中國證券報

　　中金公司劉剛： 港股2026年或延續結構性行情 三大景氣主線(xiàn)值得關(guān)注

　　今年以來(lái)，港股市場(chǎng)表現強勁，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。不少投資者對其背后的驅動(dòng)邏輯及2026年的延續性尤為關(guān)注。數據顯示，截至11月25日收盤(pán)，恒生指數、恒生科技指數今年以來(lái)分別累計上漲29.09%、25.60%。

　　中金公司（601995）研究部首席海外策略分析師劉剛日前在接受中國證券報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，2025年港股的優(yōu)異表現由流動(dòng)性和情緒主導，其脈絡(luò )是“過(guò)剩流動(dòng)性”對“稀缺回報資產(chǎn)”的追逐。展望2026年，流動(dòng)性充裕的局面將延續，但“稀缺資產(chǎn)”難以大幅擴散，市場(chǎng)將更多由結構性景氣驅動(dòng)，投資者需在把握產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)的同時(shí)，警惕潛在風(fēng)險，靈活布局。

　　流動(dòng)性驅動(dòng)下的“稀缺資產(chǎn)”追逐戰

　　動(dòng)力電池技術(shù)迭代路： 從鋰基領(lǐng)航到鈉固競逐新篇

　　“2025年，我國動(dòng)力電池出貨量首破TWh（太瓦時(shí)），未來(lái)10年仍有近3倍的增長(cháng)空間�！备吖や囯姸�事長(cháng)張小飛表示。隨著(zhù)下游需求激增，我國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)闊步邁入“TWh時(shí)代”。

　　與此同時(shí)，多元技術(shù)路徑涌現。中國證券報記者調研了解到，當前，鈉電池、固態(tài)電池等下一代電池技術(shù)競相突破，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程全面提速。日前，國內首條大容量全固態(tài)電池中試產(chǎn)線(xiàn)正式建成并投產(chǎn)，具備60Ah以上車(chē)規級全固態(tài)電池規模量產(chǎn)條件，這意味著(zhù)全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程邁入新階段。

　　多只新發(fā)基金凈值“動(dòng)起來(lái)”

　　“近期市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調整后，投資機會(huì )正在浮現�！苯�期，一位基金經(jīng)理向中國證券報記者透露，隨著(zhù)科技、消費等主線(xiàn)板塊的估值吸引力凸顯，其團隊已做好準備，將在11月底到12月初尋找合適的時(shí)機提升倉位。

　　11月以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)啟震蕩模式，但在不少機構看來(lái)，“倒車(chē)接人”的趨勢已變得清晰。中國證券報記者梳理發(fā)現，不少近期成立的新基金已開(kāi)啟建倉模式。數據顯示，截至11月24日，11月以來(lái)全市場(chǎng)共有59只主動(dòng)權益基金成立（不同份額分開(kāi)計算），其中51只的單位凈值已發(fā)生變化。

　　有業(yè)內人士表示，應理性看待年末時(shí)段的市場(chǎng)波動(dòng)，調整時(shí)間較長(cháng)、估值合理的板塊值得關(guān)注，如恒生科技、TMT等。中長(cháng)期來(lái)看，當前整體下行空間有限。一旦市場(chǎng)企穩，將迎來(lái)較好配置時(shí)機。

　　監管市場(chǎng)雙重驅動(dòng) A股公司ESG評級整體上升

　　在監管推動(dòng)與市場(chǎng)需求雙重作用下，A股上市公司ESG信息披露正從“被動(dòng)合規”轉向“主動(dòng)提升”。中國上市公司協(xié)會(huì )最新發(fā)布的《中國上市公司ESG評級報告（2025年）》顯示，A股上市公司ESG評級表現整體呈上升趨勢。

　　這一系統性躍升不僅印證了中國企業(yè)可持續發(fā)展能力提升，更意味著(zhù)在ESG理念驅動(dòng)下，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正步入全球視野下的價(jià)值重估窗口期。展望未來(lái)，提升信息披露質(zhì)量、增強評級公信力、推動(dòng)標準協(xié)同，將成為ESG生態(tài)共建的重要方向。

　　上海證券報

　　“廠(chǎng)商背后的廠(chǎng)商” 安博通構建安全算力新生態(tài)

