金融監管總局12月5日發(fā)布消息稱(chēng)，近日金融監管總局發(fā)布《關(guān)于調整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》(下稱(chēng)《通知》)，調整保險公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險因子。這被視為對資本市場(chǎng)的積極信號，有助于提升險資進(jìn)一步配置權益資產(chǎn)的動(dòng)力，且有助于提振市場(chǎng)信心并引導更多長(cháng)期資金入市。

　　通知核心要點(diǎn)：

　　一、保險公司持倉時(shí)間超過(guò)三年的滬深300指數成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數成分股的風(fēng)險因子從0.3下調至0.27。該持倉時(shí)間根據過(guò)去六年加權平均持倉時(shí)間確定。

　　二、保險公司持倉時(shí)間超過(guò)兩年的科創(chuàng )板上市普通股的風(fēng)險因子從0.4下調至0.36。該持倉時(shí)間根據過(guò)去四年加權平均持倉時(shí)間確定。

　　三、保險公司出口信用保險業(yè)務(wù)和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務(wù)的保費風(fēng)險因子從0.467下調至0.42，準備金風(fēng)險因子從0.605下調至0.545。

　　四、保險公司應完善內部控制，準確計量投資股票持倉時(shí)間，持續提高長(cháng)期資金投資管理能力。

　　五、保險公司應加強償付能力管理，準確計量各類(lèi)風(fēng)險資本要求，確保各項償付能力數據真實(shí)、準確、完整。

　　金融監管總局有關(guān)司局負責人表示，以投資科創(chuàng )板上市普通股為例，保險公司季度末持倉的科創(chuàng )板股票按照先進(jìn)先出原則，采用加權平均的方式計算其過(guò)去四年持倉時(shí)間(超過(guò)四年的按照四年計算)，持倉時(shí)間超過(guò)兩年的，適用風(fēng)險因子0.36。

　　專(zhuān)家解讀：將撬動(dòng)1086億元增量資金

　　今年5月，金融監管總局局長(cháng)李云澤在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上提出，調整償付能力的監管規則，將股票投資的風(fēng)險因子進(jìn)一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度�！锻ㄖ�》正是對這一要求的具體落實(shí)。金融監管總局有關(guān)司局負責人說(shuō)，針對保險公司投資的滬深300指數成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數成分股以及科創(chuàng )板股票的風(fēng)險因子，《通知》根據持倉時(shí)間進(jìn)行差異化設置，以培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng )新。

　　2023年，金融監管總局就曾優(yōu)化調降過(guò)一次風(fēng)險因子，彼時(shí)將保險公司投資滬深300指數成分股的風(fēng)險因子從0.35調整為0.3；投資科創(chuàng )板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調整為0.4。對于投資公開(kāi)募集基礎設施證券投資基金(REITs)中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調整為0.5。

　　降低資本占用，釋放增量資金——

　　對外經(jīng)貿大學(xué)創(chuàng )新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對上證報記者表示，《通知》下調了保險公司長(cháng)期持有特定股票(如大盤(pán)藍籌股、科創(chuàng )板股票)的風(fēng)險因子，這一調整意味著(zhù)保險公司投資這些資產(chǎn)所需消耗的資本降低，將釋放保險資金對大盤(pán)藍籌股、科創(chuàng )板股票的配置空間，同時(shí)也鼓勵保險資金進(jìn)行長(cháng)期價(jià)值投資。

　　實(shí)際上，下調風(fēng)險因子一直是保險機構所期盼的�；�本邏輯是：風(fēng)險因子若相對偏高，保險機構配置權益資產(chǎn)將占用更多資本，進(jìn)而擠壓償付能力，這也導致一些償付能力壓力較大的保險機構若要進(jìn)一步增配權益資產(chǎn)，但卻受到一定約束。因此，此次風(fēng)險因子下調，可直接減少保險機構投資股票所需的資本占用，進(jìn)而提升資金配置彈性，進(jìn)一步釋放投資空間。

　　中泰證券（600918）非銀金融首席分析師葛玉翔對上證報記者分析，2025年三季度末，保險資金投資股票期末余額為3.62萬(wàn)億元。假設其中滬深300和中證紅利低波動(dòng)100成分股、科創(chuàng )板股票投資占比分別為40%、5%，同時(shí)符合《通知》要求的加權平均持倉時(shí)間標的為20%。據此測算，考慮風(fēng)險分散效應前靜態(tài)釋放最低資本為326億元。若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金(除以風(fēng)險因子0.3)為1086億元。若不增配股票，則改善行業(yè)償付能力充足率幅度約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，《通知》還將保險公司出口信用保險業(yè)務(wù)和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務(wù)的保費風(fēng)險因子從0.467下調至0.42，準備金風(fēng)險因子從0.605下調至0.545。龍格認為，這將引導保險公司加大對外貿企業(yè)支持力度、有效服務(wù)國家戰略。

　　鼓勵長(cháng)期投資，穩定市場(chǎng)情緒——

　　通過(guò)優(yōu)化風(fēng)險計量規則，監管引導險資更積極地參與權益市場(chǎng)，特別是科技創(chuàng )新等領(lǐng)域(如科創(chuàng )板)，有助于增強市場(chǎng)流動(dòng)性并支持資本市場(chǎng)平穩發(fā)展。

　　就具體的配置方向而言，上海一家中型險資機構權益投資相關(guān)負責人表示，保險資金在權益投資配置上仍有空間，并且從具體結構上有三個(gè)方向受到重視：一是高股息資產(chǎn)，在低利率環(huán)境下可以作為固收資產(chǎn)的平替；二是科技方面，順應國家重大戰略領(lǐng)域投資，例如新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域、“十五五”規劃重要產(chǎn)業(yè)方向等；三是寬基指數及行業(yè)ETF投資變得更加廣泛，指數化投資適合險資大體量的特征，還可以有效降低個(gè)股波動(dòng)，能更好發(fā)揮險資大類(lèi)資產(chǎn)配置的優(yōu)勢。

　　與前期政策形成合力——

　　此次調整是繼2023年調降保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子和近兩年來(lái)批準保險資金長(cháng)期投資試點(diǎn)等政策后的又一舉措，持續釋放“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”信號，助力保險資金作為“壓艙石”角色，為資本市場(chǎng)注入更多長(cháng)期穩定的資金，促進(jìn)市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展。