四大證券報紙頭版內容精華摘要（12月5日）
中國證券報
近期，多家公募機構旗下投顧產(chǎn)品開(kāi)啟了新一輪的調倉。有的組合選擇低位加倉，在科技、醫藥等成長(cháng)性較強的賽道持續買(mǎi)入；有的組合選擇了偏保守的調倉策略，小幅降低權益倉位，增加固收類(lèi)資產(chǎn)。
有業(yè)內人士表示，一方面，從估值、風(fēng)險溢價(jià)、新基金發(fā)行等指標看，權益資產(chǎn)仍有不錯的性?xún)r(jià)比；另一方面，擴內需、“反內卷”政策持續推出、資金面和產(chǎn)業(yè)層面出現積極變化，均對A股后市構成利好。
11月28日，萬(wàn)家基金旗下的投顧組合萬(wàn)家隨心人生進(jìn)行了調倉。其主理人在調倉理由一欄表示，根據市場(chǎng)環(huán)境的變化，小幅提升了權益類(lèi)基金的倉位，回補了部分AI算力領(lǐng)域的倉位。具體來(lái)看，多只科技主題基金成為了該投顧組合加倉的對象。比如，本次調倉加倉了中歐數字經(jīng)濟混合發(fā)起C、天弘中證科創(chuàng )創(chuàng )業(yè)50ETF聯(lián)接C、萬(wàn)家創(chuàng )業(yè)板指數增強C，新增了華富科技動(dòng)能混合C、易方達成長(cháng)動(dòng)力混合C。
近期，有債券基金連續幾個(gè)交易日出現較大幅度回撤，對追求“穩穩幸�！钡幕駧�(lái)顯著(zhù)心理沖擊。業(yè)內人士稱(chēng)，基金持有的個(gè)別債券受市場(chǎng)環(huán)境影響出現了較大幅度的調整，是導致基金產(chǎn)品凈值顯著(zhù)下跌的主要原因。并且，最近幾個(gè)交易日基金連續出現大額贖回，進(jìn)一步加劇了基金凈值的波動(dòng)，此類(lèi)負面影響需要一定時(shí)間逐步消化。
結合過(guò)往情況來(lái)看，類(lèi)似事件涉及中小基金公司旗下固收產(chǎn)品的幾率較大。業(yè)內人士認為，這暴露出中小基金公司在投資策略與產(chǎn)品戰略上的矛盾。尤其在產(chǎn)品規模相對較小的情況下，一旦出現風(fēng)險可能導致集中贖回，迅速提升了產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險。因此，投資者在選擇固收產(chǎn)品時(shí)，需要綜合考量基金管理人能力、產(chǎn)品中長(cháng)期業(yè)績(jì)可持續性、自身風(fēng)險收益特征、產(chǎn)品費率等多方因素。
A股市場(chǎng)繼續震蕩 人形機器人概念股吸引資金關(guān)注
12月4日，A股市場(chǎng)縮量震蕩，上證指數小幅下跌，創(chuàng )業(yè)板指漲逾1%。摩爾線(xiàn)程、衛星互聯(lián)網(wǎng)、半導體設備、人形機器人等概念板塊走強，整個(gè)A股市場(chǎng)超1400只股票上漲，近40只股票漲停。市場(chǎng)成交額為1.56萬(wàn)億元，有所縮量。資金面上，12月4日滬深兩市主力資金凈流出超210億元，人形機器人概念股三花智控（002050）主力資金凈流入超24億元。
分析人士認為，市場(chǎng)大方向或仍處在上行行情中，短期來(lái)看，市場(chǎng)可能缺乏強力催化因素，或以震蕩蓄勢行情為主。
12月4日，A股市場(chǎng)表現分化，截至收盤(pán)，上證指數、北證50指數分別下跌0.06%、0.37%，深證成指、創(chuàng )業(yè)板指、科創(chuàng )50指數分別上漲0.40%、1.01%、1.36%。大盤(pán)股表現相對強勢，大盤(pán)股集中的上證50指數、滬深300指數分別上漲0.38%、0.34%，小盤(pán)股集中的中證1000指數上漲0.01%，小微盤(pán)股集中的中證2000指數、微盤(pán)股指數分別下跌0.75%、1.85%。
在中央金融工作會(huì )議提出“培育一流投資銀行和投資機構”的要求后，中國證券行業(yè)的深刻變革持續進(jìn)行。一方面，業(yè)內并購重組浪潮迭起，券商通過(guò)整合提升綜合實(shí)力；另一方面，國際化布局加速推進(jìn)，“出�！焙降廊找嫱貙�。在雙輪驅動(dòng)之下，中資券商正朝著(zhù)功能完善、更具國際競爭力的目標穩步邁進(jìn)。
