小盤(pán)指數創(chuàng )階段新高 相關(guān)主題基金限購或調倉

　　近期，多只代表中小盤(pán)乃至小微盤(pán)的指數均創(chuàng )下階段性新高，漲幅相對各大寬基指數更是遙遙領(lǐng)先，相關(guān)主題基金凈值也取得不俗表現。

　　然而，因個(gè)股對資金承載力有限，為了防止對股價(jià)產(chǎn)生重大影響，也為了保護基民利益，多只產(chǎn)品不得不采取限購措施。此外，面對節節攀高的基金規模，部分中小盤(pán)乃至小微盤(pán)主題基金不得不改變投資策略，一方面愈發(fā)分散投資，降低對個(gè)股的持倉比重；另一方面則將資金投向容量更大的大盤(pán)股。

　　機器人“全明星陣容”大聚會(huì ) 近百家上市公司參展

　　證券時(shí)報記者周末實(shí)探2025世界機器人大會(huì )（WRC 2025），人形機器人越來(lái)越明顯地從炫技展示走向真實(shí)場(chǎng)景，走向“泛化智能”。

　　“孔子”現場(chǎng)秀古文、“屈原”悲壯的眼神與豪邁的互動(dòng)并存、宇樹(shù)科技把機器人擂臺賽搬到現場(chǎng)、高強度運動(dòng)控制難題輪番出現……在這次大會(huì )上，人形機器人整機企業(yè)參展數量創(chuàng )下歷史之最，涵蓋近百家上市公司，且100余款為全球首發(fā)新品，因此從中可以看出中國人形機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的一些新趨勢。

　　公募REITs上市首日再現漲停 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供需矛盾待解

　　8月8日，首批兩只數據中心REITs上市，當天雙雙實(shí)現30%漲停。目前，上市首日即漲停的公募REITs數量已達到15只，在73只產(chǎn)品中占比20.55%。上市以來(lái)，73只公募REITs創(chuàng )造出了近35%的平均收益率，17只產(chǎn)品收益率超50%。

　　公募基金認為，REITs賺錢(qián)效應顯著(zhù)，反映出了市場(chǎng)的旺盛需求。不過(guò)，當前公募REITs規模只有2000億元出頭，難以承載大體量資金的配置需求。旺盛的需求與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足，是當前公募REITs的核心矛盾之一。

　　證券日報

　　超市行業(yè)調改步入深水區 加速向品質(zhì)零售升級

　　今年以來(lái)，隨著(zhù)各大超市門(mén)店陸續完成調改開(kāi)業(yè)，諸多新變化也陸續浮出水面。不過(guò)從目前已披露的部分上市企業(yè)業(yè)績(jì)預告來(lái)看，傳統超市行業(yè)依然面臨調改轉型壓力

　　資訊數據顯示，截至8月10日，A股市場(chǎng)超市大賣(mài)場(chǎng)板塊已有4家上市公司披露了業(yè)績(jì)預告。其中，一家公司預計報告期內實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)50%至100%；一家預計扭虧為盈；兩家預虧。

　　另?yè)�中國連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì )近日發(fā)布的相關(guān)簡(jiǎn)報，2025上半年，連鎖超市企業(yè)仍然面臨較大的發(fā)展壓力，企業(yè)銷(xiāo)售表現分化，不到一半的超市銷(xiāo)售總額實(shí)現同比增長(cháng)。在此背景下，超市行業(yè)正積極探索變革之路，向品質(zhì)零售轉型升級的步伐不斷加速。

　　強化上市公司回報投資者理念 多維度增強A股吸引力

　　8月8日，為引導上市公司樹(shù)立回報投資者的理念，增強分紅意識，中國上市公司協(xié)會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中上協(xié)”）結合現金分紅規則要求，編制發(fā)布2025年上市公司現金分紅榜單。

　　自2020年以來(lái)，中上協(xié)已經(jīng)連續多年發(fā)布現金分紅榜單�！艾F金分紅榜單通過(guò)多維度、長(cháng)周期機制引導市場(chǎng)建立可持續分紅文化�！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾對《證券日報》記者表示，榜單以3年至5年數據為基礎，強調真實(shí)、穩定的股東回報。此舉與新“國九條”政策形成協(xié)同效應，不僅為投資者篩選出現金流充沛的優(yōu)質(zhì)標的，更推動(dòng)市場(chǎng)從融資導向轉向投資回報導向，增強A股對長(cháng)期資金的吸引力。

　　維護持有人利益 多只QDII基金限制申購

　　8月份以來(lái)，多只QDII（合格境內機構投資者）基金陸續調整申購額度。據資訊數據統計，截至8月10日，已有博時(shí)納斯達克100ETF（QDII）、萬(wàn)家納斯達克100指數發(fā)起式（QDII）和長(cháng)信標普100等權重指數（QDII）等產(chǎn)品，因保護基金份額持有人利益，開(kāi)啟暫停申購或暫停大額申購模式。

　　《證券日報》記者通過(guò)對多家公募基金相關(guān)人士采訪(fǎng)獲悉，8月份以來(lái)，多只QDII基金陸續調整申購額度，主要在于投資額度告急，加之國際市場(chǎng)波動(dòng)較大，對基金持有人的利益造成明顯影響，通過(guò)限制申購的方式來(lái)維護持有人利益。

　　“8·11匯改”十年：人民幣匯率市場(chǎng)化改革成效顯著(zhù)

　　10年前的8月11日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）宣布完善人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)（即“8·11匯改”），以增強人民幣對美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準性。

　　在眾多市場(chǎng)參與者、經(jīng)濟學(xué)家等看來(lái)，此次改革是人民幣匯率形成機制市場(chǎng)化改革的重要一步。不僅顯示出央行致力于使市場(chǎng)力量發(fā)揮更大作用的決心，更實(shí)實(shí)在在提升了匯率彈性。

　　十年來(lái)，央行穩步深化匯率市場(chǎng)化改革，不斷完善以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率市場(chǎng)化水平不斷提高，市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，匯率彈性不斷增強，雙向波動(dòng)成為常態(tài)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩定，有效發(fā)揮了宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器的功能。