　　當不知疲倦的AI攻擊機器人7×24小時(shí)不間斷地向智算中心發(fā)動(dòng)進(jìn)攻，傳統網(wǎng)絡(luò )安全依靠人力“見(jiàn)招拆招”的防御體系，正面臨前所未有的降維打擊。攻防的天平正在傾斜，網(wǎng)絡(luò )安全亟待一位新的“總指揮”。在這場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)的賽道上，安博通董事長(cháng)鐘竹給出了他的答案：唯有以AI對抗AI，構建融合安全與算力的新生態(tài)，才能為智能世界守住底線(xiàn)。

　　從隱秘的“廠(chǎng)商背后的廠(chǎng)商”，到站上AI安全算力生態(tài)的聚光燈下，科創(chuàng )板網(wǎng)絡(luò )安全第一股安博通正走在從“網(wǎng)絡(luò )安全創(chuàng )新者”到“AI安全算力生態(tài)構建者”的戰略躍遷路上。

　　阿里云季度收入增速創(chuàng )新高

　　11月25日，阿里巴巴集團發(fā)布2026財年第二季度財報。報告期內，集團收入為2477.95億元，超市場(chǎng)預期，剔除已出售業(yè)務(wù)影響，收入同比增長(cháng)15%。

　　財報顯示，阿里對AI+云、消費兩大戰略領(lǐng)域的投入持續收獲成效，核心業(yè)務(wù)強勁增長(cháng)。其中，阿里云季度收入增速再創(chuàng )新高；即時(shí)零售帶動(dòng)淘寶App月活躍消費者快速增長(cháng)�；�于對未來(lái)的發(fā)展信心，阿里將在兩大戰略方向上持續投入，驅動(dòng)長(cháng)期增長(cháng)。

　　在隨后舉行的財報分析師電話(huà)會(huì )上，阿里巴巴集團CEO吳泳銘分享了AI戰略進(jìn)展�！癆I to B和AI to C齊發(fā)力，將激發(fā)核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生更大的協(xié)同效應，成為驅動(dòng)阿里持續增長(cháng)、邁向新高度的動(dòng)能引擎�！眳怯俱懻f(shuō)。

　　基金年底加大分紅力度 今年派發(fā)額已超2000億元

　　臨近年底，基金加大了分紅力度，年內分紅已突破2000億元，其中權益類(lèi)基金分紅金額近500億元，遠超去年全年分紅總額。從基金分紅情況看，不僅頭部寬基ETF大額分紅，紅利主題基金高頻派息，成長(cháng)風(fēng)格主動(dòng)權益類(lèi)基金也罕見(jiàn)分紅。在業(yè)內人士看來(lái)，權益類(lèi)基金各品種掀起分紅熱潮，既緣于市場(chǎng)行情向好增厚基金可分配收益，也體現出基金管理人愈發(fā)重視投資者的持有體驗。

　　年內分紅超過(guò)2000億元

　　11月25日，共有32只基金發(fā)布分紅公告。其中，部分基金公司同時(shí)發(fā)布多則分紅公告。例如，工銀瑞信基金旗下5只基金、景順長(cháng)城基金旗下3只基金集中發(fā)布分紅公告。

　　銀行理財資產(chǎn)配置探索“新增量”

　　伴隨近期債市震蕩、2025年收官在即，銀行理財公司開(kāi)始醞釀新一年的資產(chǎn)配置思路。11月25日，上海證券報記者從業(yè)內多方獲悉，多元化投資仍將是銀行理財公司的主流“打法”：從產(chǎn)品端看，在低利率的環(huán)境中，多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品成為銀行理財公司發(fā)力重點(diǎn)；在資產(chǎn)配置上，將重點(diǎn)把握權益類(lèi)資產(chǎn)增厚業(yè)績(jì)的機會(huì )。

　　上述變化不僅將推動(dòng)銀行理財收益更加多元化，也對其投研能力、策略建設提出更高要求。從單一配置到多元配置過(guò)程中，如何在穩健底盤(pán)上實(shí)現收益“新增量”，構建高效資產(chǎn)配置體系，成為擺在銀行理財公司面前的重要考題。

　　證券時(shí)報

　　供給壓力逐步緩解 春節前豬價(jià)預計溫和回升

　　農業(yè)農村部最新公布的數據顯示，10月末全國能繁母豬存欄量重新回到4000萬(wàn)頭以下。接受記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，此前因存欄量偏高疊加二次育肥等投機行為，豬價(jià)持續低迷；當前產(chǎn)能去化的推進(jìn)，有利于未來(lái)市場(chǎng)形勢穩步向好。春節前，豬肉消費進(jìn)入全年最旺季節，同時(shí)供給充裕，預計豬價(jià)將溫和回升、窄幅波動(dòng)。未來(lái)仍需推進(jìn)生豬產(chǎn)能有效調減，同時(shí)同步提升發(fā)展質(zhì)量，推動(dòng)供給和消費逐步趨于平衡。