展望“十五五”，行業(yè)共識逐漸清晰：培育一流投行任重道遠。證券公司需進(jìn)一步聚焦主責主業(yè)、強化功能發(fā)揮，在綜合化與精品化并行的路徑中把握機遇。隨著(zhù)監管體系持續完善，一個(gè)更健康、更具活力的行業(yè)新生態(tài)有望加速形成，引領(lǐng)證券業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展新周期。
并購重組已成為券商快速做優(yōu)做強、打造一流投行的重要抓手。行業(yè)不再局限于規模的簡(jiǎn)單疊加，而是追求通過(guò)深度整合激發(fā)“1+1＞2”的協(xié)同效應。
上海證券報
創(chuàng )業(yè)板指漲超1% “擎天柱”引爆A股機器人概念
有機構認為，春季躁動(dòng)具備在12月中下旬啟動(dòng)的基礎，當前應關(guān)注12月經(jīng)濟數據、美聯(lián)儲官員表態(tài)、12月各類(lèi)科技產(chǎn)業(yè)大會(huì )以及機構調倉行為。參照歷史經(jīng)驗，成長(cháng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備、AI鏈，后者關(guān)注化工品及能源金屬。從中期視角來(lái)看，2026年盈利周期上行驅動(dòng)中國資產(chǎn)重估的邏輯不變
12月4日，A股三大股指全天橫盤(pán)震蕩，白酒、煤炭等板塊出現調整，機器人、商業(yè)航天等題材表現活躍，帶動(dòng)創(chuàng )業(yè)板指相對走強。截至收盤(pán)，上證指數報3875.79點(diǎn)，跌0.06%；深證成指報13006.72點(diǎn)，漲0.40%；創(chuàng )業(yè)板指報3067.48點(diǎn)，漲1.01%。滬深兩市合計成交15490億元，較前一個(gè)交易日縮量超1200億元。
政策、技術(shù)、生態(tài)共振 商業(yè)航天萬(wàn)億級市場(chǎng)蓄勢待發(fā)
隨著(zhù)一批商業(yè)火箭、商業(yè)衛星陸續升空，國內商業(yè)航天領(lǐng)域迎來(lái)“技術(shù)突破”和“規模爆發(fā)”的雙重拐點(diǎn)。在12月3日至4日舉行的2025商業(yè)航天論壇上，多家商業(yè)航天公司展示了火箭發(fā)射、星座測控管理、空間在軌服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節的最新進(jìn)展。多名業(yè)內人士在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，無(wú)論是政策、技術(shù)還是生態(tài)，中國商業(yè)航天正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機遇。隨著(zhù)國家重大航天工程（603698）向商業(yè)力量開(kāi)放、在軌服務(wù)能力加速構建以及地方產(chǎn)業(yè)集群初具規模，一個(gè)萬(wàn)億級的市場(chǎng)正蓄勢待發(fā)。
央行今日進(jìn)行1萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購
12月4日，央行公告稱(chēng)，12月5日將以固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標方式開(kāi)展10000億元買(mǎi)斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月(91天)，以保持銀行體系流動(dòng)性充裕。
數據顯示，12月有10000億元的3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購到期，結合央行公告來(lái)看，本月為等量續作。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青對上海證券報記者表示，此次操作沒(méi)有加量續作，可能與金融機構資金需求的期限結構等有關(guān)，并不代表央行降低流動(dòng)性投放力度。
