中國證券報

　　證監會(huì )：加快打造一流投行和投資機構

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì )第八次會(huì )員大會(huì )12月6日在北京舉行。就“加快打造一流投資銀行和投資機構，更好助推資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展”，中國證監會(huì )黨委書(shū)記、主席吳清在致辭時(shí)提出五點(diǎn)希望：行業(yè)功能發(fā)揮要邁上新臺階、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力要展現新提升、差異化特色化發(fā)展要做到新突破、加強合規管理和風(fēng)險防控要取得新成效、行業(yè)文化建設要煥發(fā)新氣象。

　　關(guān)于監管政策，吳清表示，將著(zhù)力強化分類(lèi)監管、“扶優(yōu)限劣”。對優(yōu)質(zhì)機構適當“松綁”，進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)控指標，適度打開(kāi)資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率。

　　破局投早投小困境 構建健康可持續創(chuàng )新生態(tài)

　　12月6日，由中國證券報主辦的“雙創(chuàng )融合 智啟新程——2025科創(chuàng )投資大會(huì )”在安徽合肥舉行。在當天的“構建雙創(chuàng )融合生態(tài) 促進(jìn)科創(chuàng )投資良性循環(huán)”圓桌論壇環(huán)節，多家頭部投資機構的高管?chē)�繞科創(chuàng )投資領(lǐng)域的關(guān)鍵議題展開(kāi)深度對話(huà)。

　　與會(huì )嘉賓普遍認為，在中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉型的關(guān)鍵時(shí)期，科技創(chuàng )新已成為驅動(dòng)發(fā)展的核心引擎。然而，科技創(chuàng )新活動(dòng)，特別是“投早投小”階段，具有高度不確定性、長(cháng)周期和巨額投入等特點(diǎn)。因此，構建健康、可持續、良性循環(huán)的創(chuàng )新投資生態(tài)，已不再是可選項，而是必答題。這個(gè)生態(tài)的成功構建，需要多元資本的協(xié)同。同時(shí)，這個(gè)生態(tài)也需要超越簡(jiǎn)單的資金供給，成為能夠促進(jìn)技術(shù)、人才、政策、市場(chǎng)與應用場(chǎng)景等各類(lèi)創(chuàng )新要素高效匹配、順暢流動(dòng)的有機系統。

　　中國醫保商�！半p目錄”發(fā)布 新藥可及性再提升

　　12月7日，國家醫保局、人力資源社會(huì )保障部印發(fā)《國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》以及《商業(yè)健康保險創(chuàng )新藥品目錄》(2025年)。本次目錄調整新增114種藥品，其中，50種為1類(lèi)創(chuàng )新藥。同時(shí)，首版商保創(chuàng )新藥目錄共納入19種藥品，既有CAR-T等腫瘤治療藥品，也有神經(jīng)母細胞瘤、戈謝病等罕見(jiàn)病治療藥品，還有阿爾茨海默病治療藥品等。新版目錄將于2026年1月1日在全國范圍內正式實(shí)施。

　　更多品牌加速上線(xiàn) 即時(shí)零售行業(yè)提質(zhì)擴圍

　　運動(dòng)品牌361°日前正式接入淘寶閃購。首批業(yè)務(wù)率先落地重慶，北京、上海、廣州等160個(gè)城市，共1500家門(mén)店將陸續上線(xiàn)淘寶閃購。

　　“上午下單的運動(dòng)鞋下午就到，尺碼不合適申請退貨，半小時(shí)內騎手就上門(mén)取件，還不用自己掏運費�！北本┫�費者李女士在淘寶閃購購買(mǎi)運動(dòng)鞋的體驗，生動(dòng)詮釋了即時(shí)零售的新魅力。如今，“30分鐘送達+免費退換”的服務(wù)組合，正成為即時(shí)零售行業(yè)的新標配。服務(wù)升級與結構優(yōu)化正推動(dòng)即時(shí)零售不僅“快”也向“好”縱深發(fā)展，朝著(zhù)萬(wàn)億級市場(chǎng)規模加速邁進(jìn)。

　　上海證券報

　　冰雪經(jīng)濟升溫 上市公司多點(diǎn)布局

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（葉子申 記者 俞立嚴）近期，由北京體育大學(xué)等機構聯(lián)合編制的《中國冰雪產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告（2025）》披露，預計2025年我國冰雪產(chǎn)業(yè)總規模將突破萬(wàn)億元大關(guān)，達10053億元。