　　根據農業(yè)農村部發(fā)布的《生豬產(chǎn)能調控實(shí)施方案（2024年修訂）》，“十四五”后期，以正常年份全國豬肉產(chǎn)量在5500萬(wàn)噸時(shí)的生產(chǎn)數據為參照，設定能繁母豬存欄量調控目標，即能繁母豬正常保有量穩定在3900萬(wàn)頭左右，并明確將能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的92%—105%區間視作產(chǎn)能正常波動(dòng)的綠色區域。

　　從造車(chē)到造“人” 車(chē)企發(fā)出人形機器人量產(chǎn)信號

　　當汽車(chē)工廠(chǎng)流水線(xiàn)上的機械臂將核心部件裝配進(jìn)一具仿生軀干，一場(chǎng)由車(chē)企主導的人形機器人卡位戰已悄然打響。

　　越來(lái)越多車(chē)企將它們在機械工程、動(dòng)力系統和人工智能領(lǐng)域積累的經(jīng)驗傾注到人形機器人賽道。在近日舉行的第二十三屆廣州國際汽車(chē)展覽會(huì )上，廣汽集團、小鵬汽車(chē)等車(chē)企的新款機器人得以集中展示。此外，多家車(chē)企還給出了人形機器人的量產(chǎn)時(shí)間表。

　　受訪(fǎng)人士認為，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)與人形機器人在技術(shù)、制造方面存在契合之處，車(chē)企布局人形機器人領(lǐng)域是為了尋找新的增長(cháng)點(diǎn)，也是為了能在智能產(chǎn)業(yè)中占據一席之地�？傮w而言，車(chē)企布局機器人是一場(chǎng)圍繞技術(shù)、成本、合規的長(cháng)期競賽，距離真正的應用落地和規�；�交付還有很長(cháng)的一段路要走。

　　蘇州高新擬出售 醫療器械產(chǎn)業(yè)公司47%股權

　　蘇州高新11月25日晚間公告，公司擬向蘇州高新區國有資本控股集團有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇高新國控”）出售所持蘇州醫療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州醫療器械產(chǎn)業(yè)公司”）47%股權，交易價(jià)格確定為6.04億元。

　　蘇州醫療器械產(chǎn)業(yè)公司成立于2009年5月，注冊資本約9.95億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫療器械、生物技術(shù)、醫藥研發(fā)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，同時(shí)開(kāi)展企業(yè)孵化、工業(yè)廠(chǎng)房出租出售等業(yè)務(wù)，是江蘇醫療器械科技產(chǎn)業(yè)園（Medpark）的運營(yíng)主體，建成及在建載體面積合計152萬(wàn)平方米。財務(wù)數據顯示，該公司2024年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.52億元，凈利潤-8180.75萬(wàn)元；2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入1.4億元，凈利潤-1.01億元。

　　北京上海發(fā)文促進(jìn)醫療器械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　11月24日，北京市經(jīng)濟和信息化局等六部門(mén)印發(fā)《北京市促進(jìn)醫療器械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，從創(chuàng )新器械臨床研發(fā)、注冊上市、落地生產(chǎn)、推廣應用、集群發(fā)展、數字賦能及出海遠航等維度切入，制定15條有力支持措施，助力打造具有國際影響力的高端創(chuàng )新醫療（002173）器械產(chǎn)業(yè)高地。

　　具體措施包括：支持創(chuàng )新器械臨床研發(fā)和注冊上市、支持創(chuàng )新器械成果落地和推廣應用、支持醫療器械生態(tài)集聚和鏈群發(fā)展、支持醫療器械數字賦能和智慧升級、推動(dòng)創(chuàng )新器械開(kāi)放合作和出海遠航等。

　　證券日報

　　12家中央企業(yè)牽頭試點(diǎn) 數據效能提升行動(dòng)有成效

　　11月25日，國家數據局舉辦“數據價(jià)值化 我們在行動(dòng)”第三場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì )，介紹國有企業(yè)數據效能提升行動(dòng)有關(guān)情況。國家數據局黨組成員、副局長(cháng)陳榮輝介紹，今年7月份，國家數據局會(huì )同國務(wù)院國資委組織實(shí)施國有企業(yè)數據效能提升行動(dòng)，并于近期組織開(kāi)展首批試點(diǎn)工作，明確了12家中央企業(yè)為首批試點(diǎn)牽頭單位，聯(lián)合民營(yíng)企業(yè)、科研院所、專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構等共同承擔試點(diǎn)任務(wù)。這次試點(diǎn)，突出讓企業(yè)“唱主角”“站C位”，強調“三個(gè)注重”。