當前，央行基本形成每月5日前后開(kāi)展3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購、15日前后開(kāi)展6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購、25日開(kāi)展中期借貸便利(MLF)的中長(cháng)期資金投放模式。招聯(lián)首席研究員董希淼對上海證券報記者表示，11月央行通過(guò)多種貨幣政策工具的組合運用，堅持適度寬松的基調，總體上保持流動(dòng)性?xún)敉斗�，繼續維持流動(dòng)性充裕，有助于應對年末政府債券發(fā)行、銀行考核等因素帶來(lái)的資金面擾動(dòng)。
商務(wù)部出招提振歲末消費 指導各地打造一批帶動(dòng)面廣、顯示度高的消費新場(chǎng)景
“歲末年初是傳統消費旺季，商務(wù)部將堅持惠民生和促消費緊密結合，擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，創(chuàng )新消費場(chǎng)景，更好滿(mǎn)足人民美好生活需要�！鄙虅�(wù)部發(fā)言人何亞?wèn)|12月4日在商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì )上表示，商務(wù)部將加快推進(jìn)消費新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景試點(diǎn)和國際化消費環(huán)境建設工作，打造更加舒適、便捷的消費環(huán)境。指導各地打造一批帶動(dòng)面廣、顯示度高的消費新場(chǎng)景，包括服務(wù)消費、數字消費、綠色消費、“人工智能+消費”等領(lǐng)域。
何亞?wèn)|介紹，商務(wù)部將按照2026年“購在中國”系列活動(dòng)總體安排，結合歲末年初消費特點(diǎn)，組織開(kāi)展新春消費季、網(wǎng)上年貨節、老字號嘉年華等豐富多彩的促消費活動(dòng)，指導各地舉辦冰雪消費季、美食薈、展演季等活動(dòng)。
在豐富消費供給方面，商務(wù)部將加強工作部署，做好歲末年初生活必需品保供工作，豐富商品供應。同時(shí)，商務(wù)部將通過(guò)擴大高水平對外開(kāi)放，以開(kāi)放優(yōu)化供給，以供給創(chuàng )造需求，從而激發(fā)消費的新增量。
“年終消費旺季將至，消費市場(chǎng)預計將持續回暖�！敝袊鴶祵�(shí)融合50人論壇智庫專(zhuān)家洪勇在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從市場(chǎng)趨勢看，年輕人更追求個(gè)性化、沉浸式體驗，冰雪旅游、室內休閑、熱食消費及健康養生類(lèi)消費將成為熱點(diǎn)，
證券時(shí)報
年終行情懸而未決 “后補貼時(shí)代”車(chē)市淘汰賽鳴笛
2025年底，中國汽車(chē)市場(chǎng)能否出現預期中的“翹尾行情”懸而未決，在政策退坡和市場(chǎng)競爭的多重壓力下，多數車(chē)企判斷市場(chǎng)不確定性有所增強。
明年將正式進(jìn)入“后補貼時(shí)代”，一眾車(chē)企通過(guò)兜底補貼、以?xún)r(jià)換量方式?jīng)_刺年終銷(xiāo)量目標，但這種“雙刃劍”會(huì )否壓縮利潤空間，甚至透支未來(lái)需求，也成為市場(chǎng)關(guān)注的重要方面。
多家受訪(fǎng)車(chē)企認為，市場(chǎng)正在擺脫“政策緩沖帶”，進(jìn)入“用產(chǎn)品說(shuō)話(huà)”的新周期。明年車(chē)市競爭將更加透明、直接和殘酷，車(chē)企角逐核心將向產(chǎn)品力、成本控制、用戶(hù)體驗聚焦，中國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)邁向“成人禮”的過(guò)程中，一場(chǎng)行業(yè)淘汰賽也將加速上演。
摩爾線(xiàn)程科創(chuàng )板IPO：國產(chǎn)GPU第一股啟航 80億元加碼AI算力自主化
2025年12月5日，摩爾線(xiàn)程智能科技（北京）股份有限公司（證券代碼：688795.SH，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：摩爾線(xiàn)程）正式登陸科創(chuàng )板，開(kāi)啟了其作為“國產(chǎn)GPU第一股”的資本市場(chǎng)新征程。作為國內極少數具備全功能GPU研發(fā)能力的企業(yè)，摩爾線(xiàn)程此次發(fā)行7000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本14.89%，發(fā)行后總股本達4.70億股。值得關(guān)注的是，此次募資的80億元將全部投入到新一代自主可控AI訓推一體芯片、圖形芯片、AI SoC芯片研發(fā)項目及補充流動(dòng)資金，全力推進(jìn)核心技術(shù)迭代與市場(chǎng)拓展。
