隨著(zhù)2025年進(jìn)入尾聲，行業(yè)即將邁向“十五五”發(fā)展的關(guān)鍵之年。

　　近期，“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性”被寫(xiě)入“十五五”規劃建議，成為指引資本市場(chǎng)改革發(fā)展的核心命題。

　　圍繞營(yíng)造規范、包容、有活力的資本市場(chǎng)生態(tài)目標，一攬子精準有力的政策接續發(fā)力，創(chuàng )新“勢能”向經(jīng)濟“動(dòng)能”不斷轉化，多層次資本市場(chǎng)體系建設的步伐堅定而有力。

　　12月5日，在南方財經(jīng)論壇2025年會(huì )上，上海證券交易所副理事長(cháng)霍瑞戎、深圳證券交易所副理事長(cháng)王紅出席了本次大會(huì )并發(fā)表主旨演講。

　　他們分別從滬深交易所的實(shí)踐出發(fā)，介紹了兩大交易所在提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等方面作出的努力與未來(lái)規劃。

　　(圖說(shuō)：上海證券交易所副理事長(cháng)霍瑞戎)

　　霍瑞戎表示，上交所以科創(chuàng )板改革為引擎，助力加快提高高水平科技自立自強。

　　王紅指出，深交所市場(chǎng)出現了一些新特征、新變化。作為中國優(yōu)秀企業(yè)群體的代表，深市上市公司面對外部環(huán)境的變化展現出強大的發(fā)展韌性和活力。交易所助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力

　　今年以來(lái)，中國資產(chǎn)價(jià)格重估敘事主導了資本市場(chǎng)的走勢。

　　過(guò)去一段時(shí)間，滬指時(shí)隔多年重返4000點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指數大漲超40%，港股市場(chǎng)也迎來(lái)估值修復與融資表現回暖，這都成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要注腳。

　　對于本輪資本市場(chǎng)的復蘇，除了國內外資本形成“共識”，一同推動(dòng)的中國資產(chǎn)重估外，也與中國資本市場(chǎng)制度改革帶來(lái)的紅利分不開(kāi)。

　　近年來(lái)，中國資本市場(chǎng)制度改革加速，給培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力夯實(shí)了“地基”。

　　據霍瑞戎介紹，立足科創(chuàng )企業(yè)成長(cháng)規律和發(fā)展特點(diǎn)，科創(chuàng )板構建多元包容的發(fā)行上市制度體系，先后出臺了科創(chuàng )板八條和“1+6”系列政策措施，從IPO、再融資、并購等各個(gè)環(huán)節全面發(fā)力，系統提升了制度供給的包容性和適應性，為科創(chuàng )企業(yè)全生命周期提供堅實(shí)的制度保障。

　　同時(shí)，上交所還持續支持硬科技企業(yè)的集聚，進(jìn)一步彰顯了科創(chuàng )板支持新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng )新發(fā)展的示范作用；著(zhù)力提升上市公司質(zhì)量，全方位助力上市公司提升規范運作的水平和持續發(fā)展能力，引導上市公司可持續發(fā)展理念深度融入經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)踐。

　　在提升上市公司質(zhì)量的基礎之上，上交所亦進(jìn)一步培育壯大耐心資本和長(cháng)期資本，大力健全指數化投資體系，加快構建共享共治的良好投資生態(tài)。

　　深交所亦多措并舉支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　王紅指出，當前在以科技創(chuàng )新為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力正為資本市場(chǎng)注入蓬勃的生機。作為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng )新成長(cháng)的先行者、排頭兵，創(chuàng )業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)占比近九成，戰略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)占比近七成，新一代信息技術(shù)、新能源、高端裝備、生物、新材料等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)群體發(fā)展趨勢明顯，涌現出了一批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng )新龍頭企業(yè)。

　　“十四五”期間，創(chuàng )業(yè)板上市公司累計研發(fā)投入超過(guò)7000億元，研發(fā)投入復合增長(cháng)率超過(guò)11%，創(chuàng )新成果競相涌現，2024年度創(chuàng )業(yè)板上市公司擁有專(zhuān)利數量達30萬(wàn)余項。

