“A+H”上市熱潮持續升溫。8月份以來(lái)，格林美（002340）、華勤技術(shù)、科興制藥等近20家A股公司相繼官宣赴港上市計劃；同時(shí)，立訊精密（002475）、勝宏科技（300476）、軍信股份、星環(huán)科技等A股公司正式向港交所遞交H股發(fā)行上市申請�！癆+H”雙軌模式成為中國企業(yè)叩開(kāi)國際資本市場(chǎng)大門(mén)、加速國際化發(fā)展進(jìn)程的高效途徑。

　　港交所IPO新規8月4日生效，為本輪“A+H”上市熱潮注入了關(guān)鍵動(dòng)力。新規下，建簿配售最低分配比例由原建議的50%調至40%，公開(kāi)認購部分推出“二選一”靈活分配機制。這套“量身定制”的機制設計，既讓發(fā)行人在融資中更具主動(dòng)權，又兼顧了不同類(lèi)型投資者的參與需求。制度門(mén)檻的降低、合規成本的減少，讓A股公司赴港上市“輕裝上陣”。

　　對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，“A+H”雙軌模式絕非簡(jiǎn)單的融資選擇，而是撬動(dòng)國際化發(fā)展的重要資本杠桿。譬如格林美在8月24日發(fā)布的公告中便直言，此次籌劃赴港上市，核心目標是“推進(jìn)全球化戰略，提升國際品牌形象與綜合競爭力”。

　　目前，資產(chǎn)規模大、資本開(kāi)支高、國際化業(yè)務(wù)成熟的企業(yè)，成為“A+H”模式的“主力軍”。港股市場(chǎng)為這些企業(yè)提供了重要的融資通道，有效支撐其跨國并購、海外建廠(chǎng)等動(dòng)作。一些具備全球化潛力的成長(cháng)型科技企業(yè)同樣積極性較高，對其而言，“A+H”模式能夠為企業(yè)開(kāi)辟更廣闊的資本配置空間。

　　“A+H”雙軌模式正悄然重塑中國上市企業(yè)的估值體系與流動(dòng)性結構。2025年上半年，通過(guò)港股通凈流入的南向資金累計超7300億港元，已超去年全年的90%。同時(shí)，外資回流港股的趨勢顯現，華泰證券數據顯示，截至8月20日，EPFR口徑下，今年以來(lái)被動(dòng)外資流入港股約123.7億美元。這為“A+H”公司營(yíng)造了優(yōu)質(zhì)的外部資金環(huán)境。

　　在估值層面，“A+H”架構能有效平抑單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的估值風(fēng)險。以寧德時(shí)代（300750）為例，其港股上市后成功吸引大量國際長(cháng)線(xiàn)資金，獲得更充分的價(jià)值認可，估值合理性顯著(zhù)提升。

　　在流動(dòng)性方面，優(yōu)質(zhì)“A+H”公司通過(guò)雙平臺運作，成功實(shí)現了投資者基礎的擴大。大量外資機構成為了本輪港股IPO基石投資者，單個(gè)IPO平均吸引30家機構投資者，中東、北歐主權基金的配置比例顯著(zhù)提升。全球資本的持續流入，不斷優(yōu)化“A+H”公司的國際股東結構。

　　與早期“A+H”公司集中于金融、能源等傳統行業(yè)不同，今年以來(lái)，更多新興領(lǐng)域的公司計劃“A+H”上市，例如新能源材料企業(yè)格林美、生物醫藥企業(yè)科興制藥等。這折射出中國科技產(chǎn)業(yè)與國際資本市場(chǎng)的深度融合。借助香港市場(chǎng)的國際資本與估值體系，中國硬科技企業(yè)得以獲得與技術(shù)優(yōu)勢、成長(cháng)潛力相匹配的長(cháng)期資金，為創(chuàng )新發(fā)展注入強勁動(dòng)力。

　　展望未來(lái)，隨著(zhù)政策支持的不斷加碼以及相關(guān)制度的持續優(yōu)化，“A+H”雙軌模式必將邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，預計將有更多具備國際競爭力的中國企業(yè)選擇通過(guò)這一路徑實(shí)現資本與戰略的全球化布局，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構的關(guān)鍵機遇期搶占先機。

　　從更宏觀(guān)的視角來(lái)看，“A+H”模式的成熟與發(fā)展，是中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放持續深化的必然結果，更是中國企業(yè)直面全球化挑戰、提升國際競爭力的戰略抉擇。