自2020年成立以來(lái)，摩爾線(xiàn)程依托自研的MUSA架構，已成功量產(chǎn)5顆芯片，其中部分性能指標接近或超越國際先進(jìn)水平。其產(chǎn)品廣泛覆蓋AI智算、圖形渲染、數字孿生等多元場(chǎng)景，不僅填補了國內高端GPU領(lǐng)域的技術(shù)空白，更成功打破了該領(lǐng)域長(cháng)期“卡脖子”的困境。
進(jìn)入年末，智能眼鏡迎來(lái)一波上新潮。
12月3日，理想汽車(chē)發(fā)布首款理想AI眼鏡Livis，該款眼鏡鏡架重量?jì)H為36克，接近一副普通眼鏡的重量，且續航為18.8小時(shí)。其核心亮點(diǎn)是車(chē)控+AI交互聯(lián)動(dòng)，主打智能座駕延伸。據悉，佩戴眼鏡后，用戶(hù)無(wú)需拿出手機，一句話(huà)指令就能實(shí)現車(chē)輛各項控制、車(chē)輛信息查詢(xún)。此前，11月27日，阿里旗下夸克AI眼鏡S1正式發(fā)布，其接入阿里千問(wèn)，開(kāi)售4小時(shí)登頂多平臺智能眼鏡熱銷(xiāo)榜。在A(yíng)I能力方面，夸克AI眼鏡S1支持語(yǔ)音或拍照AI問(wèn)答，自研的Master Agent大模型中控系統可以自主分解復雜指令，實(shí)現多意圖、多輪對話(huà)。
深港通9周年累計成交131萬(wàn)億元 跨境交易便利度與市場(chǎng)吸引力不斷提升
12月5日，深港通迎來(lái)開(kāi)通9周年。開(kāi)通以來(lái)，深港通交易運行平穩有序，交易規模持續增長(cháng)，為構建開(kāi)放包容的資本市場(chǎng)生態(tài)、深化粵港澳大灣區協(xié)同融合、助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展作出重要貢獻。
以?xún)?yōu)化機制推動(dòng)高水平雙向開(kāi)放。深港通持續完善機制設計，一系列優(yōu)化舉措落地見(jiàn)效，跨境交易便利度與市場(chǎng)吸引力不斷提升。從擴大每日額度、拓展標的范圍，到優(yōu)化交易日歷，深港通可交易標的日益豐富、可交易時(shí)間持續延長(cháng)，為境內外投資者搭建起高效便捷的跨境投資通道。截至今年12月4日，深股通標的共1636只，港股通標的共581只，深港通累計成交金額131萬(wàn)億元，其中深股通累計成交金額103萬(wàn)億元，港股通累計成交金額28萬(wàn)億元。2025年以來(lái)，深股通日均成交金額1111億元，年均增長(cháng)73%；港股通日均成交金額467億港元，年均增長(cháng)94%。深港通已成為我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的重要窗口和全球投資者共享中國經(jīng)濟發(fā)展成果的橋梁紐帶之一。
證券日報
四季度是私募基金業(yè)績(jì)兌現和捕捉來(lái)年投資機會(huì )的關(guān)鍵期，調研成為其探尋新機遇的主要方式。資訊數據顯示，截至12月4日，四季度以來(lái)多達2280家私募機構合計進(jìn)行了1.3萬(wàn)次調研，其中多家私募調研超百次；從調研公司所屬板塊來(lái)看，電子元件、醫療保健設備、集成電路等領(lǐng)域最受歡迎。
多位受訪(fǎng)私募人士對《證券日報》記者表示，今年四季度以來(lái)，私募機構調研相對積極，一方面是對2026年A股市場(chǎng)信心堅定，另一方面，目前處于調倉換股關(guān)鍵期，通過(guò)調研方式摸清行業(yè)發(fā)展現狀、企業(yè)實(shí)際運行情況，確保配置資產(chǎn)更加合理，從而保證產(chǎn)品收益最大化。