　　此外，深交所還在不斷完善產(chǎn)品和服務(wù)體系，著(zhù)力打造長(cháng)錢(qián)長(cháng)投的良好環(huán)境；著(zhù)力推動(dòng)高水平的雙向開(kāi)放，持續優(yōu)化跨境互聯(lián)互通機制。

　　“外資持有深市戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)股票市值占比持續增加，反映出全球的投資者對中國資本市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)的濃厚興趣和長(cháng)期的信心�！蓖跫t進(jìn)一步補充道。

　　良好的制度建設與市場(chǎng)生態(tài)，有力推動(dòng)了新質(zhì)生產(chǎn)力的培育與發(fā)展，讓中國資產(chǎn)價(jià)格重估邁向縱深。

　　近期，不少外資機構紛紛上調中國2026年的經(jīng)濟增長(cháng)速度，對于中國經(jīng)濟發(fā)展潛力充滿(mǎn)信心。

　　12月1日，渣打銀行在最新研報中上調了中國2026年國內生產(chǎn)總值增長(cháng)預期，理由是中國出口表現強勁且生產(chǎn)率持續提升。稍早時(shí)候，摩根士丹利表示，在適度的寬松政策、漸進(jìn)的再平衡以及有節制的“反內卷”措施下，2026年中國經(jīng)濟將溫和增長(cháng)。高盛中國也在近期上調中國出口增速和GDP增速預測。提高制度包容性、適應性

　　得益于“十四五”期間打下的良好基礎，市場(chǎng)對于未來(lái)五年資本市場(chǎng)的改革方向及目標充滿(mǎn)了期待。

　　“十五五”規劃建議提出，加快建設金融強國，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調的資本市場(chǎng)功能。

　　12月5日，中國證監會(huì )主席吳清發(fā)表了題為《提高資本市場(chǎng)制度的包容性適應性》的署名文章，系統闡述了“十五五”時(shí)期資本市場(chǎng)改革發(fā)展的方向、原則與重點(diǎn)任務(wù)，并強調，“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，是站在新的歷史起點(diǎn)上，開(kāi)啟的一次全方位、深層次、系統性的變革�！�

　　而展望資本市場(chǎng)未來(lái)的改革方向，到底該如何更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，提高制度包容性、適應性？

　　王紅指出，深交所將抓緊推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革，著(zhù)力提高制度的包容性、適應性，更好地服務(wù)新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的企業(yè)發(fā)展，提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展質(zhì)效。同時(shí)還將深化投資端建設，持續豐富完善支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的指數和產(chǎn)品體系，進(jìn)一步優(yōu)化中長(cháng)期資金入市的服務(wù)對接機制；積極助力粵港澳大灣區的建設，不斷拓展跨境ETF，研究推動(dòng)REITs納入深港通，推動(dòng)更多深市主要指數的產(chǎn)品在境外上市。

　　霍瑞戎也著(zhù)重介紹了上交所“十五五”期間科創(chuàng )板重點(diǎn)工作部署。一是服務(wù)國家戰略，培育新質(zhì)生產(chǎn)力。二是持續深化改革，發(fā)揮科技創(chuàng )新試驗田的作用，持續完善股票從發(fā)行、再融資、重組等一系列成體系機制，進(jìn)一步提升制度的包容性、適應性，增強吸引力和競爭力。三是夯實(shí)公司基礎，提升治理效能，全面深入實(shí)施提質(zhì)增效重回報的行動(dòng)，激發(fā)上市公司規范發(fā)展轉型升級，提升投資價(jià)值以及積極回報投資者的動(dòng)力，同時(shí)加強科學(xué)有效的監管。四是優(yōu)化投融資生態(tài)，倡導長(cháng)期投資理念，深化投資生態(tài)建設，積極培育壯大耐心資本、長(cháng)期資本，通過(guò)拓寬中長(cháng)期資金入市渠道，積極促進(jìn)投融資兩端的協(xié)調發(fā)展和動(dòng)態(tài)平衡。