　　記者了解到，隨著(zhù)冬季到來(lái)，冰雪經(jīng)濟逐漸升溫，多家相關(guān)上市公司積極布局冰雪相關(guān)產(chǎn)業(yè)，“冷資源”正加速轉化為消費與產(chǎn)業(yè)“熱動(dòng)能”。在利好消息刺激下，12月5日，A股冰雪產(chǎn)業(yè)板塊走高，舒華體育（605299）、冰輪環(huán)境（000811）等概念股漲停，探路者（300005）、雪人集團（002639）等跟漲。

　　樂(lè )觀(guān)預期引導資金入市 11月私募“上新”數量環(huán)比增長(cháng)30%

　　市場(chǎng)調整不改擾動(dòng)資金入市節奏。私募排排網(wǎng)最新統計數據顯示，11月有逾1200只私募證券投資基金完成備案，環(huán)比增長(cháng)近30%。與此同時(shí)，截至11月21日，股票私募倉位指數接近83%，較此前一周（11月14日）增長(cháng)1.84個(gè)百分點(diǎn)。

　　不管是存量資金還是增量資金，都對權益資產(chǎn)的中長(cháng)期表現抱有樂(lè )觀(guān)預期。多位業(yè)內人士在接受上證報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，在企業(yè)盈利逐步修復、增量資金持續流入權益市場(chǎng)的背景下，短期震蕩后基本面能夠兌現的優(yōu)質(zhì)標的有望進(jìn)入新的上漲周期，市場(chǎng)調整提供了較好的布局機會(huì )。

　　白銀“狂飆” 警惕短期波動(dòng)風(fēng)險

　　今年以來(lái)，白銀的漲幅遠超黃金，相關(guān)投資產(chǎn)品近期因資金快速涌入發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險提示。業(yè)內人士認為，COMEX白銀此輪上漲彰顯了“黃金影子”的聯(lián)動(dòng)屬性，且價(jià)格波動(dòng)與彈性顯著(zhù)高于黃金，但在沖擊60美元/盎司整數關(guān)口時(shí)“遇阻”。值得警惕的是，白銀短期凌厲漲勢的背后存在技術(shù)性回調的可能性，投資者應兼顧其短期風(fēng)險與長(cháng)期邏輯，理性把握投資節奏。

　　迎峰度冬守護溫暖 上市公司多舉措保障能源供應

　　12月7日迎來(lái)冬季的第三個(gè)節氣——大雪，標志著(zhù)仲冬時(shí)節開(kāi)始，天氣將更冷了，我國能源保供也即將步入迎峰度冬關(guān)鍵期。

　　“作為民生保供重點(diǎn)單位，公司在超前謀劃今冬明春供需保障的基礎上，全面啟動(dòng)天然氣‘保供模式’，穩穩筑牢燃氣安全穩定供應的防線(xiàn)，確保千家萬(wàn)戶(hù)燃氣不斷供、溫暖不打折�！苯�日，總部位于山西的國新能源董事會(huì )秘書(shū)張帆表示。

　　日前，上海證券報記者從多家能源上市公司了解到，各家企業(yè)密集部署增產(chǎn)增供，為迎峰度冬能源保供筑基石、強底氣，確保社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展和民生用能需求。

　　證券時(shí)報

　　債券市場(chǎng)寒風(fēng)乍起 債基踩雷與普跌并行

　　進(jìn)入12月，債券市場(chǎng)寒風(fēng)乍起，債券基金個(gè)券踩雷和集體下跌同時(shí)出現。

　　向來(lái)以穩健著(zhù)稱(chēng)的債券基金，在近期卻“負面纏身”，其中，華宸未來(lái)基金旗下一只產(chǎn)品單周下跌超7%，回吐了近兩年多的累計收益，也引發(fā)市場(chǎng)對于踩雷個(gè)券的廣泛猜測；同時(shí)，在年末流動(dòng)性預期的擾動(dòng)下，近一個(gè)月以來(lái)，全市場(chǎng)約七成債基出現普遍下跌。

　　面對債市回調與部分信用風(fēng)險的沖擊，市場(chǎng)情緒趨于謹慎，多位公募投研人士認為，雖然債市短期趨于震蕩，但投資者對債券的配置需求仍廣泛存在，投資者可以關(guān)注市場(chǎng)超調后的機會(huì )。