從調研次數居前的私募機構來(lái)看，多家頭部私募排名靠前，例如榜單排名前十的私募機構中，包括廣東正圓私募基金管理有限公司、鴻運私募基金管理（海南）有限公司、上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、青驪投資管理（上海）有限公司、淡水泉（北京）投資管理有限公司、深圳中天匯富基金管理有限公司等多家百億元級私募。此外，另有上海盤(pán)京投資管理中心（有限合伙）、上海和諧匯一資產(chǎn)管理有限公司和上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司等多家頭部私募，四季度調研也均在50次至100次之間。
近期，多家消費電子企業(yè)利用精密制造優(yōu)勢推動(dòng)人形機器人產(chǎn)業(yè)規�；�。
12月3日廣東領(lǐng)益智造（002600）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“領(lǐng)益智造”）在其微信公眾號上介紹，年初以來(lái)，該公司已完成超5000臺人形（具身）機器人硬件/整機組裝服務(wù)，涵蓋整機/靈巧手組裝等高精度部件，充電方案，散熱方案，軟質(zhì)紡織皮膚等關(guān)鍵模塊，并與國內外多家頭部企業(yè)建立長(cháng)期合作關(guān)系。
領(lǐng)益智造機器人業(yè)務(wù)持續提速。10月份，該公司與北京人形機器人創(chuàng )新中心有限公司簽訂框架協(xié)議，雙方圍繞建設國內領(lǐng)先的人形機器人中試基地展開(kāi)合作。中試基地將通過(guò)年產(chǎn)5000臺套的驗證能力，打通從實(shí)驗室樣機到規模量產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)堵點(diǎn)，加速具身智能技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程，并逐漸形成規劃年產(chǎn)50萬(wàn)臺的人形機器人超級工廠(chǎng)。
近期，多只績(jì)優(yōu)基金啟動(dòng)“限購模式”。資訊數據顯示，僅12月4日，就有29家基金管理人密集對旗下41只基金實(shí)施限購，限購額度從100元至1500萬(wàn)元不等。
例如，12月4日，平安基金發(fā)布公告稱(chēng)，為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人的利益，決定自即日起暫停平安匠心優(yōu)選混合500萬(wàn)元以上的大額申購業(yè)務(wù)。資訊數據顯示，截至12月4日，平安匠心優(yōu)選混合A年內凈值增長(cháng)率為49.42%。
部分基金產(chǎn)品已進(jìn)行多次限購縮額操作。中歐基金12月2日公告顯示，旗下中歐價(jià)值回報混合A、中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A、中歐融恒平衡混合A、中歐價(jià)值領(lǐng)航混合等4只產(chǎn)品單日申購限額進(jìn)一步收縮至1萬(wàn)元。這已是短期內的第二次縮緊，11月24日剛從100萬(wàn)元降至50萬(wàn)元。
截至12月4日，上述多只中歐基金產(chǎn)品年內凈值增長(cháng)率均超30%，其中，中歐價(jià)值回報混合A、中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A、中歐融恒平衡混合A年內凈值增長(cháng)率分別為45.23%、42.41%、31.95%。
12月3日，橫琴人壽保險有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“橫琴人壽”）發(fā)布公告稱(chēng)，該公司擬新增注冊資本約18.52億元，增資完成后，其注冊資本將增加至約49.89億元。
到今年底，保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）（業(yè)內也稱(chēng)之為“償二代”二期規則）過(guò)渡期將正式結束。業(yè)內人士認為，當前部分險企面臨著(zhù)較大的償付能力壓力，正積極通過(guò)發(fā)債、增資等方式進(jìn)行資本補充，同時(shí)也需要加強自身的“造血”能力。
除了橫琴人壽擬增加資本金，德華安顧人壽保險有限公司近日也審議通過(guò)了增加公司注冊資本金的議案，擬增資15.45億元，增資完成后該公司注冊資本金將達到37.85億元。
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