8月16日，由南方財經(jīng)全媒體集團指導，21世紀經(jīng)濟報道主辦、浦發(fā)銀行聯(lián)合主辦的“2025資產(chǎn)管理年會(huì )”在上海浦東隆重舉辦。

　　在“被動(dòng)投資大發(fā)展下的資管新趨勢”主題論壇上，貝萊德中國區負責人范華表示，當前宏觀(guān)環(huán)境動(dòng)蕩是多年來(lái)全球市場(chǎng)深度轉型的具體體現，其中既有地緣政治的分化與角力，也有人工智能及其他顛覆性趨勢對全球經(jīng)濟格局的重塑，市場(chǎng)已從以往的周期性波動(dòng)到了更為復雜的結構性調整階段。

　　范華指出，當前宏觀(guān)環(huán)境延續過(guò)去數年轉型新格局下的動(dòng)蕩趨勢，同時(shí)，全球局勢也因美國政策的劇烈轉變及高度不確定性而動(dòng)蕩加劇。與此同時(shí)，美元作為儲備貨幣的地位短期內仍穩固，但中長(cháng)期的演變值得持續觀(guān)察。在這樣的宏觀(guān)框架下，貝萊德強調必須把未來(lái)情景分析更深入地納入資產(chǎn)配置流程，在短期可判斷性的基礎上提高組合的靈活性。

　　面對動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境和地緣政治變化，貝萊德提出了三大應對主題：

　　第一，在充滿(mǎn)不確定性的大環(huán)境中尋找確定性。堅持基本經(jīng)濟規律，若長(cháng)期趨勢難以把握則聚焦短期確定性因素。

　　范華解釋到，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，雖然歐洲股票與美國股票的總回報估值之比顯示歐洲更具吸引力，但美國在科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位仍為其企業(yè)盈利提供了更強支撐。因此，范華表示，貝萊德維持當前風(fēng)險偏好并超配美股等風(fēng)險資產(chǎn)。

　　在債券配置上，貝萊德更看好英國債券和美國的短期債券。在美元前景不確定的大環(huán)境下，貝萊德通過(guò)策略性匯率對沖操作來(lái)增厚潛在收益。

　　在傳統資產(chǎn)配置框架中更強調黃金的價(jià)值。范華表示，在正常波動(dòng)時(shí)期，股票、黃金、債券通常均能提供正回報，其中股票的回報潛力更高；而在高波動(dòng)環(huán)境下，股票可能出現大幅回調，此時(shí)黃金和美債則能發(fā)揮穩定作用。

　　第二，策略性管理宏觀(guān)風(fēng)險。宏觀(guān)風(fēng)險雖帶來(lái)巨大波動(dòng)，但也帶來(lái)很大機會(huì )。市場(chǎng)波動(dòng)恰恰為資產(chǎn)管理創(chuàng )造超額收益(Alpha)提供了更有利的環(huán)境。

　　范華特別強調監管與政策的變化可能催生新的相對價(jià)值與套利機會(huì )，如美國對加密貨幣態(tài)度轉變。此外，范華表示，要保持靈活倉位管理，在市場(chǎng)承壓時(shí)期，持有充足現金可為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，從而獲取額外溢價(jià)收益。

　　第三，舊的“錨”可能失效，顛覆性的趨勢為錨，做好未來(lái)的投資。

　　“關(guān)鍵的長(cháng)期宏觀(guān)指標正在失效�！狈度A表示，例如通脹預期不再穩定錨定在2%的水平；財政紀律逐漸失守；投資者持有美國長(cháng)期國債所要求的風(fēng)險補償已從較低水平上升；市場(chǎng)對支撐金融體系核心支柱的信心發(fā)生動(dòng)搖。在新的場(chǎng)景下，需要將未來(lái)情景分析更深入地納入資產(chǎn)配置框架。

　　范華指出，中國正處于多重顛覆性趨勢的交匯點(diǎn)，一方面，勞動(dòng)力人口減少對長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)構成制約。但另一方面，中國大規模采用可再生能源，正成為全球能源轉型的關(guān)鍵推動(dòng)力，與此同時(shí)，中國國內電氣化進(jìn)程也在飛速發(fā)展。

　　對于A(yíng)股投資，范華表示關(guān)注結構性機會(huì )，重點(diǎn)觀(guān)察反內卷政策能否持續支持光伏等行業(yè)的利潤改善，同時(shí)關(guān)注人工智能(AI)發(fā)展和整個(gè)科技行業(yè)帶來(lái)的增長(cháng)催化作用。范華指出，AH股溢價(jià)指數目前已處于近五年來(lái)的低點(diǎn)，說(shuō)明A股相對于H股已經(jīng)呈現出一定的估值折讓。