　　公募FOF誕生首只“翻倍基” 選基策略“重窄輕寬”

　　八年磨一劍，公募基金中的基金（FOF）重獲口碑。隨著(zhù)全市場(chǎng)首只產(chǎn)品錄得凈值翻倍，公募FOF的賺錢(qián)效應也越來(lái)越吸睛。

　　在市場(chǎng)風(fēng)格日趨賽道化的背景下，敏銳布局資源、科技等行業(yè)的主題基金，成為FOF產(chǎn)品實(shí)現業(yè)績(jì)和規模突圍的關(guān)鍵。展望未來(lái)，不少明星基金經(jīng)理對明年一季度的權益市場(chǎng)行情依然保持樂(lè )觀(guān)，FOF產(chǎn)品在行業(yè)主題基金中掘金的故事或將繼續上演。

　　全球央行購金熱未減 國際機構繼續看好明年金價(jià)

　　12月7日公布的數據顯示，中國人民銀行黃金儲備11月份環(huán)比增加3萬(wàn)盎司(約0.93噸)，為連續第13個(gè)月增持黃金。

　　世界黃金協(xié)會(huì )數據顯示，10月份各國央行凈增持黃金53噸，環(huán)比增幅達36%，這一規模創(chuàng )下今年以來(lái)單月凈買(mǎi)入的最高紀錄。與此同時(shí)，國際金價(jià)在年內已超50次突破歷史峰值，累計回報率超過(guò)60%，成為全球表現最為亮眼的資產(chǎn)之一，目前正朝著(zhù)1979年以來(lái)的最強年度表現邁進(jìn)。

　　指增基金迎發(fā)行大年 加速走上配置舞臺

　　今年，指數增強基金成為公募行業(yè)中最具存在感的產(chǎn)品線(xiàn)之一。

　　數據顯示，無(wú)論是規模擴張速度、發(fā)行熱度，還是投資者關(guān)注度，指增產(chǎn)品的表現均較去年顯著(zhù)抬升。推動(dòng)這一變化的因素是多重的。今年以來(lái)，A股結構性行情頻現，增強策略持續取得超額收益，為投資端提供了可見(jiàn)的效果驗證。

　　隨著(zhù)投資者對指增產(chǎn)品的認知走向拐點(diǎn)，配置需求迅速升溫，帶動(dòng)發(fā)行與規模雙雙突破。指增產(chǎn)品憑借其差異化策略、穩健超額收益與可長(cháng)期持有的特點(diǎn)，成為越來(lái)越多投資者的選擇。

　　證券日報

　　從“發(fā)射一顆星”邁向“運營(yíng)一張網(wǎng)” ——商業(yè)衛星產(chǎn)業(yè)規�；瘒�際化進(jìn)程加速

　　黨的二十屆四中全會(huì )審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》提出，“加快建設制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡(luò )強國”。這一部署進(jìn)一步明確了新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)的投資方向，市場(chǎng)各方對商業(yè)航天的關(guān)注度顯著(zhù)提升。

　　11月25日，國家航天局發(fā)布《國家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計劃（2025—2027年）》，其中提出“完善商業(yè)衛星建設運營(yíng)支持機制，設立國家商業(yè)航天發(fā)展（000547）基金”，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展注入新的政策動(dòng)力。

　　當前，全球商業(yè)航天市場(chǎng)持續快速擴張，商業(yè)衛星作為關(guān)鍵領(lǐng)域，已成為大國競爭的重要賽道。我國商業(yè)衛星產(chǎn)業(yè)正處于重要發(fā)展期，其核心驅動(dòng)力與發(fā)展前景如何？投資機構更關(guān)注企業(yè)的哪些特質(zhì)？科技金融與產(chǎn)業(yè)融合有哪些可行路徑？《證券日報》記者就此采訪(fǎng)了相關(guān)企業(yè)、投資機構及行業(yè)專(zhuān)家，探尋答案。

　　解碼數智科技產(chǎn)業(yè)鏈升級路徑

　　“今年整個(gè)展會(huì )更側重于場(chǎng)景化的應用�！币晃挥兄�(zhù)數十年通信行業(yè)工作經(jīng)歷的從業(yè)者在2025數智科技生態(tài)大會(huì )現場(chǎng)告訴《證券日報》記者：“往屆大會(huì )傾向于展示通信基礎設施、云計算、大數據等技術(shù)的能力，今年我們能夠更清晰地看到數智科技與千行百業(yè)的融合路徑�！�

　　12月4日至7日，2025數智科技生態(tài)大會(huì )在廣州舉辦，這是中國電信（601728）集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國電信”）第十七次舉辦這一通信行業(yè)盛會(huì )。十七載耕耘，不僅記錄了中國電信向服務(wù)型、科技型、安全型企業(yè)轉型的躍遷，還勾勒出我國數字經(jīng)濟從技術(shù)探索到規模應用、從單點(diǎn)突破再到生態(tài)共生的產(chǎn)業(yè)變革軌跡。

　　“當前，人工智能（AI）與經(jīng)濟社會(huì )各行業(yè)各領(lǐng)域廣泛深度融合，重塑人類(lèi)生產(chǎn)生活方式，促進(jìn)生產(chǎn)力革命性躍遷和生產(chǎn)關(guān)系深層次變革�！敝袊�電信董事長(cháng)柯瑞文在此次大會(huì )上強調，推進(jìn)人工智能發(fā)展已經(jīng)成為技術(shù)、算力、數據與場(chǎng)景深度融合的綜合性系統工程，只有產(chǎn)業(yè)鏈各方通力合作，打開(kāi)場(chǎng)景、開(kāi)放資源、協(xié)同攻關(guān)，才能真正發(fā)揮我國超大規模市場(chǎng)和豐富應用場(chǎng)景優(yōu)勢，搶占人工智能產(chǎn)業(yè)應用制高點(diǎn)，全方位賦能千行百業(yè)。

　　新國標全面落地 電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)業(yè)邁向規范化新階段

　　2025年12月1日，《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規范》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新國標”)實(shí)施過(guò)渡期正式結束，符合新標準的電動(dòng)自行車(chē)陸續進(jìn)入市場(chǎng)流通環(huán)節。

　　新國標實(shí)施以來(lái)，消費者經(jīng)過(guò)實(shí)際體驗，提出一些問(wèn)題，如，新國標電動(dòng)自行車(chē)座椅舒適性、后視鏡配置以及最高限速等。針對市場(chǎng)反饋，工業(yè)和信息化部消費品工業(yè)司有關(guān)負責同志近日表示，已指導相關(guān)企業(yè)抓緊優(yōu)化產(chǎn)品設計方案，加快生產(chǎn)令消費者滿(mǎn)意的電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)品。同時(shí)，要求中國自行車(chē)協(xié)會(huì )進(jìn)一步加強行業(yè)自律，加大新標準宣貫力度，組織會(huì )員企業(yè)全面、準確執行新標準。

　　頭部外賣(mài)平臺集體響應《外賣(mài)平臺服務(wù)管理基本要求》

　　針對近年來(lái)外賣(mài)行業(yè)存在的“幽靈外賣(mài)”、非理性競爭以及外賣(mài)配送員權益保障不足等問(wèn)題，國家市場(chǎng)監管總局近日發(fā)布實(shí)施推薦性國家標準《外賣(mài)平臺服務(wù)管理基本要求》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《基本要求》)。

　　今年以來(lái)，頭部外賣(mài)平臺持續加碼市場(chǎng)投入，掀起一波以補貼為主導的“價(jià)格戰”，從“滿(mǎn)減補貼”到“限時(shí)秒殺”，各種優(yōu)惠活動(dòng)密集推出。這場(chǎng)角力不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面對流量瓶頸，在存量市場(chǎng)中展開(kāi)的激烈交鋒，也折射出外賣(mài)行業(yè)正步入發(fā)展模式與生態(tài)格局重塑的關(guān)鍵時(shí)期。

　　伴隨競爭不斷升級，單純依靠補貼驅動(dòng)的增長(cháng)模式逐漸暴露其局限性。從各外賣(mài)平臺發(fā)布的第二季度、第三季度財報可見(jiàn)，雖然外賣(mài)業(yè)務(wù)營(yíng)收規模持續擴大，但高額補貼直接侵蝕了企業(yè)利潤，平臺企業(yè)的凈利潤出現回落，面臨“增收不增利”的經(jīng)營(yíng)壓力。