　　創(chuàng )業(yè)板50ETF-DR在泰上市 為全球資本配置中國新質(zhì)生產(chǎn)力搭橋

　　繼去年6月份成功登陸愛(ài)爾蘭、英國、德國、瑞士、意大利等歐洲五大主流交易所之后，創(chuàng )業(yè)板50指數“出�！边M(jìn)程再迎新里程（002219）碑——11月25日，創(chuàng )業(yè)板50ETF-DR在泰國證券交易所上市。據悉，這是泰國首只掛鉤中國境內ETF的存托憑證（Depository Receipts），也是中國境內首只以存托憑證形式“出�！钡腅TF產(chǎn)品。

　　近年來(lái)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展縱深推進(jìn)與資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放持續深化，國際投資者對中國核心資產(chǎn)的配置需求日益旺盛，全球范圍內跟蹤中國市場(chǎng)的投資產(chǎn)品不斷涌現。此次登陸泰國市場(chǎng)的創(chuàng )業(yè)板50ETF-DR，本質(zhì)上是一種可在證券交易所自由交易的證券品種，其交易機制與股票保持一致，為泰國投資者提供了“一鍵直達”中國創(chuàng )業(yè)板核心資產(chǎn)的便捷渠道，無(wú)需跨境開(kāi)戶(hù)即可直接參與創(chuàng )業(yè)板50指數的投資交易，有效降低了海外資本配置中國新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的門(mén)檻。

　　銀行招聘青睞“金融+科技”復合型人才

　　近期，中國銀行、建設銀行、南京銀行、廣發(fā)銀行等多家銀行機構，集中啟動(dòng)2026年度博士后研究人員招聘工作。與以往相比，此次招聘聚焦人工智能、金融科技，凸顯銀行對“金融+科技”復合型人才的迫切需求。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這意味著(zhù)銀行未來(lái)的戰略重心將從傳統的規模擴張轉向科技驅動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展。銀行正在將人工智能技術(shù)從效率工具升級為價(jià)值引擎，致力于構建智能化的銀行業(yè)務(wù)體系。未來(lái)銀行的競爭將不再僅取決于資金規模，而更多取決于技術(shù)應用能力，率先掌握成熟人工智能應用技術(shù)的銀行將在行業(yè)競爭中占據優(yōu)勢地位。

　　蔚來(lái)第三季度營(yíng)收增長(cháng)16.7%

　　11月25日晚間，蔚來(lái)集團（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蔚來(lái)”）發(fā)布2025年第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績(jì)。財報顯示，蔚來(lái)在第三季度實(shí)現了多項關(guān)鍵指標的歷史性突破。其中，交付量達8.71萬(wàn)輛，同比增長(cháng)40.8%；營(yíng)收217.9億元，同比增長(cháng)16.7%；綜合毛利率提升至13.9%，創(chuàng )近三年新高。值得關(guān)注的是，蔚來(lái)首次實(shí)現正向經(jīng)營(yíng)性現金流和自由現金流，截至9月30日，公司現金儲備達到367億元，較上一季度大幅增長(cháng)近百億元。

　　基于強勁的業(yè)績(jì)表現，蔚來(lái)給出了更為樂(lè )觀(guān)的四季度業(yè)績(jì)預估。在當晚舉行的業(yè)績(jì)交流會(huì )上，蔚來(lái)創(chuàng )始人、董事長(cháng)兼CEO李斌表示：“強勁的業(yè)績(jì)增長(cháng)勢頭得益于蔚來(lái)、樂(lè )道及螢火蟲(chóng)品牌產(chǎn)品的綜合競爭力。這些產(chǎn)品在各自細分市場(chǎng)持續得到用戶(hù)的青睞。我們正與供應鏈合作伙伴緊密合作以提高產(chǎn)能，預計第四季度蔚來(lái)將交付12.00萬(wàn)輛至12.50萬(wàn)輛，同比增長(cháng)65.1%至72.0%；營(yíng)收327.6億元至340.4億元，同比增長(cháng)66.3%至72.8%�！