曾籌劃新三板、創(chuàng )業(yè)板上市的深演智能在今年上半年轉戰港交所，并于近日遞交了更新版招股書(shū)，作為中國營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售決策AI應用的領(lǐng)頭羊，深演智能去年營(yíng)收5.4億元，市場(chǎng)份額2.6%。

　　翻開(kāi)這份最新的招股書(shū)，深演智能的營(yíng)收結構與三年前向創(chuàng )業(yè)板遞表時(shí)并無(wú)大變，營(yíng)收來(lái)源為智能廣告投放和智能數據管理，且越來(lái)越依賴(lài)早期業(yè)務(wù)智能廣告投放，對單一業(yè)務(wù)的深度依賴(lài)以及未來(lái)增長(cháng)路徑的激烈競爭，正構成其通往資本市場(chǎng)的核心挑戰。

　　 AI故事下的廣告代理

　　深演智能的故事始于2011年。彼時(shí)它以品友互動(dòng)為名，推出核心產(chǎn)品AlphaDesk——一個(gè)通過(guò)AI算法優(yōu)化數字廣告投放效率的平臺，抓住了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)初期品牌方對高效、透明化廣告投放的需求。

　　2017年，深演智能推出面向企業(yè)客戶(hù)關(guān)系管理的AlphaData平臺；今年，企業(yè)AI智能體系統Deep Agent發(fā)布，主要產(chǎn)品擴大到三個(gè)。根據招股書(shū)，Deep Agent的目標用戶(hù)群與AlphaDesk、AlphaData有交叉。

　　營(yíng)收層面，以AlphaDesk為核心的智能廣告投放一直是貢獻最大的板塊。2022—2024年，深演智能營(yíng)收分別為5.43億元、6.11億元和5.38億元，其中82.1%、80.5%和85.5%來(lái)自智能廣告投放業(yè)務(wù)，今年上半年該板塊營(yíng)收占比升至93.3%。

　　今年上半年，深演智能營(yíng)收從上年同期的2.62億元增長(cháng)到2.77億元，其中智能廣告投放營(yíng)收從2.33億元增至2.59億元。同期，智能數據管理營(yíng)收從去年上半年的2916.9萬(wàn)元下滑到1844.5萬(wàn)元，主要是由于客戶(hù)(尤其是傳統汽車(chē)行業(yè)客戶(hù))的預算收緊。

　　營(yíng)收上漲的老業(yè)務(wù)也有下滑的運營(yíng)數據，根據招股書(shū)，深演智能終端客戶(hù)數量從去年上半年的139個(gè)下降到今年上半年的137個(gè)，其中智能廣告投放終端客戶(hù)數目從去年上半年的119個(gè)下降到今年上半年的113個(gè)。去年，公司終端客戶(hù)數目以及智能廣告投放終端客戶(hù)數目也出現下滑。

　　針對今年下半年智能廣告投放終端客戶(hù)數目的走勢，北京商報記者通過(guò)郵件采訪(fǎng)了深演智能相關(guān)人士，但截至發(fā)稿對方未予回應。

　　根據招股書(shū)，截至今年11月25日，Deep Agent尚未產(chǎn)生重大收入，但簽訂了17份相關(guān)合同，合同總價(jià)值約1190萬(wàn)元。

　　客戶(hù)與供應商重疊

　　深演智能的客戶(hù)名單星光熠熠，涵蓋89家《財富》世界500強企業(yè)，遍及快消、汽車(chē)、零售等行業(yè)。但在繁榮之下，存在一個(gè)復雜的利益格局：客戶(hù)與供應商重疊，以及公司與供應商的競爭。

　　招股書(shū)指出，深演智能的部分客戶(hù)也是其供應商。以同為客戶(hù)A又是供應商X的企業(yè)為例，2022—2024年以及今年上半年，該企業(yè)分別向深演智能貢獻13.2%、14%、17.8%及15.7%的營(yíng)收，2022年和2023年深演智能分別向該企業(yè)采購513.1萬(wàn)元和740.6萬(wàn)元的媒體資源。深演智能援引弗若斯特沙利文的資料，在決策AI應用市場(chǎng)，客戶(hù)與供應商關(guān)系重疊屬行業(yè)常態(tài)。

　　在介紹中國營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售決策AI應用市場(chǎng)競爭格局時(shí)，深演智能羅列出的主要參與者不乏國內頭部媒體資源平臺。根據招股書(shū)，去年，深演智能以2.6%的市場(chǎng)份額排名營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售決策AI應用市場(chǎng)第一，排名二到五名的市場(chǎng)份額分別為2.4%、2.1%、1.9%和1.8%。根據招股書(shū)描述的特征，排名第二到第四的企業(yè)大概率是騰訊、科大訊飛（002230）和阿里。

　　值得注意的是，這與深演智能申請創(chuàng )業(yè)板上市時(shí)羅列的競爭對手有所不同。當時(shí)，深演智能稱(chēng)，在智能投放服務(wù)方面的對手是多盟智勝、科大訊飛、聚勝萬(wàn)合，在企業(yè)數據管理系統方面包括明略科技、欣兆陽(yáng)科技、神策科技等。

　　“深演智能與大廠(chǎng)不在同一賽道�！必斅�(lián)社智庫專(zhuān)家李錦堤表示，“招股書(shū)把市場(chǎng)切成‘營(yíng)銷(xiāo)決策AI應用’這一垂直切片，深演智能市占率2.6%即登頂，而騰訊、阿里等合計不到7%，說(shuō)明這一市場(chǎng)極分散�！�

　　漫長(cháng)的IPO之路

　　深演智能與頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告業(yè)務(wù)的競爭關(guān)系，也是當時(shí)創(chuàng )業(yè)板第三輪問(wèn)詢(xún)的主要內容。

　　2016年7月，深演智能向新三板提交掛牌申請，同年11月公司時(shí)任股東決定不再推進(jìn)新三板掛牌事宜。2022年6月，深演智能開(kāi)啟第二次上市嘗試，向深交所提交創(chuàng )業(yè)板上市申請，7月至次年9月公司收到三輪書(shū)面審核意見(jiàn)。在回復、補充相關(guān)資料后，深演智能撤回此次上市申請。這次赴港是深演智能第三次IPO嘗試。

　　這次上市，深演智能也強調了激烈的市場(chǎng)競爭�！拔覀兊母偁帉κ种饕�包括智能廣告投放服務(wù)提供商、企業(yè)數據管理服務(wù)提供商和行業(yè)內其他新興參與者�！�

　　具體到企業(yè)數據管理服務(wù)，浙江大學(xué)城市學(xué)院副教授林先平認為，“深演智能在數據管理方面的優(yōu)勢在于與廣告投放的協(xié)同能力、AI與行業(yè)沉淀、合規與實(shí)施服務(wù)；劣勢集中在營(yíng)收占比偏低、生態(tài)資源不及大廠(chǎng)、技術(shù)投入壓力與人才競爭”。

　　曾被質(zhì)疑的客戶(hù)依賴(lài)也再度被提出，“我們一直依賴(lài)少數主要客戶(hù)，若與這些主要客戶(hù)的合作關(guān)系發(fā)生任何惡化，可能會(huì )對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生重大不利影響”，深演智能在招股書(shū)中表示。

　　2022—2024年，深演智能來(lái)自前五大客戶(hù)的營(yíng)收占比分別為51.1%、50.2%、54.6%，今年上半年，70.2%營(yíng)收來(lái)自前五大客戶(hù)。