金融監(jiān)管總局12月5日發(fā)布消息稱，近日金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于調整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知》(下稱《通知》)，調整保險公司投資相關股票的風險因子。這被視為對資本市場的積極信號，有助于提升險資進一步配置權益資產的動力，且有助于提振市場信心并引導更多長期資金入市。
通知核心要點：
一、保險公司持倉時間超過三年的滬深300（399300）指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定。
二、保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定。
三、保險公司出口信用保險業(yè)務和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。
四、保險公司應完善內部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續(xù)提高長期資金投資管理能力。
五、保險公司應加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數據真實、準確、完整。
金融監(jiān)管總局有關司局負責人表示，以投資科創(chuàng)板上市普通股為例，保險公司季度末持倉的科創(chuàng)板股票按照先進先出原則，采用加權平均的方式計算其過去四年持倉時間(超過四年的按照四年計算)，持倉時間超過兩年的，適用風險因子0.36。
專家解讀：將撬動1086億元增量資金
今年5月，金融監(jiān)管總局局長李云澤在國新辦新聞發(fā)布會上提出，調整償付能力的監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度?！锻ㄖ氛菍@一要求的具體落實。金融監(jiān)管總局有關司局負責人說，針對保險公司投資的滬深300（399300）指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股以及科創(chuàng)板股票的風險因子，《通知》根據持倉時間進行差異化設置，以培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng)新。
2023年，金融監(jiān)管總局就曾優(yōu)化調降過一次風險因子，彼時將保險公司投資滬深300（399300）指數成分股的風險因子從0.35調整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。對于投資公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)中未穿透的，風險因子從0.6調整為0.5。
降低資本占用，釋放增量資金——
對外經貿大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格對上證報記者表示，《通知》下調了保險公司長期持有特定股票(如大盤藍籌股、科創(chuàng)板股票)的風險因子，這一調整意味著保險公司投資這些資產所需消耗的資本降低，將釋放保險資金對大盤藍籌股、科創(chuàng)板股票的配置空間，同時也鼓勵保險資金進行長期價值投資。
實際上，下調風險因子一直是保險機構所期盼的?；具壿嬍牵猴L險因子若相對偏高，保險機構配置權益資產將占用更多資本，進而擠壓償付能力，這也導致一些償付能力壓力較大的保險機構若要進一步增配權益資產，但卻受到一定約束。因此，此次風險因子下調，可直接減少保險機構投資股票所需的資本占用，進而提升資金配置彈性，進一步釋放投資空間。
中泰證券（600918）非銀金融首席分析師葛玉翔對上證報記者分析，2025年三季度末，保險資金投資股票期末余額為3.62萬億元。假設其中滬深300（399300）和中證紅利低波動100成分股、科創(chuàng)板股票投資占比分別為40%、5%，同時符合《通知》要求的加權平均持倉時間標的為20%。據此測算，考慮風險分散效應前靜態(tài)釋放最低資本為326億元。若這部分資金全部增配滬深300（399300）股票，對應股市資金(除以風險因子0.3)為1086億元。若不增配股票，則改善行業(yè)償付能力充足率幅度約1個百分點。
此外，《通知》還將保險公司出口信用保險業(yè)務和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。龍格認為，這將引導保險公司加大對外貿企業(yè)支持力度、有效服務國家戰(zhàn)略。
鼓勵長期投資，穩(wěn)定市場情緒——
通過優(yōu)化風險計量規(guī)則，監(jiān)管引導險資更積極地參與權益市場，特別是科技創(chuàng)新等領域(如科創(chuàng)板)，有助于增強市場流動性并支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展。
就具體的配置方向而言，上海一家中型險資機構權益投資相關負責人表示，保險資金在權益投資配置上仍有空間，并且從具體結構上有三個方向受到重視：一是高股息（563180）資產，在低利率環(huán)境下可以作為固收資產的平替；二是科技方面，順應國家重大戰(zhàn)略領域投資，例如新質生產力領域、“十五五”規(guī)劃重要產業(yè)方向等；三是寬基指數及行業(yè)ETF投資變得更加廣泛，指數化投資適合險資大體量的特征，還可以有效降低個股波動，能更好發(fā)揮險資大類資產配置的優(yōu)勢。
與前期政策形成合力——
此次調整是繼2023年調降保險公司相關業(yè)務風險因子和近兩年來批準保險資金長期投資試點等政策后的又一舉措，持續(xù)釋放“長錢長投”信號，助力保險資金作為“壓艙石”角色，為資本市場注入更多長期穩(wěn)定的資金，促進市場長期健康發(fā)展。
